1.核心配置传统策略产品

　　2014年，我国经济将再下台阶，美国量化宽松开始缩减，世界利率料将上行，股票估值受压，市场缺乏趋势性行情启动的条件，但受益于经济转型的行业内个股仍然有很强的业绩支撑，股市仍将以结构性行情为主。我们认为2014年股市的机会大于风险，因此私募基金投资上，建议以传统策略产品作为核心配置，把握结构性投资机会。

　　持续绩优产品穿越周期：我们预计2014年经济将延续下行趋势，只有成功穿越牛熊周期的产品才能在确保本金安全的前提下，创造尽可能高的投资回报。建议投资者选择持续绩优的产品作为底仓配置。经国金统计，泽熙、展博、民森、重阳、鼎锋等15家投顾风险调整后收益排名居前。

　　借助成长风格产品分享经济转型成果：在经济转型的背景下，具备业绩支撑的成长股仍将具备结构性行情，建议着重配置成长风格的私募基金。经国金统计，24家明星投顾中，仅涌峰和重阳偏好价值股，朱雀、鼎锋、鸿道等22家投顾偏好成长股。

　　震荡行情，选股主导，辅助择时：2014年股市仍有可能维持震荡格局。在这种情况下，精选个股的私募管理人获利的机会较高，而以择时为主导的投顾操作难度大。但是，展博、朱雀等择时能力突出的投顾，在近三年震荡市中仍然取得了良好业绩。建议投资者以精选个股的私募产品为主要配置品种，辅助配置市场趋势把握能力较强的品种。经国金证券统计，18家主动管理能力突出中，重阳、鼎锋、民森等10家投顾择股能力较强，展博、源乐晟、朱雀等8家投顾择时能力较强。

　　关注投顾风险等级，控制组合整体风险：除了关注管理人的主动管理能力，我们还应当注意管理人的风险水平，在整体风险可控的前提下，追求尽可能高的收益。经国金统计，星石为中低风险，鼎锋、朱雀、泽熙为中等风险，鸿道、重阳、民森等为中高风险。

　　搭配多元策略产品分散风险：

　　传统策略明星投顾的风险处于中低、中等、中高的水平，建议低风险偏好的投资者搭配市场中性策略、相对价值策略来分散风险，而高风险偏好的投资者搭配事件驱动策略、（全球）宏观策略来提高组合的进攻性。高风险策略中，（全球）宏观策略的风险收益配比较好；低风险策略中，市场中性策略和相对价值策略的收益、风险相差不大，固定收益策略的风险高而收益率较低，配置价值不高。

　　2.2014年一季度投资组合推荐

　　依据前文对于市场环境及私募基金投资策略的分析，同时结合我们对管理人的跟踪了解，建议风险偏好和风险承受能力较高的投资者可关注积极型投资组合。该组合配置了1只（全球）宏观策略产品，4只传统策略产品。对于传统策略产品，在近三年业绩五星的前提下，精选了2只中等风险和2只中高风险的品种。为了增强组合的进攻性，4只传统策略的风格均为成长风格，但在主动管理能力方面进行了平衡。

　　风险偏好和风险承受能力较低的投资者可关注稳健型投资组合。该组合配置了1只市场中性策略产品和1只相对价值策略产品，3只传统策略产品。对于传统策略产品，在近三年业绩五星的前提下，精选了1只中高风险、2只中等风险的品种。中高风险的产品偏好价值股，2只中等风险的产品均偏好成长股。3只传统策略产品以择股能力为主。