民生证券闻群王静进

　　近期，宏观数据显示经济进一步企稳向好，物价水平维持低位运行，但在上市公司盈利未见实质性改善前，市场仍将演绎震荡行情。因此，投资者避险情绪令固定收益类产品继续受追捧。截至11月9日，共有26只基金在发或已公布发售公告（A/B/C级合并计算，ETF及其联接基金分开计算）。其中，股票型基金9只，混合型基金1只，债券型基金14只，货币市场基金1只，QDII基金1只。本文选出其中4只有代表性的新基金做客观比较，供投资者参考。
　　上投核心优选多角度优选核心股 
　　
　　上投摩根核心优选股票型证券投资基金（简称“上投核心优选”）是上投摩根基金管理有限公司旗下第二十只基金（A/B/C，ETF及其联接基金合并计算）。该基金以内部研究组合作为核心股票，优选具有良好基本面和较高成长性的公司投资，力争实现基金资产的长期稳定增值。
　　
　　
　　当前A股市场处于估值洼地：尽管三季度经济增速延续放缓态势，上市公司业绩下滑明显，但考虑到经济先行指标PMI已重回荣枯线之上，上市公司毛利率出现改善，市场已处于探底过程。当前A股市场动态市盈率仅为12倍左右，已处于历史相对底部，虽然目前市场还不具备趋势性上涨的基础和动力，但市场估值中枢进一步下移的可能性也不大，风险承受能力高的投资者可积极把握当前左侧布局良机，耐心等待以期分享后市上涨收益。
　　
　　多角度优选核心个股：根据契约规定，该基金的股票资产占基金资产的75%-95%，其中投资于内部研究组合中的股票的资产不低于股票资产的80%。依托管理人的研究平台，采用“自下而上”的个股精选策略，选择具有良好基本面和成长空间的个股。上投核心优选基金的股票池中80%的股票市值来自于研究部最优股票组合，20%来自于基金经理对优质个股的发现。此外，来自内外部资源的研究支持，将有助于挖掘具有良好基本面和较高成长性的公司进行投资，兼顾价值、成长和趋势机会。
　　
　　拟任基金经理投资管理能力出色：上投核心优选基金的拟任基金经理孙芳女士，9年投资研究经验，2006年12月加入上投摩根基金公司，现担任研究副总监。2011年12月接管上投双息基金以来（截至2012年11月8日）净值增长3.51%。
　　
　　投资建议：当前A股市场估值已处于历史相对底部，具有较高的安全边际，风险承受能力高的投资者可积极把握左侧布局良机。上投核心优选基金以内部研究组合作为核心股票，从中优选出具有良好基本面和较高成长性的公司进行投资，全面把握价值、成长和趋势机会。当然，作为一只风险收益水平较高的股票型基金，上投核心优选基金适合风险承受能力较高、追求较高收益的投资者。

    大摩量化配置重点聚焦优势行业　　
　　
　　摩根士丹利华鑫量化配置股票型证券投资基金（简称“大摩量化配置”）是摩根士丹利华鑫基金管理有限公司旗下第十二只基金（A/B/C，ETF及其联接基金合并计算）。该基金通过数量化模型，优化资产配置权重，力争在降低组合风险的同时，获得超越比较基准的超额收益。
　　
　　
　　量化配置模型聚焦优势行业：在经济发展的不同周期，行业之间的差异非常明显。通过严格执行量化投资，可筛选出具有相对优势的行业并进行相应的行业权重配置以获取相对市场的超额收益。大摩量化配置基金通过多因子阿尔法模型(Multi-Factor Industry Alpha Model)和Black-Litterman资产配置模型(B-L Model)的量化模型以及其他量化模型从大摩华鑫行业分类中选取大概率获取超额收益的优势行业进行重点配置，力争持续超越同类平均水平。
　　
　　多因子模型精选行业个股：在精选出的优势行业内，大摩量化配置基金将采用多因子模型的方法，对行业内大盘、中盘、小盘个股进行类指数增强配置。量化选股模型包括但不限于以下两种：一种是持有行业内若干权重股，并优化其在基金中的权重以拟合行业平均收益；另一种是通过量化多因子选股模型挑选优势个股，从而超越行业平均收益，其中，因子主要包括价值因子、成长因子、基本面因子、一致预期和市场因子等。
　　
　　管理人量化投资团队实力雄厚：摩根士丹利华鑫基金管理有限公司成立于2003年3月14日，外方股东摩根士丹利在数量化模型研究领域处于全球领先地位，管理人旗下的量化投资团队人才济济，其成员均毕业于国内外一流高等院校，具备理工科、金融学等复合型知识结构。拟任基金经理张靖先生，具有丰富的量化投资经验。
　　
　　投资建议：大摩量化配置基金严格执行量化投资，通过量化配置模型精选优势行业并重点配置，通过多因子模型精选行业个股，追求长期持续稳定的超额收益。作为一只风险收益水平较高的量化基金品种，大摩量化配置适合风险承受能力较强、希望获取长期稳健收益的投资者。当然，作为一只新基金，该基金的未来表现尚待实际运作来验证。

　　金鹰信用债立足信用债谋求稳定收益　　
　　
　　金鹰元泰精选信用债债券型证券投资基金（简称“金鹰信用债”）是金鹰基金管理有限公司旗下第十三只基金（A/B/C，ETF及其联接基金合并计算）。在严格控制投资风险、保持较高流动性的前提下，力争为持有人获取超越业绩比较基准的投资回报，实现基金资产长期稳健增值。
　　
　　
　　主投信用债，谋求稳定收益：根据契约规定，金鹰信用债基金对固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其中对信用债券的投资比例不低于固定收益类资产的80%。该基金采用自上而下的投资视角，通过定性定量分析确定大类资产配置，在深入的信用研究和利率研究基础上通过久期策略确定投资组合的加权平均久期、通过收益强化策略精选收益率较高的信用债进行重点投资进而实现强化基金收益。由于信用债额外承担信用风险，票息相对利率债较高，因此信用债基金波动率相对利率债基金较大，获取高收益的概率也相对较高。
　　
　　适当参与股票投资，提升组合收益水平：金鹰信用债可直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，也可参与一级市场新股申购或股票增发，但对股票、权证等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。在股票投资方面，该基金将遵循稳健和灵活兼顾的投资思路，努力把握股票市场出现的趋势性或结构性投资机会，力争获取超额收益。新股申购方面该基金将基于二级市场的收益水平和市场资金面的状况，对一级市场的招标利率进行预测，以确定本基金的投标价。
　　
　　拟任基金经理具有丰富的固定收益投研经验：拟任基金经理汪仪先生，8年证券从业经验，曾任职于广州银行金融同业部；招商基金管理有限公司固定收益部，担任高级经理和基金经理，2010年8月加入金鹰基金管理有限公司，任职固定收益投资部副总监。
　　
　　投资建议：金鹰信用债基金专注信用债投资，同时可适当参与二级市场股票交易和一级市场新股申购，提升组合收益水平。从风险收益水平来看，该基金的风险收益低于股票型、混合型等权益类产品，略高于纯债型基金。适合风险承受能力中等、期望预期收益在高于通货膨胀水平的基础上，获得相对较高的投资收益的投资者。
　　
　　银华中票50首只跟踪中票50债券指基
　　
　　银华中证中票50指数债券型证券投资基金(LOF)（简称“银华中票50”）是银华基金管理有限公司旗下第二十七只基金（A/B/C，ETF及其联接基金合并计算）。该基金采用被动式指数化投资，通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段，以实现对标的指数的有效跟踪。
　　
　　
　　债市仍面临良好投资机会：当前国内物价水平维持低位运行，立足稳增长的货币政策和财政政策趋于积极，促使流动性环境不断改善。最新公布的10月官方PMI数据为50.2%，重回荣枯线之上显示经济进一步企稳，但分项指标新订单指数和出口指数依然较为低迷显示经济企稳基础还不牢固。因此在通胀情况处于低位而经济周期处于衰退后期尚未正式进入复苏期之际，基本面对债券市场的支撑不变。
　　
　　首只跟踪中票50指数的债券指基：作为首只跟踪中证中票50债券指数的基金，银华中票50基金通过被动式指数化投资为投资者提供一个获得信用债特别是中票持有期收益的有效投资工具，其业绩比较基准为中证中票50指数*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。中证中票50债券指数主要由信用等级较高的券种组成，该指数从银行间市场挑选50只流动性强、规模大的中期票据组成样本，其中样本券的发行主体信用级别均为AA级以上，该指数具有代表性好和流动性强的特点。同时该基金作为LOF基金，可直接在场内进行交易，具有交易快捷、手续简便的特点。
　　
　　基金公司综合实力雄厚：银华基金管理有限公司成立于2001年5月28日，公司成立以来发展迅速，截至2012年三季度末，公司管理公募基金资产规模达689.63亿元（不含联接基金），排名可比70家基金公司中的第9位。
　　
　　投资建议：从风险收益水平来看，银华中票50基金属于较低风险品种，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。同时该基金也是指数型基金，主要采用指数复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的中票市场相似的风险收益特征。适合风险承受能力低以及希望分享高等级信用债平均收益的投资者持有。