| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年05月09日 08:55 |
作者： |
赵彤刚 |
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在目前的震荡市中，基金研究人士建议，投资者应更关注投研实力强大、奉行精选个股策略的基金。嘉实基金副总经理窦玉明表示，要按国际化标准来打造投研团队。正在发行的嘉实研究精选基金则是专门为公司研究团队打造的一只基金，研究员将更多地参与投资决策过程。希望通过这一模式，保持基金业绩的稳定性与长期一致性。
衡量标准看“3P”
记者：你认为什么样的基金投研团队是优秀的，怎样评价嘉实目前的投研团队？
窦玉明：境外机构在选择投资管理团队的时候，有三个衡量标准，他们叫做“3P”，即People、Process、Performance。
首先看People，即投研人员。从国内基金公司来看，投资管理人员从个体来讲可以分为三类：第一类是很早就在市场摸爬滚打，经验非常丰富，但没有受过专业训练；第二类则是受过专业训练，擅长基本分析，同时又有一定的投资经验；第三类是从成熟市场回到中国，他们有比较完善的方法和理念，但对国内环境尚不熟悉。
目前，嘉实投研团队中第二类人占大多数。现在我们有十几位基金经理，他们在嘉实做的时间都比较长，做了几年研究再做投资，基本功大都不错。尽管投资经验相对弱一点，但相信再过两年很快会超出第一类人。
其次是Process，即理念和流程。嘉实的理念和流程的核心是“选股的基金公司”，核心理念就是要选出好的股票。
为了选出好的股票，嘉实坚持“自下而上”的选股流程。众所周知，如果是“自上而下”，一个人来做就可以了，比如国外的宏观投资基金经常只有一个人来操作。而“自下而上”选股，则要发挥团队的力量。可以设想，一个再有天分、再努力的基金经理，一天到晚不睡觉也不可能选出几十只好股票。但基金公司未来要操作上万亿元的资金，需要整个投研团对上市公司进行基本面研究。
第三个是Performance，基金还是要靠业绩来说话的。嘉实追求的是长期业绩，在过去八年中，除了2006年略弱，其他每一年我们的平均业绩都战胜了上证指数。
记者：嘉实投研团队下一步发展方向是什么？
窦玉明：团队建设的下一步是国际化。我们要扩大投研人员的国际视野，加速学习全球投资方法论。从2005年开始，每年嘉实都选派4至8名投研人员到外方股东德意志资产管理公司工作。我们现在的状态有点“吉利跑车”的味道，通过上述努力，我们希望能把“吉利跑车”变成“奔驰跑车”。嘉实要走的路，就是标准化配件、开放式系统，按国际化标准来打造投研团队。
突出个股选择
记者：这次嘉实研究精选基金非常突出个股选择，这是出于什么考虑呢？
窦玉明：公司这样尝试的目的，一方面是传统基金投研模式中，业绩对基金经理个人的依赖比较强，而嘉实研究精选更强调团队的作用。嘉实研究精选基金可以说是专门为公司研究团队打造的一只基金，除了由研究总监党开宇担纲基金经理外，同时研究员更多参与投资决策过程。通过这一模式，希望能保持基金业绩的稳定性与长期一致性。
另一方面，我们也是意识到在当前估值混乱、不确定性大增的市场背景下，必须发挥研究的力量，从下而上挖掘具备成长性、能够创造价值的公司，来战胜这种不确定性。
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