| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月11日 11:33 |
作者： |
陈飞 |
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□Morningstar晨星 陈飞
美洲基金公司是全球规模最大，也是最低调的资产管理公司之一，目前管理的资产超过6500亿美元，基金持有人超过5000万，在美国以外的投资超过2400亿美元。最近，它对外公布了其在2008年四季度的持股变化情况。
美洲基金公司把服务于共同基金的基金经理和分析师分成两个研究集团，一是CWI(资本世界投资者)，另一个是CRGI(资本研究全球投资者)。美洲基金旗下的基金一般采用多基金经理的方式进行管理。有些基金由其中的一个研究集团管理，有些基金则由来自两个研究集团的基金经理共同管理，有些基金经理还可能参与多只基金的管理。
增持科技股
CWI去年第四季度买入了科技股，包括：英特尔、EMC、美信和微软。目前，美国的科技股在很多分析师眼里都非常便宜，它们不但市盈率在历史低位，而且这些公司的资本结构都非常健康。例如：美信是一家集成电路生产商，它的资产负债表上现金比负债多1.5倍。CWI选择的科技股中今年一季度表现最好的是EMC和美信，前者上升了8.9%，后者上升了15.7%，同期标准普尔500指数下跌了约12%。另外两只股票，英特尔上升了3.7%；微软下跌了5.5%，也都好于市场指数的表现。
CRGI增持最多的也是科技股，不过与CWI在具体选择的公司略有不同，除美信之外，它增持了康宁和太阳微系统。CRGI并没有集中增持蓝筹科技股，反而减持了思科、甲骨文和微软，这意味着他们的基金经理采用的是自下而上的方法选择个股，CRGI和CWI在科技股上不同的买入和卖出也显示出不同基金经理投资决策的独立性。
CWI和CRGI在去年第四季度分别买入了大约10%和12%的美信，总计约22%，目前美信的市值约40亿美元。美洲基金可以在一个季度内买入一个中型上市公司超过20%的股份确实令人惊讶，不过由于美洲基金管理的资产规模过于庞大，目前美信在每一只美洲旗下的基金中所占的实际仓位都不高。例如美洲成长基金单独持有美信5.6%的股份，但是这在该基金组合中所占的比例不到0.2%。
增持高端零售业
当很多投资者在稳守低端零售业，如沃尔玛和Costco的时候，CWI买入了10%的高端百货公司Nordstrom。 该公司有大约20亿美元的长期债务和60亿美元的资产。在过去四个季度中，它每季度的营业利润都超过1.5亿美元，可以轻松应付每季度3400万美元的利息支出。高端零售业目前依然处于困境中，美洲基金认为Nordstrom的资本结构较合理，使它能安然渡过金融危机，而其它竞争对手，如：Macy’s和Saks，则会被削弱。和美信一样，尽管CWI持有很多Nordstrom的股份，不过该股在CWI的组合中所占的比例也非常小，不到0.2%，在美洲旗下各基金中所占的仓位也不超过1%。
增持通用电气和银行股
CWI增持了4650万股通用电气公司的股票，总持股数增加至3亿股，约占公司总股份的3%；另外CGRI也增持了大约2540万股通用电气，目前持有约2.7%的股份。不过这些买入目前还没有得到回报，由于很多投资者担心通用电气的金融服务部门，通用电气的股价在09年一季度下跌了大约38%。尽管它确实大幅削减了股息，而且很可能失去AAA的信用评级，不过通用电气的核心业务依然稳健，包括：燃气轮机、发电设备和飞机引擎等。
CWI还增持了3100万股富国银行、2900万股美国银行和1900万股摩根大通，同期CRGI对这三个银行分别减持了1900万股、1300万股和900万股。总体而言，美洲基金对这些银行还是增持的。不过这些银行在09年一季度的表现都不理想，分别下跌了52%、52%和16%。
CRGI并没有增持银行，但是增持了媒体巨头时代华纳、电信公司AT&T和韦里逊公司，以及铁路公司CSX。时代华纳正在不断受到来自AT&T和韦里逊的压力，而且其拥有的广告市场也在不断被互联网广告所蚕食。不过，它依然是一只现金奶牛，而且其拥有的庞大电影库给公司带来了一定的稳定性。
CRGI规避了杠杆较高的银行，但是增持了同样高杠杆的博彩业。它增持了金沙至总股份的8%，增持了米高梅至总股份的4%。
减持能源股
CRGI明显减持了能源股，包括860万股（占持股量的18%）康菲石油和1600万股（占持股量的30%）雪佛龙。CWI则保持了雪佛龙3%的股份。CWI没有明显增持石油公司，但是明显增持了油田服务公司BJ油田服务，在一个季度中买入了该公司8%的股份。CRGI则保持了原来持有的2%股份。
美洲基金有反向投资的传统，总是喜欢买入那些陷入困境的公司或者行业。买入之后，它能够耐心等待，直到公司恢复正常之后再卖掉，平均持股时间约为四年，目前持有超过200只股票。它仍然持有的陷入困境的公司包括工业巨头丹纳赫、音响设备制造商Harman国际和资产管理公司Brookfield。
美洲基金最近的持股状况反映了该基金公司一贯喜欢冷门股的传统，像现在的科技股、银行股、博彩股和Nordstrom。当然，最近大部分公司的股价都大幅下跌，不过美洲基金买入的是那些下跌得更多的公司和行业。另外，CWI和CRGI持有的100多只股票并没有发生仓位调整。我们可以相信美洲基金的长期投资理念并没有发生改变，它还是喜欢买入价格被低估的股票，而且能够长期耐心地持有直到股价超过合理估值。
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