在期货市场，2014年最具代表性的事件无疑是原油暴跌。虽然国内并没有原油品种，但是下游领域如PVC、塑料等品种的持续性暴跌也给国内期货私募打开了盈利空间。我们发现主观策略凭借更长的持仓周期在2014年表现优异，远远甩开更关注短期或者日内机会的程序化策略，人机大战在2014年以人的完胜告终。此外在本文中我们也就期货私募基金数量及组织形式进行了研究，发现单账户无论在数量还是业绩上均占有重要优势。

       一、数量PK：单账户占据绝对多数，上海广东两地最多

好买收录的期货私募产品共有339只，其中单账户占到258只，以76.11%占据绝对多数，公募专户和期货资管以14.45%和5.60%占据二三位。2014年私募管理办法的实施使得私募通道也占据一席之地。随着私募管理人持续增加及期货公司一对多业务解禁，我们有理由相信私募通道和期货资管产品的比例在2015年会有进一步增长。

数据来源：好买基金研究中心。数据截至2015-1-28。

在336个产品中有190个产品的所在地得到确认。就这些产品地区分布进行分析后，我们也得到非常有趣的结论：上海和广东两地是期货私募基金的重要生产基地，两地私募基金的数量均为61只，占比均为32.11%，排名并列第一。除了北上广三地外，我们发现江苏浙江两省在私募基金数量上也占有较大份额，主要原因除了民间资本丰裕、财富管理意愿较强以外，政策的扶持也是私募基金得以发展的重要原因。比如杭州在玉皇山南打造了一个对冲基金小镇，通过政策、税收等软硬件结合的方式来吸引对冲基金入驻，力求将小镇打造成为美国格林威治的翻版，另外宁波梅山保税港区、嘉兴南湖区等地都纷纷提出建立基金小镇的设想。

数据来源：好买基金研究中心。数据截至2015-1-28。

       二、业绩PK：账户类产品优势显著

根据对各组织类型近3月、近6月及近1年的业绩统计，我们发现期货资管、单账户及公募专户在各时间区间都占据前三名。而其余三类组织形式业绩表现不佳：券商资管近3月平均收益为-7.81%；有限合伙表现更糟，近3月与近1年的平均收益为-1.03%和-6.74%。

值得注意的是期货资管与单账户其实均属于账户管理的范畴。由于期货公司一对多业务在2014年12月下旬才正式放开，目前有3个月以上业绩的期货资管产品均为一对一账户，除了资金要求在100万以上，一对一账户管理与单账户并无实质上的区别。这两种组织形式的产品普遍规模较小，且均可以根据投资者的风险偏好进行个性化定制，仓位、投资品种、风控等要素均不如公募专户苛刻，更高的灵活型带来的是更高的收益与风险特征。此类账户的操盘明星在管理阳光化资管产品时往往无法复制传奇，因此投资者在选择期货基金时需保持几分冷静和谨慎。 

数据来源：好买基金研究中心。数据截至2015-1-28。

       三、人机大战：主观策略全面占优

主观判断与程序化交易孰优孰劣的争论由来已久。如果只从回报来评判，站在不同的时间点就会有不同的答案。而截至2014年底，我们发现主观策略在2014年全年业绩优势非常明显，而进入下半年后虽然依旧保持优势，但差距有所缩小。我们就此征询了多家期货公司及私募机构的意见，主要解释有以下几点：

1.       程序化持仓周期相较主观策略更短，而2014年大宗商品市场暴跌且持续时间较长，趋势性较强的行情更适合主观策略发挥。

2.       国内多数程序化策略更关注股指，2014上半年市场的低迷影响了程序化的表现，而下半年股指的飙升又拉动了程序化策略的业绩，而这也解释了下半年主观策略较程序化领先优势缩小的原因。

3.       程序化去除人的主观因素，在运行过程中较为刻板，在更好控制风险的同时牺牲了可能的收益，因此风险与收益较主观策略更低。

4.       股指波动加大使得原有模型不适应。 

数据来源：好买基金研究中心。数据截至2014-12-31。