| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年01月17日 07:55 |
作者： |
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银华基金/文
1969年出版的《美国传统英语词典》里，“go-go”意思为快而活泼地、自由地。而到了上世纪70年代，这个短语在美国获得了另外一种含义，“go-go”特指某种共同基金，这类基金换手率非常高，经常迅速买进卖出大宗股票，赚取快速利润。
上世纪60年代的美国股市被称为“沸腾的岁月（go-go years）”，其鲜明特征是名称后缀有“trons”的公司股价的飞升，甚至有公司的市盈率高达1000倍，投资者对于高增长股票及并购概念的热情几近沸腾。在此期间，一些共同基金采取高换手率的做法，迅速地追逐那些具有最新、最炫概念的公司，这些基金被称为go-go基金。
华尔街早期最为著名的“go-go”基金经理是一个华裔年轻人――小杰拉尔德?蔡（Gerald Tsai, Jr）。来自于上海的蔡拥有典型的东方面孔，进入富达时仅有24岁，5年后，富达创始人约翰逊同意了他的要求，开设了富达历史上第一只公开投机的公众增长基金――富达资本基金（Fidelity Capital Fund）。
一开始，蔡的投资风格被认为是完全的赌徒行为，他将资金以非常高的持股集中度投资于宝丽来、施乐、IBM等热门概念股。基金投资组合年换手率通常超过100%，这在当时以“买入并持有”为主要投资风格的机构投资者中绝对是史无前例的。
在上世纪60年代早期的电子狂潮中，富达资本基金的业绩也是史无前例的，1962年5月，刚刚经历抛售狂潮的富达资本基金遭遇了重大挫折，但仅仅在3个月后，蔡就实现了基金资产价值68%的增长率。在接下来的3年里，美国股市进入第三次并购浪潮，蔡的“go-go”基金也迎来了自己的黄金发展期，到了1965年，蔡离开富达时，富达资本基金年度增长率达到50%，换手率高达120%，而同期市场基准收益率仅为15%。
蔡和他的富达资本基金所创造的这种投资方式，颠覆了原有的“价值投资”理念，在上世纪60年代成为了绝对的主流，统计显示，整个60年代，“go-go”基金的持有人超过300万，资产达到350亿美元。当时，最具代表性的三个“弗莱德”管理的三只“go-go”基金都曾经创造过年度70%~80%的收益率，以至于 “你喜欢哪个弗莱德？”成为了社交界最为流行的话题。
不过，在随之而来的1969年大熊市中，概念股成了重灾区，富达资本基金和三个“弗莱德”都相继走上了清盘的道路。整个上世纪60年代，公众对概念崇拜的理念经过了近十年的洗礼之后，又回归到周期循环的起点，崇尚绩优成长股。
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