| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年04月09日 11:10 |
作者： |
李良 |
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上投摩根基金公司副总经理傅帆昨日接受记者采访时表示，市场已经进入安全边际较高的区域，但由于多种不确定因素的存在，基民投资可以采取多种“分散”策略来应对。
傅帆表示，从宏观经济、货币供应、上市公司业绩三个方面来看，今年市场的确处在一个极为复杂的形势之下，其中，最大的不确定性来自于宏观经济形势。他指出，今年以来，针对通胀上升问题，政府既采用了市场调节手段，也运用了行政干预的手段，这对部分上市公司业绩会产生不利影响，因此要谨慎对待即将公布的一季报情况，特别要关注像石油、电力等对市场整体利润水平影响较大的权重品种的业绩表现。不过，傅帆表示，上投摩根预期中国经济仍能够实现8%以上的持续高增长。
尽管存在一系列不确定因素影响，但傅帆认为，随着沪深300的动态市盈率已降至20倍以下，1/3的个股静态市盈率也降至20倍以下，相比6000点水平时的40倍市盈率，市场估值过高的风险已经得到了很大释放，市场正在逐渐进入安全边际较高的区域。即便与上证综指2005年998点时的16倍市盈率水平相比，此时的市场估值水平也处在一个较为安全的区域。
在这样的市场形势下，基金投资应该采取怎样的策略？傅帆给基民提供了三项投资策略：
一是品种选择上注意分散。在当前的市场形势下，股债混合型基金的优势正在显现。统计显示，在过去5年时间中，市场经历了两年的震荡行情、两年的单边上涨行情和一年的单边下跌行情，其中，在2003年和2005年的震荡行情中，混合型基金的表现都优于股票型基金。而从5年的复合回报率来看，混合型基金也同样占优。
二是投资时点的分散。投资者应该从过去习惯的一次性买入、大笔申购，转为定期定额投入，以实现分散风险、聚沙成塔的目的。
三是区域配置上的分散。傅帆认为，从长期回报上，仍然看好A股市场，但是投资者不妨以10-30%的资产配置于海外市场。
傅帆表示，之所以强调区域配置，是因为刚刚过去的3月，上证综指经历了20%的大幅下跌，但海外市场却出现了企稳现象，QDII基金的净值距最低点回升了10%。傅帆认为，随着次贷危机的影响逐渐明朗化，市场资金面回暖，这些资金仍然需要寻找投资机会，在这种情况下，具有高成长优势的新兴市场可能会率先有所表现，全球配置是分散单一市场风险的良好选择。
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