| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月16日 10:54 |
作者： |
田露;余喆 |
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钟敬棣，CFA，硕士，证券从业经历6年。加拿大籍华人。曾先后任职于广东发展银行珠海分行、深圳发展银行珠海分行、嘉实基金管理有限公司等，从事外汇交易、信贷、债券研究及投资组合管理等工作。2008年5月加入建信基金管理公司。2009年6月2日至2011年5月11日任建信收益增强债券型证券投资基金基金经理。2008年8月15日至今任建信稳定增利债券型证券投资基金基金经理。
本报记者余喆
实习记者田露
作为银行系基金公司，建信基金公司凭借债券投资的稳健风格，在固定收益产品的管理上取得了良好的业绩，并荣获“债券投资金牛基金公司”奖。这不仅源自建信基金公司领导的高度重视和大力支持，更是公司固定收益投研一体化以及宽松、灵活、平等的投研氛围结出的硕果。
团队稳定注重沟通
建信基金公司旗下有四只固定收益类产品：货币型、保本型、一级债基和二级债基。截至2010年底，建信固定收益类产品在公司资产管理总规模中的占比达27%，是市场平均水平的一倍多。
建信基金公司投资管理部副总监钟敬棣负责固定收益投资，他在接受中国证券报记者采访时表示，在固定收益投资的资源配置方面，例如业务发展、产品发行和人员配备等等，公司领导均给予了高度重视。目前公司固定收益团队共7人，实行投研一体化制度，配备了四名基金经理和三名交易员。在此基础上，还准备进一步“招兵买马”，将研究细化到信用、宏观和市场等多个方面。
钟敬棣表示，尽管基金业人才流动较为频繁，但建信基金固定收益团队近年来保持了较好的稳定性，这减少了团队间的磨合成本，对投资大有裨益。在此基础上，建信基金建立的投研一体化体制贯彻较好，公司投研人员在同行中不算多，但正是不大的团队规模保证了成员之间沟通充分而融洽，并形成了良好的合作。公司固定收益团队去年对于宏观形势的判断，中观和微观层面的研究，甚至一些权益投资，都从这种投研体制中获益颇多。
不仅如此，建信基金固定收益投资形成了相对独特的投资文化，这种“软环境”在激励基金经理随势而变地调整投资判断与决策时，起到了良好的推动作用。对这一点感触颇深的钟敬棣将之归纳成“灵活、平等、融洽”。
他指出，公司管理层为投研团队提供了一个相对宽松的环境，在公司投委会设定的投资权限下，基金经理可以根据市场变化和自己的判断，作出比较灵活的投资决策，基金经理在具体操作层面拥有比较高的自由度。公司领导在与基金经理保持良好沟通的基础上，会尊重基金经理的看法和意见。在钟敬棣看来，这种适当集中下的民主决策氛围对投资业绩是很重要的，因为团队里的每一个人都是非常优秀的，而从比较长的时间来看，每个人的犯错概率是均等的，所以给予基金经理较高的决策自由度，能充分发挥基金经理的能力。
防御为主加强观察
回顾去年建信基金固定收益产品取得的良好业绩，钟敬棣将之归纳为三方面原因：保持偏低久期，维持较高的信用债配置和“打新股”。尤其是久期策略方面，建信基金在2010年上半年就预判全年的通胀压力都比较大，所以即使二季度债券市场收益率出现下降时，也没有轻率拉长久期，从而在加息来临时，避免了较大的损失。
在判断2011年的市场形势时，钟敬棣仍然高度关注通货膨胀问题。他认为，虽然紧缩政策短期看起到了一定的成效，但劳动力成本、资源价格和长期较高的货币供应量等因素的累积效应还会逐渐体现出来，通货膨胀可能在较长时间内高位运行。在这种形势下，短期内看不到紧缩政策转向的可能，所以今年债券投资仍将以防御为主。不过，他表示将密切观察未来紧缩政策的力度，评估政策对实体经济的影响，不排除在投资策略上作出相应的调整。
此外，尽管认为短期内紧缩政策难以转向，而通货膨胀今年也会前高后不低，但钟敬棣并不就此认为今年的债券市场没有好的投资机会：“信用债产品以及大盘转债是目前我们着重关注的投资机会。同时，随着新股发行定价逐渐去泡沫化，最近有的新股市盈率已下降到20倍左右。”他表示应该对新股申购保持关注，下半年通过精选个股进行申购仍有可能获得较好的收益。钟敬棣特别指出，大盘转债内含转股的期权价值已趋合理，尽管大盘股年初以来出现了一轮上涨，但在大盘转债的价格上还没有得到相应的体现，大盘转债未来的表现值得期待。
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