| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年02月17日 14:46 |
作者： |
吴玥 |
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对于国内投资者而言，定量投资与量化基金还是一种相对陌生的投资方法，但其在国外的发展已有30多年的历史
嘉实基金旗下首只以定量方法进行投资管理的基金———量化阿尔法基金昨日起通过工行、中行、建行、招行等相关银行及各大券商正式发行。
定量补充定性对于国内投资者而言，定量投资与量化基金还是一种相对陌生的投资方法，但其在国外的发展已有30多年的历史。从1978年BGI（巴克莱全球投资公司）发行第一只定量股票基金至今，定量投资与量化基金已经在全球范围得到了投资人广泛的认可，以BGI和GSAM（高盛资产管理公司）为首的一大批以定量投资为核心竞争力的公司，成为机构资产管理公司中的翘楚。
其实，定量投资和传统的定性投资本质上相同，都是基于市场非有效或是弱有效的理论基础，由基金经理通过对个股估值、成长等基本面的分析研究，建立战胜市场、产生超额收益的组合。不同的是，定性投资管理较依赖对上市公司的调研，以及基金经理个人的经验及主观的判断，而定量投资管理则是在定性研究的基础上，通过计算机辅助构建投资组合，避免人为误判，降低投资风险，并力争取得长期、持续、稳定的超额收益。
以嘉实量化阿尔法基金为例，该基金结合嘉实定性研究成果及嘉实量化投资团队的定量模型，从对市场的理解中提炼出能够产生长期稳定超额收益的因子，依据历史数据，以纪律性的投资及后验归因方法，构建超越市场平均水平的投资组合，力争长期稳定的超额收益。据悉，该模型含有宏观、市场、财务、技术四大类数据，并优化出最佳系数，其中基本面占70%，含有近20个指标；技术面占30%，含有10余个指标。同时，每天输入最新交易数据、盈利预测及因子更新，并据此进行调整。
嘉实基金相关人士表示，该模型构建的投资组合自1989年至2006年平均收益率达38.5%，平均跑赢业绩比较基准30%左右。
掌握结构性机会不过，定量投资相对定性投资，也存在其局限性，例如对历史数据的较强依赖性、缺乏对公司管理机制的充分理解等。但定量投资基于基本面分析的理性投资风格，恰恰是对传统投资方法的有效补充，能帮助投资者分散投资风险，取得更稳定的投资回报。同时，在目前市场情况下，定量投资更是有着其现实意义。
嘉实基金量化投资团队负责人陶荣辉指出，A股经过去年的大幅调整，尽管目前全球经济基本面尚未复苏，国内企业盈利预期可能见底，但在流动性的持续释放以及不断出台的经济振兴举措带动下，今年市场很可能呈现行业热点轮动频繁，涨跌交错的震荡格局，因此如何把握结构性机会，将是决胜今年投资的关键所在。嘉实量化阿尔法基金在定性研究基础上，辐以定量模型，利用计算机系统进行全市场扫描，通过严格的纪律化操作，力争有效控制风险，充分掌握稍纵即逝的分散化结构性机会。
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