| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年11月16日 09:59 |
作者： |
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大理段家是公认的指上功夫最强的家族，以至于高强如王重阳，也要跟南帝学一阳指。
若说指上功夫发端于段家，大概也并不为过。而在世界基金市场上，也确实有一家基金公司可算是指数基金的发端，其管理的一只明星指数基金，也拥有与一阳指相似的江湖地位。这就是世界上最大的基金管理人之一――先锋基金集团及其管理的先锋500基金。
先锋基金集团以管理指数基金而闻名，到2006年年底，先锋基金管理了183只共同基金，管理资产1.1万亿美元，拥有2200万忠实投资者。先锋基金集团还是世界上管理费率最低的基金管理人，其管理费率平均为0.21%，不收申购费和赎回费，这也与其管理指数基金的风格有关。
先锋基金集团旗下的先锋500指数基金创立于1975年，截止到2007年4月规模超过7000亿美元，净值超过130美元，是世界上最早的指数基金和目前世界上规模最大的共同基金，也被许多人称作“世界上最好的基金”。如果投资者从1991年持有先锋500基金到1999年，则资产已增长了4.5倍。统计显示，从1980年到2005年的25年间，美国共同基金平均收益率只有先锋500的35%，也就无怪投资者给予这只基金以极高的赞誉。
实现这一成绩的关键在于成本差异。先锋500基金的管理费率只有0.2%，而美国多数共同基金的管理成本为2.5%，再考虑到因为资产周转率不同而导致的税负差异，先锋500基金得以明显超越市场平均水平。据计算，从1980年到2005年，美国股市市场毛利率等于年均12.5%，所有共同基金都在这一环境下进行投资。但如果将管理费率计算进来，先锋500平均每年能实现12.3%的税前收益，而其他共同基金只有10%。把复利计算的因素考虑进来，10年里，先锋500创造的收益不是123%，而是接近225%，而其他共同基金年均增长10%，10年后将增长159%。这中间的巨大差异，表明低成本投资的重要意义。
当然，先锋500基金并非一直高歌猛进，有过1995年赚37.45%的时候，也有过严重亏损的年份。本世纪初美国股市进入熊市时，先锋500基金一样损失惨重。2000年损失9%，2001年损失12%，2002年损失更是超过22%。但是，不同年份此消彼长抵消了一些价格波动，使得先锋500基金在长期投资中获得了丰厚的回报。
对于基金业而言，先锋500基金不仅因其长期业绩而成功，更重要的是其开创了指数化投资的先河，推广了新的投资理念，证明了有效市场假说的合理性，也向投资者表明，指数基金令人惊异的长期投资价值。
神通尾谈：一阳指看似简单的一指，需要高深的内力，表面之下绝不简单。先锋500基金作为被动投资的指数基金，其实没什么神奇的，但它在所有人都不相信指数基金的时代坚持着前所未有的独特理念，也展示了一种伟大投资思想的生命力。
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