全景网7月13日讯 五载运作，一朝到期。期间平均溢价率超过22%，最高溢价率超过108%，境内首只分级基金之高杠杆份额——瑞福进取(150001)首期上市之旅即将圆满收官。

　　7月12日，国投瑞银基金发布系列公告称，瑞福进取自7月17日起实施停牌，将在过渡期结束及分级运作期开始后1个月内申请复牌。届时，瑞福进取将转型为瑞福深证100指数分级基金，将以市场唯一一只单级上市、无配对转换机制、3年封闭运作的“纯粹杠杆指基”形象重新起航。

　　到期日临近 折溢价逐渐回归

　　7月5日复牌以来，瑞福进取(150001)二级市场折溢价表现平稳，截至7月11日，折价率降至0.69%，7月12日，虽然按照基金合同约定，基金仓位已更多转向现金等高流动性资产，同时再度公告将停牌超过1个月，但瑞福进取全天成交金额2762万，较前一交易日有所放大，二级市场交易价格又上涨0.69%，折溢价率继续向零回归。

　　事实上，为确保延期方案的顺利实施，瑞福进取在4月下旬起实施长达两个多月的停牌，在7月复牌后遭遇部分投资人流动性抛压，瑞福进取场内折价率一度超过3%，尽管其间大盘下挫至2200点以下，但瑞福进取的折价率却不断收窄。

　　分析人士认为，瑞福进取的延期方案所体现的初始杠杆倍数增大，单级发售的纯粹杠杆为投资人提供了良好预期。而根据过渡期安排，投资人可以在7月17日至7月23日以净值赎回瑞福进取，这一到期效应也使得瑞福进取在复牌后的折价率不断缩小。

　　引领分级先河 平均溢价21.22%

　　最新数据显示，今年以来共有17只分级基金先后成立。截至目前，境内市场分级基金已近50只，整体规模达500多亿元。引领分级基金市场变迁的正是国投瑞银瑞福分级基金。

　　其中，瑞福分级基金的高杠杆份额——瑞福进取自2007年9月上市之后长时间保持高溢价交易水平，最高溢价率达到108.06%，平均溢价率达21.22%。全部交易日中，溢价天数占比达87.31% ，其中溢价超过5%的天数占比为74.02%。由于杠杆作用，2009年瑞福进取净值涨幅高达188.61%，而其二级市场的回报率也高达140.46%，领先其它基金产品，其五年运作的持续溢价表现为市场瞩目。

　　新进取新优势 有望延续溢价传统

　　在日前举行的瑞福进取扩募巡讲交流会上，国投瑞银总经理助理刘凯表示，新瑞福进取具有杠杆指基高透明度、高波动性、高换手的普遍优势，其独特优势在于“单独发售、无捆绑A级”、“封闭运作、无配对转换”这两大纯粹特质，进一步提升瑞福进取上市后出现溢价的可能性。在目前杠杆指基B级份额普遍高溢价下，相当于为投资人提供了平价申购杠杆份额的机会。

　　多家券商机构研究表明，高风险偏好者的推动、杠杆运作带来系统性战胜市场机会、短期价差交易等是目前杠杆指基普遍溢价的主导因素，而国投瑞银瑞福进取在可比产品普遍溢价、产品独占性、现有杠杆基金投资需求理性转移、无配对转换机制约束等多重效应推动下，有望支持瑞福进取上市后出现溢价现象。

　　而本次停牌前的瑞福进取仅剩下2个交易日(7月13日和7月16日)，考虑到场内交易成本的低廉和新进取方案的多重优势，瑞福进取最后交易日的能否出现“末日轮”表现，也成为市场关注焦点。

　　国信证券表示，在股指期货、ETF 融资融券等交易型工具普遍存在交易门槛的情况下，分级基金B 类份额是一般投资者做高杠杆的偏好选择，瑞福进取单独发售，有望吸引数量更大的高风险资金，从而推动其溢价。海通证券对杠杆指基的实证研究也表明，配对转换行为在分级基金交易量中比重极低，仅占1.3%，而B级份额的单边短期价差交易占全部交易量的98.7%。短期价差交易者，更喜欢限制条件较少的交易环境，因此，无配对转换机制，全封闭交易、份额稳定，无折溢价制约的瑞福进取有望吸引更多趋势交易者，从而提供更好的二级市场需求和流动性，进一步提升上市后出现溢价的可能性。浙商证券表示，由于没有配对转换的压制，瑞福进取的溢价率将具有更大的想象空间。（全景网/基金频道）