摘要:在许多年后，如果有人再谈起2014年的投资市场，私募基金，尤其是股票策略私募基金必将是不可不谈的一个话题。从整体涨幅来看，尽管30.98%成绩未能跑赢沪深300指数，但95.49%的产品正收益率掩盖不了私募基金的斐然成绩，它依然是2014年的大赢家之一。这一年，私募基金阳光化进程继续推进，公募基金经理或集体“奔私”，或自立门户。私募基金的新兵老将探索和形成各自投资风格，引领市场进入百花齐放的格局。

          牛市当前，在私募界打拼了近十年的广州安州投资，依然坚持并稳固多年来形成的价值优选投资策略，把风控放在第一位，并且取得了骄人的收益率。从2014年1月至本月中旬，安州投资已经发行了21只基金产品，其中包括4只主动管理型产品，15只结构化产品和2只量化产品，管理规模接近50亿元。收益率方面，既有出类拔萃的龙头产品，也有持续健康增长的稳健型产品。2014年1月发行的安州5号实现了净值67.17%的累积增长，实际的劣后收益率达到268.68%（2015年1月9日）。数只成立不超过三个月的产品，如2014年10月底才成立的安州 5号，净值已经达到1.2236（2015年1月16日）。在量化产品方面，安州也收获颇丰，去年6月份发行的第一只量化产品量化1号（进取级）在量化市场大规模大规模爆仓的大行情下，一路高歌猛进，至2015年1月中旬，收益率已经攀升至57.5%。在分红机制上，安州投资也进行了创新。2014年9月份发行的第一只主动管理型产品安州优选1号，在运作了仅仅45个交易日之后实施10%的分红，创造了业界最快的分红记录。

            安州投资在2014年的业绩十分稳健，又有像安州5号这样特别拔尖的龙头产品。取得这样的业绩，和安州的投资风格有什么联系？

　　 潘少华：规范的内部管理首先是我们取得优秀业绩的一个前提。安州投资制度健全，部门架构和职能清晰，管理流程严谨。尤其是我们的风险管理委员会，有力地保障了公司的风险控制。结构化产品在我们的产品总量中占的比例比较大，这样的产品结构也要求我们实施严格的风控措施。所以在2014年全年的操作中，即使在“129”和前几天的“119”两次指数大跌的时候，我们也没有出现超出预期的风险。

　　 其次，安州投资的投研团队兵强马壮，核心投研人员都是有着丰富经验和实力的专业人士，基本上都在大型证券公司和基金管理公司里磨练过多年，个个身经百战，有各自独特和行之有效的投资风格，这是我们公司所有产品能够持续成功运作的关键和保证。

    另外，安州投资对市场方向的把握非常到位，在投资风格的转换上很及时。2014年上半年，我们着力于重组股，下半年则把重心放到低估值蓝筹股。在运作的过程中，我们也非常注重流动性和风险控制的把握，因此，公司大部分产品在2014年均取得了不俗的收益。

　　 对于2015年的行情，你们如何判断？

　　 潘少华：总体来讲，我们仍然看好2015年的行情。首先，证券市场的地位得到极大的提高，国企改革、国有资产证券化、经济转型、增加直接融资比重都需要一个完善、高效、运作规范的证券市场来配合，也需要一个具有相对乐观预期的股市才能承担这些重任。

     其次，市场的资产配置目前才刚刚开始，增加股权，降低产权将成为一个大的趋势，市场的资金供给是没有问题的。

     另外，资本市场本身处于大改革大发展阶段，多层次资本市场的建设、金融产品和手段的创新，注册制建设、资本市场国际化等都将在2015年取得明显的进展，这将给市场带来丰富的投资机会，我们对2015年市场抱有比较乐观的看法和判断。

　　您如何看待创业板的走势？

　　潘少华：从整个市场的角度来看，创业板的风险无疑是比较大的。创业板目前的估值总体偏高，平均已达70倍市盈率，没有多少家公司能够支持这么高的市盈率。从创业企业的特性来看，处于创业阶段的公司本身成功的概率就不高，最后能够变成蓝筹的就更是凤毛麟角了。因此，随着新股的大量上市以及新三版和创业板转板机制的落实，相当一部分股票将要出现价值回归，甚至部分股票流动性都将消失，存在潜在风险。

    但是，从国家发展战略的层面看，中国未来发展的重点方向是要实现经济转型，转向依靠资本和技术进步的企业，因此那些具有创新意识的、代表未来新兴消费方向的、具有技术进步优势的新型优质公司将会不断涌现，部分公司将成为新的阿里巴巴和腾讯。因此，机会仍然蕴藏在这一类的企业当中，大的机会必须在这些公司中进行寻找。相应地，未来投资创业板可能要更加注重公司的选择。

　　 对于酝酿中的注册制，您是如何解读的？

　　 潘少华：注册制是证监会2015年的一项重要工作，实质性进展是万众期待的。注册制对于资本市场来讲无疑是一件好事，它本身就是世界资本市场通行的基本制度，应该尽快实施。但是，注册制实施的本身是有一定的前提条件的，比如信托责任要完善、法规制度要健全、集体诉讼机制和退市制度更是迫切需要。而从目前情况来看，这些都还有很多工作要做。因此，注册制的实施应该是一个渐进的过程，适当的管控和干预还是需要的。注册制一旦开始明确并逐步落实，它将会对市场的投资风格产生重大的影响，上市公司本身的质素和流动性将会变得非常重要，蓝筹股折价完全有可能变成溢价，壳价值将逐步降低甚至消失都有可能。

　　安州投资对新三板的策略如何？

　　潘少华：新三板目前最大的问题是流动性不足，但是随着交易机制的放松，参与门槛的降低、相信未来的发展空间是巨大的，新三板可能就是早期的创业板，其中蕴含的机会是不容忽视的，我们现在正加强对新三板上市公司的研究，未来有可能会发行相关的产品来进行专门投资。