| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2008年04月24日 10:01 |
作者： |
陈重博 |
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在时隔一年多后，博时基金再次推出的新基金———博时特许价值基金已将于4月22日发行。作为第一只将“特许经营权价值”（FranchiseValue）理念引入国内的基金产品，博时特许价值基金将通过借鉴海外经典投资策略，依托博时公司的投资研究平台，致力于发现“企业财务报表之外的价值”，为投资者的长期投资创造回报。
中信建投证券的一份研究报告显示，目前，特许价值的投资理念已经成为海外成熟市场的经典理论之一。以美国为例，专门投资于其国内或全球范围内拥有特许经营权、具有增长潜力上市公司的共同基金不在少数，据不完全统计，截止到目前，美国特许价值共同投资基金的净资产总额高达数十亿美元，其中，VanKamp-en投资公司的全球特许价值基金（VGFAX）的净值就超过12亿美元。这些特许价值投资基金最高年收益率平均在30%左右，最低平均年收益率也在10%左右，这类基金在晨星风险评级中均较低。
中信建投证券的这份研究报告指出，从广义上说，特许价值包括企业的品牌价值、客户忠诚度、技术领先程度、长期经营理念乃至高层管理人员的能力和性格等，即所谓公司的“特许经营权价值”。
国泰君安的一份研究报告显示，投资大师巴菲特对价值投资理论的最大贡献在于意识到了“特许经营权”的价值。当其导师本杰明·格雷厄姆在1929年大萧条之后的极度谨慎中搜寻股票时，只关心资产价值及以此为基础的足以抵御损失的安全边际，而巴菲特对“特许经营权”价值的挖掘则极大地拓展了价值投资的内涵。“特许经营权”可以理解为将竞争对手(或潜在竞争对手)拒之门外的壁垒，或确定能使这些竞争对手(或潜在竞争对手)一旦选择进入市场就必将以竞争劣势与现有公司进行竞争。这是一个经年累月的长期过程中形成的,在这个过程中消费者对公司特定产品与服务的忠诚度、偏好、习惯在高频率的交易过程被强化或定式化。拥有“特许经营权”的企业，即拥有了能够将竞争对手拒之门外的壁垒，或确定能使这些竞争对手一旦选择进入市场就必将以竞争劣势与现有公司进行竞争的优势，从而能够为拥有特许价值的企业带来更大的市场份额。
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