| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年04月23日 09:43 |
作者： |
王广国 |
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多数基金都有自己相对稳定的投资风格，擅长择时、擅长选股和擅长行业轮动等风格各有千秋；偏价值风格、偏成长风格和价值成长兼顾风格相得益彰。根据海通证券基金风格评价，分析基金在过去两年不同风格市场的表现，能够快速了解基金的优劣势。我们从成长价值风格评价出发，结合对基金的定量和定性研究，优选在成长、价值、平衡三类市场中游刃有余的4只基金详细介绍。该类基金的共性是业绩稳定性好，短期表现虽不突出，稳定在同类型中上水平，但中长期业绩突出，该类基金适合长期持有。
□海通证券基金研究中心王广国
中欧价值发现
中欧价值发现成立于2009年7月24日，在海通基金分类中属于股票型基金，股票投资比例为60%-95%，主要投资具备估值优势、并具备较强盈利能力和业绩可持续成长的价值型优秀企业，截至2011年12月31日基金规模为5.26亿元。
该基金持续性好，淡化择时，换手率低，立足自下而上优选个股。基金经理苟开红投资管理经验丰富，选股能力突出，管理基金业绩表现持续良好。该基金在成长、价值和平衡的市场风格中均有较好的表现，成长、平衡市更突出。
中长期业绩突出，业绩持续性好：中欧价值发现成立至今保持了较好的业绩稳定性，截至2012年3月31日，分年度看，2010年、2011年和2012年以来历年的业绩排名均在同类型前30%。此外，该基金在过去的24个月中有18个月的收益率战胜同业平均。
淡化大类资产配置，立足自下而上挖掘个股：该基金在运作过程中淡化大类资产配置，较少对仓位进行调整，持股比较分散，换手率低。基金经理苟开红擅长自下而上挖掘优质成长个股，这是基金业绩的主要来源。首先，基金善于挖掘在经营规划上有独到之处具有核心竞争力的优质公司；其次，基金经理由于有华为公司和投资银行的工作经历，在判断企业成长性上采取非常严谨、踏实而审慎的态度，对于“伪成长股”具备甄别力。2010年把握了中国经济转型时期市场对于新兴产业的较强关注度，加大科技及消费类个股的配置，取得了较好的业绩。
基金经理投资管理能力良好：该基金的基金经理苟开红，曾任职华泰资产管理公司高级投资经理、研究部副总经理，选股能力强，重视对企业本身研究和思考，重视草根调研。自管理中欧价值发现以来截至2012年4月13日，取得了17.41%的收益，排名第5/167，2011年2月10日开始管理的中欧新动力截至2012年4月13日，累计收益为-7.59%，业绩排名24/238。
诺安成长
诺安成长基金设立于2009年3月10日，属于股票成长型基金，截至2011年12月31日基金规模为27.08亿元，基金通过精选个股和行业轮动以获得成长性溢价，同时严格控制风险以保障持续性增长。该基金表现出中风险、高收益的特征。
诺安成长基金业绩表现良好，持续性佳，基金选股能力较强，偏好中盘成长型个股，换手较高，资产配置顺势而为，行业配置较为均衡，注重风险控制，该基金在成长、平衡和价值市场中均有较好的表现，价值、平衡市更突出。
基金业绩稳定性良好：诺安成长基金自成立以来，经历了基金经理变更，但业绩表现持续领跑同业，震荡分化市场中的表现尤为突出。截至2012年3月30日，基金自成立以来，扣除建仓期后，累计收益达19.91%，位列同类基金前10%水平内。且在现任基金经理管理期间，2011年各统计区间内，基金业绩均处于同业前25%水平。根据海通基金风格箱数据显示，该基金在涨市、跌市和震荡市以及价值、成长和平衡市场中均有优于同类型基金的表现。同时，基金注重风险控制，业绩稳定性较高。
挖掘个股能力较强：诺安成长基金良好业绩主要依靠其突出的选股能力。根据Fama归因数据显示，现任基金经理任职期内，基金净选择回报在所有可比基金中位列第12/217名，说明基金经理具备较为出色的选股能力。基金善于挖掘具备高成长潜力的上市公司，个股选择方面，剑走偏锋，偏好中盘成长型个股，且持股较为均衡，十大重仓每季度留存度不高，股票周转率处于同类中高水平，整体操作相对灵活。
资产配置顺势灵活：契约规定诺安成长基金股票资产配置范围介于60%-95%。多数时候，基金坚持顺势而为的仓位控制思路，在市场发生变化时，积极应对，仓位调整幅度高于同类平均水平。行业配置方面，基金前三行业集中度较低，相对均衡，相对均衡的行业配置有助于基金在一定程度上控制风险、稳定业绩。
建信核心精选
建信核心精选成立于2008年11月25日，为股票平衡型基金，截至2011年底规模为17.93亿元，在同类基金中表现出低风险、高收益的特征。通过精选良好成长性和价值性的股票，在有效控制风险的前提下实现基金资产的长期稳定增值。
该基金业绩持续性强，规模适中，基金经理投资管理能力突出，善于选择具备良好价值性和成长性的股票进行投资，资产配置顺势而为，运作较为稳健。该基金在成长、平衡和价值市场中均有较好的表现，价值、平衡市更为突出。
业绩稳定高：建信核心精选业绩持续性较好，2009年至2011年业绩均在同类型前30%。2012年一季度的业绩也在同类型前50%，成立以来截至2012年3月31日，累计收益65.13%，同类型中排名第11/129。根据海通基金风格箱数据显示，该基金在涨市、跌市和震荡市以及价值、成长和平衡市场中均有优于同类型基金的表现。该基金与同类基金相比风险较低而收益较高；收益稳定性风格箱也显示该基金排名稳定性强。
基金经理善于精选个股：建信核心精选基金奉行“价值与成长相结合”的选股原则，即选择具备价值性和成长性的股票进行投资。通过对宏观经济环境、市场环境、行业特征和公司基本面的深入研究，精选具有良好成长性和价值性的上市公司股票。偏好中盘成长股，行业配置较为均衡，同时持股也较为平衡，换手中等，主要依靠行业内精选个股来获取超额收益，这也使得基金的业绩具有一定的可持续性。根据fama归因数据显示，该基金经理任职期内，净选择回报位列同业前10%以内，表明基金经理具备较强选股能力。
大类资产配置顺势而为：较低的风险与基金的仓位控制有关。该基金在牛市中保持仓位在平均水平左右，但在震荡市中仓位要明显低于平均水平，操作手法较为稳健，同时从仓位的调整来看，更多是随行就市，顺势而为，不过多的进行“风险”较大的左侧交易。
嘉实服务增值
嘉实服务增值在海通基金分类中属于平衡混合型基金，成立于2004年4月1日，截至2011年底规模为61.29亿元，主要投资第三产业为代表的经济领域的行业和个股，具有高收益、高风险的特征，适合具有较高风险承受能力的投资者。
嘉实服务增值行业配置均衡，行业集中度和持股集中度较低，精选价值兼顾成长股投资，保持较高的股票仓位运作。基金经理投资管理经验丰富，投资逻辑清晰。在成长、平衡和价值市场中均有较好的表现，成长、平衡市更突出。
历经熊牛市，业绩持续良好：嘉实服务增值成立以来历经4任基金经理，每个基金经理管理期间的业绩均居同类型基金前30%，现任基金经理陈勤于2008年3月20日担任该基金的基金经理，截至2012年4月13日，管理期间累计收益19.29%，同业排名第2/41。而且历年的业绩具有良好的持续性。
均衡配置，分散持股：该基金行业配置相对均衡，行业集中度和持股集中度低于同业，分散投资和基金规模较大有一定的关系。重配行业通常对于上、中、下游行业均有所涉及，如2011年四季报中重配的行业中食品饮料、机械、医药、金融、房地产、信息技术和金属非金属等均有涉及。此外，基金的重仓股中在精选价值股的同时兼顾成长风格个股，十大重仓股中鲜有占资产净值比例超过4%的股票。
基金经理投资经验丰富，选股能力较强：嘉实服务增值历史业绩呈现出良好的风险收益比。根据海通基金风格箱的测算，基金经理陈勤的业绩波动率与排名波动率都位于同业较低的1/3中，而平均收益位于同业较高的1/3中。该基金经理对风险的把控比较严格，持股和行业配置比较分散。中长期选股价值是衡量买入卖出个股的标准，短期也寻求价值与价格的偏离个股。根据2009年以来fama归因数据显示，该基金经理任职期内的选股能力在平衡混合型基金中排名第3/57位，并表现出显著的选股能力。
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