| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2008年02月01日 10:40 |
作者： |
王欣 |
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银华基金管理公司近日发布的２００８年Ａ股前瞻性报告提出，宏观经济和上市公司盈利依然将保持增长趋势，但由于盈利增长和资金流入超越预期的可能下降，情绪波动将会成为影响市场波动幅度和频率的重要因素。报告认为，当前市场整体投资情绪趋向保守，这使得市场重新站在一个安全的起点上。
银华提出了２００８年中国经济的八大基本趋势：出口产业升级，优势出口企业形成和发展；制造业部门大型化、现代化、集中化、资源集约化；针对产业升级和劳动生产效率提升的装备竞赛不断升级，投资品部门保持高度景气；劳动力成本持续上升，低端劳动密集型产业困难重重；消费升级和低端消费增长同步出现；对于资产的需求依然强烈；通货膨胀压力持续；农产品价格持续上涨。以上八大趋势显示，中国投资回报率仍将保持上升趋势。
报告认为，对２００８年Ａ股上市公司的盈利增长总水平依然保持乐观，但上市公司的盈利增长总水平不可能维持在２００７年的高水平上，而且上市公司盈利的结构性分化将会加速。其中，投资品部门的盈利增长依然保持在很高的水平上；与固定资产相关的原材料、钢铁等行业利润增长将保持稳定；制造业部门整体景气，利润加速向大企业和优势企业集中；高端消费和服务企业利润继续高速增长，低端消费品和零售服务部门可能出现需求增长加速的局面；农产品和相关行业出现历史性机会。
对于市场上争论较为集中的流动性增长问题，银华基金认为，尽管货币政策偏紧，但相对股票市场的需求而言，流动性依然相对乐观。一方面是增速超过总量的过剩流动性，一方面则是存款、债券、房产和实业投资均存在不同的障碍，对于普通居民来说，股市几乎成为最后一个有现实意义的资产配置工具。
对于泡沫问题，银华基金认为，２００７年６月前的几个月，Ａ股存在明显的泡沫化倾向，但之后的表现有实质性的变化。与２００６年底相比较，２００７年指数的大幅上涨来自业绩上涨的成分居多。尽管与海外成熟市场相比，Ａ股市盈率水平较高，但盈利增长驱动则更为强烈，这也是对很多投资者本土偏好的合理解释。Ａ股的估值风险不在于市盈率太高，而是某一天盈利增长率大幅回落到成熟市场的水平。
银华基金提出了几项不容忽视的风险：全球经济和国内宏观调控将极大地影响投资情绪，从而影响市场的波动；而目前市场对于奥运会、股指期货和创业板推出的影响过于乐观；通胀失控和美元走强的可能仍然存在，这些都将成为市场可能面临的风险。
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