| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年08月13日 09:52 |
作者： |
王群航 |
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建信深证基本面60ETF及其联接基金
□华泰联合王群航
投资指基，本质上就是在投资相关指基所跟踪的标的指数，尤其是对于那些采取全复制策略、股票投资仓位极高、跟踪偏离度和跟踪误差都很小的ETF。因此，要想做好对于指基、对于ETF的投资，首要策略就是要准确地了解相关标的指数，例如：近期正在发行的建信深证基本面60ETF及其联接基金。
速览建信深证
基本面60ETF
对于ETF及其联接基金，我们只要了解相关ETF就可以了。建信深证基本面60ETF的投资目标是“紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。”该基金将主要采取完全复制的策略，按照标的指数成份股票的构成及其权重来构建该基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股票及其权重的变动进行相应调整。
该基金的契约明确规定，其投资于标的指数之成份股票及备选成份股票的比例不低于基金资产净值的90％。从市场已有的情况来看，ETF的股票投资仓位通常在99％左右。运作之后，在正常情况下，该基金对标的指数的跟踪目标是：力争使得日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2％，年跟踪误差不超过2％。上述这三项定量的指标，是ETF的基本指标，ETF对于标的指数的精确拟合也由此得到保证。
透视深证基本面60指数
该指数的选样方法是：在剔除流动性不佳的部分股票后，对样本空间内的剩余股票，按其基本面价值做降序排列，选取排名在前60位的股票作为样本股。单个股票的基本面价值计算方法如下：（1）以过去5年的年报数据计算基本面指标；（2）计算每只股票4个基本面指标占样本空间所有股票这一指标总和的百分比；（3）基本面价值由上述4个百分比数据的简单算术平均值乘以10000000得出。
该指数具有良好的基本面、市场代表性和流动性，这样便使得基本面经济规模大的股票可以获得较高的权重，在一定程度上减少了高估值股票在组合中权重过高的现象。从相关指标的统计结果来看，与深市较早的一些常用指数相比，该指数的年化收益率相对可以更高一些；年化波动率相对更为稳健；PE、PB、PCF、PS等估值指标可以更低一些；总市值和流通市值等指标介于全市场的三分之一到四分之一之间，市场代表性足够；流动性指标也并不比现有的一些主流指数差。
基本面指数的特殊价值
2005年4月，《基本面指数投资策略》一文在美国金融分析期刊上发表，让市场看到了基本面指数的独特内涵及其相应的投资策略及价值，这是一种以上市公司的经济规模而非以其市值为权重来构建指数化投资组合的策略。这一策略转变了投资的参考坐标：从以市场（即以股票市值来配置权重）为中心，转向到以企业的基本面本质（以公司的经济规模来配置权重）为中心，开辟了指数化投资的新境界。是年8月，此类指基随即面世。
基本面指数是以上市公司的净资产、营业收入、现金流、分红这四项主要的基本面财务数据对样本股进行排序和指数加权计算所构建的指数，打破了样本股价格与其权重之间的联系，使得基本面经济规模大的股票可以因此获得相对较高的权重，在一定程度上减少了高估值股票在组合中权重过高的现象，有效地消除了传统的市值加权指数投资方式所产生的业绩拖累，相对于市值加权指数而言，基本面能够更为中立地反映总体经济。因此，把这样的指数形容为“更加贴近本质意义的蓝筹指数”，似乎并不为过。
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