| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2012年08月11日 10:19 |
作者： |
刘田 |
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“在目前向下折算预期减弱的情况下，反而对银华鑫利构成了利好。”国金证券基金分析师高平指出，由于配对转换机制的存在，银华金利和银华鑫利是此消彼长的状态。随着到点折算预期减弱，前期银华金利侵蚀银华鑫利的涨幅就会回吐。
那么，如果市场进一步上涨，银华鑫利除了获得杠杆效应带动的上涨外，还会有另一部分的额外涨幅。
但新浪基金研究中心研究员杨宇指出，银华鑫利的缺点在于向上杠杆和向下杠杆不对称。“市场上涨时，银华鑫利杠杆为3~4倍左右，但如果基于向下折算的条款考虑的话，市场下跌时，其杠杆为5~6倍。”
目前唯一一只没有向下到点折算的是申万进取，其杠杆在所有分级股基中最大，达到5倍左右，但是其溢价率也最高，超过100%。
“溢价率高并不能成为不买的理由。”高平指出，B类份额的溢价率是由A类份额的折价率支撑的，如果A的折价率是在合理范围内，那么B的溢价率也就是合理的。“由于申万收益的折价率是合理的，所以申万进取高折价率是正常的。”
根据基金条款规定，由于没有向下到点折算，当申万进取的净值低于0.1元时，申万收益和申万进取同涨同跌。对申万收益极为不利，因此申万收益的折价率在所有分级股基A类份额中是最高的。相对应的是，申万进取的溢价率也最高。
“从二级市场价格走势来看，申万进取也比同类基金平稳很多。”高平指出，投资者可以在申万进取溢价率较低的时候介入。
杨宇则认为，从目前来看，市场前期下跌过程中，申万收益跌幅也较大，某种程度上分担了申万进取下跌的风险，所以未来市场上涨的话，申万收益的价格涨幅可能会高于同类基金，这样申万进取的价格表现会相对弱一点。“如果考虑搏反弹的话，我觉得投资者可以选取融资成本低、远离向下折算的品种，比如长盛同庆800B、华安300B等，虽然杠杆小，但风险与收益是对称的。”
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