精彩内容推荐阅读大型财经电视节目《交易日》联合全景网携手推出的基金周刊专题系列第27期： 《“闭眼收钱” 基金管理费旱涝保收惹争议》 。

【热点述评】“旱涝保收” 基金管理费收取标准亟待改革

　　今年以来，股市持续回调，基金净值一路下跌。据有关数据统计，基金一季度亏损就近6500亿元。然而，基金虽然亏损，但基金公司却仍然有超过50亿元的管理费收入。针对这一问题，全景网基金频道本周推出《基金公司管理费是否应该调整？》的专项调查，调查结果显示：基金公司在基民心目中形象大跌，净值的缩水，收益的下降伤害了多数基民的投资“感情”。近七成基民认为管理费的收取，应该以能否跑赢大盘做为标准。
 　“我的基金亏损得一塌糊涂，为什么基金公司的管理费还是照收不误，这太不公平了。”今年以来，诸如此类的基民抱怨并不少见。基金公司业绩差，管理费却照收不误，让损失巨大的基民愤愤不平。 牛市的时候，投资者大都挣钱，扣除一点管理费，普遍都不在乎，但在熊市，情况可大不一样，各大基金论坛，网民对基金赚取的高额也是管理费骂声一片。

    有基金暂停收取管理费 这种模式并不普遍

    近日，博时价值增长基金由于跌破“价值增长线”而暂时停收管理费，成为3年来首只停收管理费的基金。早在2004年，债券市场低迷期间，国泰基金公司曾经因国泰金龙债券基金累计净值跌破面值，而停收管理费，开创了国内暂停征收管理费的先河。这种少有的情况多少让基民心里舒坦了些。

    不过，这种暂停管理费的模式并不普遍。国金证券基金研究中心总监张剑辉表示，目前这种收取固定管理费的基金收费模式是国际上比较通行的方式。在国外的共同基金中也很普遍。而且从当前情况来看，改变这种收费方式的可能性不大。华夏基金公司上海分公司总经理董黎明表示，早在1998年、1999年时，就有封闭式基金增加了报酬条款，根据业绩来提取报酬，不过后来这种做法并没有得到推广，意味着这种尝试并不成功。

　 “基金管理费的提取如同硬币的两个方面，是不是业绩做得好的时候，应该增加管理费的收取呢？当然不行。因此，对这种管理费的收取，不能太情绪化。基金一旦业绩和管理费挂钩，可能会使得基金经理们去赌博，带来一些新的问题。因此，尽管目前基金的收费方式是‘一刀切’，但是在没有更好的收费模式出来之前，目前的收费方式还是相对合适的。”董黎明说道。

    与业绩不挂钩“旱涝保收” 显然违背市场化原则

　　上述人士显然站在维护行业既得利益角度发布言论。基金公司替投资者打理资金的同时收取相应管理费，在情理上是十分正常的事情。但是，如果在严重亏损的状况下还继续向投资者征收管理费，这就让投资者在心理上难以接受。有不少专家观点与上述业内人士的看法绝然不同。

    目前国内基金业按规模收取巨额的管理费问题一直颇受争议。投资者在购买基金时都会被要求签定一个契约，在这契约中规定了无论基金盈亏都要收取管理费用的强制性条款。如此这般，就形成了目前的现状：无论基金是否亏损，基金公司照样能收取高额管理费用，这部分费用成了基金公司“旱涝保收”的巨额收入。从目前来看，与业绩并不挂钩的基金管理费收取方式，显然是违背市场化原则的。

    由于基金管理人的收入是按照基金净值的一定比例逐日计提收取的，这决定了基金管理费收入的多少只与基金的规模有关系，而与基金的收益并没有根本性的联系。这也是为什么基金管理人只关心基金规模而忽略基金收益的原因所在。这在基金的拆分、大比例分红等持续营销活动中有明显的体现。有识之士认为，基金收益不与基金管理费收入挂钩的模式，使基金管理人在管理和运作基金的过程中，普遍缺乏相应的责任感。

　　目前，虽然市场低迷，但众多基金争夺市场的竞争越发激烈。市场人士指出，如果基金公司能坦诚地对待亏损问题，勇于面对投资中的错误，这将会博取投资者更多的信任，能在以后的牛市得到更广阔的发展空间。反之，则会被投资者所抛弃而慢慢衰退。

    增强国内基金业市场竞争能力 改革势在必行

　　所以，有市场人士提出解决方案：一方面，可以确定一定比例的管理费用作为保障基金公司的日常经营开支，但这部分费用占比应当很小。另一方面，还应将大部分管理费用与业绩挂钩，以激励基金管理人的积极性。例如，一旦基金的表现差强人意时，就应当考虑停止收取这部分浮动的管理费用。

    笔者认为，管理费应该与基金本身的业绩基准挂钩，业绩基准是基金产品的重要组成部分，如果业绩跑输基准还收费，这种理财管理服务是很难让人感觉舒服的。合理的方法应该按照超额业绩基准的比例收费，有正向激励也该有负向惩罚。

    专家认为，暂停管理费能激励基金公司更努力把业绩做好。博时价值增长基金停收该基金的管理费的做法，则为基金业的发展模式带了一个好头，也有利于基金持有人稳定。建议更多的基金管理人不断通过创新，改进投资组合的方法和策略，转变管理和运作基金的理念，从而在谋求为投资者带来更多投资回报的同时，壮大自身的发展实力。

　　当然，基金管理费用改革只是目前基金业亟待改革的事项之一。事实上，随着中国股市的市场化发展步伐加快，对类似基金管理费用的其他问题进行市场化改革也势在必行。尽管这种改革确实在给基金业加压，但肯定改革会增强国内基金业的市场竞争能力，并促进其健康发展。

【一周回顾】

    [专题]八个月A股遭遇腰斩 基金市场谁是抗跌英雄？
     从2007年10月16日到2008年6月19日，中国A股市场经历了史无前例的短时间急速崩跌，统计显示，期间沪综指累计下跌超过50%，达到54.88%，其跌幅已接近四年“熊市”，而随着恐慌性杀跌的不断蔓延，开放式基金净值也持续缩水，股票型基金、混合型基金、封闭式基金均全军覆没，仅有债券型基金苦苦支撑，但是在覆巢之下，仍有完卵，部分基金与大盘相比，仍然表现抗跌，成为漫漫“熊市”当中的抗跌英雄。

    [观察]收益下降伤"感情" 基民呼吁改变管理费标准
    针对各大基金论坛，网民对基金赚取高额管理费骂声一片的情况，全景网基金频道6月23日推出《基金公司管理费是否应该调整？》调查，截止6月24日上午10点30分，近1000人参与投票。调查结果显示：基金公司在基民心目中形象大跌，净值的缩水，收益的下降伤害了多数基民的投资“感情”。近七成基民认为管理费的收取，应该以能否跑赢大盘做为标准。

    [独家]成立新基金迭创新高 密集发行或许过犹不及
　　虽然08年以来新基金不断获批发行，基金同时发行数量迭创新高，但是新基金发行对A股的提振效应十分有限，在新基金不断入市的背景下，08年沪综指跌幅仍然达到47.54%，市场人士分析，新基金新增资金对市场影响有限，且造成一定的负面效应，密集发行或许过犹不及。

    [独家]巾帼不让须眉 美女基金经理成为"熊市"最牛
　　截止6月24日，A股市场08年来的跌幅达到46.73%，持续下跌令股票型开放式基金很“受伤”，悄然间，众多在07年风光无限的“牛基”如今已经不见踪影。而在市场的牛熊转换之中，基金行业中的少数群体——美女基金经理们表现却一枝独秀，成为“熊市”中的最牛基金经理。所谓“巾帼不让须眉”，在08年来的罕见暴跌中，她们用业绩说话，赢得了市场的尊重,也令众多男性基金经理为之汗颜。

[政策动向]

    台湾开放人民币兑换业务 QDII可间接投资台湾市场
　　新华社电:台湾行政当局２６日通过“开放台湾地区办理人民币现钞买卖业务”案，将自６月３０日开始受理岛内金融机构及外币收兑处申办人民币兑换业务，以方便大陆旅游者来台换取新台币使用。台湾行政当局当天还宣布第一批五项两岸金融松绑利多，其中包括取消外资需出具资金非来自大陆地区的声明规定，大陆ＱＤＩＩ（合格境内机构投资者）即可透过间接方式投资台湾市场。
 
[市场聚焦]

    正常运作 基金业内称基民毋需担忧清盘传言
　　从基金公司了解到，近期市场大幅下跌，偏股型基金净值大幅缩水，引起基金持有人的担心，不少基金持有人就基金清盘的相关事情询问基金公司。不过深圳一家基金公司表示，根据基金契约和基金运作管理办法，目前很多基金都在正常运作，基金持有人不必为此担心。

    深圳地区基金五月规模小幅缩水 保持相对稳定
  　基金规模在前期的反弹和震荡行情中保持着相对稳定。来自有关方面的统计数据显示，深圳的16家基金管理公司，截至5月末的基金管理规模相比4月同期并无大幅波动，剔除新基金发行的贡献，5月份深圳基金的托管总规模仅有少量赎回，这个数字应该让关注基金规模的市场松了一口气。

    6月多家基金高管变动 变更潮中涉及高管多达11名
  　基金公司高管变动潮越来越猛，6月尚未结束，当月就有9家基金公司发布高管变更公告。从今年情况看，基金经理的变动似乎并没有高管变动频繁。从6月份情况看，只有5家基金公司发布了变更基金经理的公告，只涉及到7只基金，而且多是进行人事调整，并没有离开基金公司。另外，据不完全统计，今年初以来一共有136只基金的基金经理发生了变化，而在2007年公募基金界狂吹“跳槽风”时，基金经理发生变更次数高达353起。

    股市中从来没有永远的股神 QFII"抄底神话"破灭
　　在一个多月前，引得市场沸沸扬扬的“QFII抄底中国股市、境内机构惨遭踏空”的神话，现在显得越来越不着边际。根据上海证券报的统计，自4月以来，QFII机构以3420点以上的平均成本净买入210亿元，而目前上述持仓的浮亏接近600个指数点。这似乎再度说明，股市中从来没有永远的股神。

    基金"时髦语言"风水轮流转 “各领一时风骚”
  　伴随着A股市场由牛转熊的急促脚步，证券市场的估值模式也是走马灯地换来换去，而支撑各种估值模式的“时髦语言”，也是“各领一时风骚”，曾经风靡一时的“人民币升值是牛市最大基础”，如今在人民币升值步伐依旧时，早已让位于大小非减持、通货膨胀、PB等新的流行语言。投资者注意到，在股市的涨涨跌跌中，证券市场最大的机构投资者———基金的“时髦语言”也变得异常飘忽不定。

[业绩展望]

    基金经理频繁变动规模急增 封转开基金集体"沉沦"
　　封转开基金今年以来业绩表现整体低迷。根据有关数据，在2008年前完成转型的20只封闭式基金中，除华夏行业精选、华夏蓝筹核心和易方达科讯等基金今年业绩排名中处于前50名外，大部分基金的业绩排位均在百名之后。研究员曾令华认为，基金经理的频繁更换以及基金管理规模的急剧增加是封转开基金整体低迷的重要原因。

    屡现大宗交易 封闭式基金能否再次充当"反弹先锋"?
　　近期封闭式基金屡屡出现在大宗交易系统，自6月3日开始共有12只封闭式基金出现在大宗交易系统中，累计成交总额接近2亿元。而二级市场上，部分封闭式基金近期成交额有明显放大的迹象。分析人士认为，封闭式基金机构持有比例超过50％，因此在大盘反弹之前机构持有的封闭式基金率先涨起来也很正常。如果事实符合投资者的估计。那么无论是QFII还是险资成为抄底封闭式基金的主力，那么可以推测未来封闭式基金以及大市走势可能都较为乐观。

    跌破3000点看多占上风 3000点之下基金逐步加仓
　　近日股市企稳迹象明显。最近一些券商发布的研究报告表明，早在前两周上证综指跌破3000点、中小投资者处于迷茫甚至恐慌时，不少开放式股票型基金就转变了此前的谨慎态度，开始逐步加仓，这在一定程度上反映出他们认为上证综指3000点以下跌不深。
    （编者注：要闻转载内容版权属于首发媒体，摘录或评论可能存在着个人偏向，与作者所在的单位无关，仅供朋友交流参考，也并非投资建议，阅者受此影响所作的任何投资决策，风险自负！全景网专题组/基金频道 黄昉 包莹 2008年6月27日）