| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年08月23日 08:47 |
作者： |
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作为进化论的奠基人，达尔文最早提出了“适者生存”的著名论断。而这一点在鳄鱼身上得到了充分的体现。作为恐龙时代就已经存在的物种，历经生物大灭绝的灾难却最终延续下来的肉食动物，鳄鱼绝对是生物进化史上的高手。它坚甲利齿，攻守兼备；它水陆两栖，左右逢源；它可一次吞食巨量食物，而在没有获取新的食物之前，能理性控制自身体力消耗，蛰伏数月以保存实力，等待再次出击。
我们不禁要问，在资本市场中，是否也存在“股债两栖”、“攻守兼备”、能适应市场变化的投资品呢？答案就是――可转债。
如果说股票市场象征的是进攻的“利齿”，债券市场则更像是防御的“坚甲”。而可转债作为一种特殊的债券品种，在一定条件下可以被转换成公司股票，因此具有债权和期权的双重属性，真可谓“股债两栖”、“进可攻、退可守”。在股市上涨阶段，投资者可以在约定的转股期内根据约定的转股价格将其转换为股票，享受股利分配或资本增值；而在股票下跌阶段，则可以持有债券到期以获取公司还本付息，从而真正实现攻防一体。
具有多年海外可转债投资经验的国投瑞银优化增强债券基金拟任基金经理李怡文表示，当前国内可转债市场的规模还不大，发行主体还是集中在传统行业如钢铁、有色、银行。未来随着行业结构的进一步优化，如消费行业、新兴产业等能加入可转债发行队伍的话，可转债市场的发展前景将会豁然开朗。值得注意的是，国内的转债条款的安排对投资者而言较优厚，从历史统计来看，基本上最终都能实现转股，投资者在其间享受20%~30%的回报的概率也较大。
李怡文表示，下半年随着大型可转债陆续发行，整个市场的流动性将大为改善，可转债市场将带来重要的投资机会。正在发行中的国投瑞银优化增强基金将瞄准这一投资时机，未来将在投资标的上加大可转债的配置，积极参与转债一级市场的投资机会。此外，由于国投瑞银优化增强基金的产品设计中同样含有债市和股市投资的“两栖”性，在将不低于总资产80%的资金投资债券市场（包括可转债）的同时，还可以用不超过20%的资金投资于二级股票市场，她也会在做好防守的同时，伺机反攻，即在风险控制的前提下，追求绝对收益，在操作上力争右侧交易，在积累了一定安全垫后逐渐增加对股票资产的投资。
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