投资价值新标的、分级结构、发起式运作方式三元合一 　　建信央视财经50指数分级发起式基金以中国首只权威媒体发布的A股指数——央视财经50指数为跟踪标的。在海外，主流财经媒体指数如道琼斯工业平均指数、伦敦富时100指数、新加坡海峡时报指数等在本土市场乃至全球金融市场都起到了标杆作用。 　　五维一体、价值与成长兼备 　　央视财经50指数从“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”五个维度衡量上市公司市场运行情况，从而筛选出最优样本公司。这五个维度使得指数的内涵更加的丰富、多元，与以往的单一主题（红利、治理、社会责任指数等）相比，覆盖面更广、投资风险也更为分散。 　　历史业绩出众、风险交换效率较优 　　央视财经50指数自2010年7月至2013年2月8日期间累计涨幅达到44.92%，同期沪深300、巨潮1000指数累计涨幅仅为8.14%、9.28%，央视财经50指数大幅跑赢市场标杆指数。从指数的风险回报结构来看，在波动率水平相似的条件下（央视财经50指数年化波动率略低），央视财经50指数的年化收益率大幅超越沪深300、巨潮1000指数，使风险收益交换效率更具竞争力。总体来看，央视财经50指数风险适中、历史收益优秀，是投资者进行中长期投资的良好标的。 　　分级结构、满足投资者多样化投资需求 　　建信央视财经50指数分级发起式基金通过结构分级形成三类风险收益特征不同的份额，为投资人提供了多样化的投资：风险偏好较低的投资人可以选择建信央视50A份额，每年初可获取约定收益；风险偏好较高的投资人可以选择建信央视50B份额，通过指数趋势的判断博取杠杆化收益。长期看好央视财经50指数的投资人可以选择基础份额做指数化投资，而且当基金整体折溢价存在套利空间时，投资人还可以进行场内外套利，使得投资收益来源呈现多元化。 　　建信央视50分级基金基础份额 　　建信央视50分级基金基础份额在投资策略上和传统的指数基金一样，通过复制央视财经50指数的方法进行被动化投资。标的指数质地优良，历史业绩出众，适合投资者做中长期的配置。 　　建信央视50A份额 　　建信央视50A份额约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+4.5%”，同期银行人民币一年期定期存款利率以当年1月1日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。当前的约定收益率为7.5%（一年定存利率以3%为准），以获取类固定收益为投资目标的投资者可以关注。与已经成立的永续型A类份额的约定收益率相比，建信央视50A份额目前的约定收益绝对值为最高。此外，该类份额约定收益中的定期存款利率调整频率为年度，将为投资者在年初提前锁定收益，排除降息对于收益的负面影响，较债券类资产具有收益高、风险低的优势。 　　建信央视50B份额 　　建信央视50B份额以7.5%的利率水平向建信央视50A份额融资，两类份额配比始终保持1:1，B份额的初始杠杆水平可以达到2倍。从投资策略上而言，在看好央视财经50指数近期行情的基础上，只需要简单的买入即可，在获利时及时了结，可高效地发挥杠杆品种放大β收益的优势。 　　基金衍生策略 　　由于基金具有配对转换机制，当母基金出现整体溢价套利空间的时候，投资人可以申购建信央视50基础份额，T+2日完成拆分，T+3日卖出两类分级份额（建信央视50A、建信央视50B），完成申购套利；当母基金出现整体折价套利空间的时候，投资人可以按照1:1的配比买入A、B两类份额合并，T+2日可赎回，完成赎回套利。由于场内外套利均有时间敞口风险，真实收益存在较大的不确定性。以历史收益率测算，央视财经50指数与沪深300指数的相关性为0.95。投资人可以建立沪深300股指期货空头头寸，部分对冲风险，锁定套利收益。 　　发起式设计、利益捆绑 　　“发起式基金”作为2012年公募基金产品诸多创新元素之一，在建信央视50分级基金产品上亦有所应用。本基金发起资金的提供方通过场内认购的总份额不少于2000万份且持有期不少于3年，此种风险收益绑定的形式加强基金的内在约束机制，促进基金管理人与基金持有人风险收益共担。 　　国内已成立的发起式基金中，大多以债券型、短期理财型等低风险基金为主，建信央视50分级基金属于跟踪指数的股票型基金，发起式的制度设立一定程度上显示了基金管理人、股东以及高管对于指数质地、基金运作水平的信心。 　　上海证券基金评价研究中心