| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年11月26日 09:45 |
作者： |
王群航 |
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□华泰联合 王群航
年底新基金抢发潮中，虽有不少常规化产品，但偶尔也会有创新的火花闪现。富国产业债债券型基金以其较为鲜明的设计特色，值得投资者关注。
纯债基金
该基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场的新股申购或增发新股，仅可持有因可转债、可交换债转股所形成的股票、因所持股票派发的权证以及因投资可分离债券而产生的权证，以及法律法规或中国证监会允许投资的其他非固定收益类品种（但须符合中国证监会的相关规定）。因上述原因持有的股票和权证等资产，该基金将必须在其可交易之日起的30个交易日内卖出。由此来看，该基金可以被归类为当前市场上较为稀缺的纯债基金。
重点投资产业债
根据基金契约，该“基金的投资组合比例为：投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中对产业债的投资比例不低于固定收益类资产的80%，产业债包括公司债、企业债（不含城投债）、中期票据、短期融资券和可分离债”。由此推算，该基金未来投资于产业债的比例将会不低于基金资产的64%。
产业债对于基金市场来说是一个新名词，其本质上就是在目前发行的信用债券中剔除了城投债这一细分部分，这类债券的发行主体一般来说有比较明确的主营收入或者比较明确的行业或者产业的背景，该基金的投资目标便主要定位在这类发行主体所发行的债券当中。
为什么要剔除城投债？因为在今年的夏天城投债曾经爆发过一次巨大的系统性风险，进而不仅仅带动了绝大多数信用债品种下跌，甚至还连累到了可转债市场大幅度下跌，致使很多债基的净值损失惨重。此次富国从信用债里剔除了城投债之后称之为产业债，既是主动、明确地规避城投债这一尚存一些不确定因素的理性之举，更是在细分标的市场之后的一种创新，适应了市场的一部分特定需求，很有示范意义。
值得长期持有
作为信用债里一个很大的子集，产业债有一个弱点，即流动性相对有限。为此，该基金从设计之初起就同步配套地设计出了一个应对之策，策略主要表现在两个方面：其一，希望投资者长期持有。根据基金契约，该基金的赎回费率起点为：持有时间在一年以内为（含一年）为2%，一年至两年（含两年）为1%，两年至三年（含三年）为0.5%，三年以上为零。其二，该基金契约规定：“本基金的赎回费用在投资者赎回本基金份额时收取，赎回费归入基金财产的比例为赎回费总额的100%。”债基的赎回费通常的起步价为0.1%，富国产业债的这个定价高于市场常规标准20倍，但由于其是100%地归入基金资产，因此能够被市场接受。毕竟今年夏天那一度由城投债波及到产业债的流动性风险让市场至今心有余悸。
作为一家在固定收益管理方面整体绩效领先的公司，富国此次推出该基金，再一次从产品设计角度展现出该公司在固定收益管理方面是一家综合实力领先的公司。良好的业绩，起点是良好的产品设计。因此，关注新基金，不妨先从产品设计开始，尤其是那些有着良好创新设计的产品。
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