复苏观点分歧，把握主题机会——证券投资类私募基金月报（2013.3） 

   2月份私募基金业绩表现：

　　2月A股乍暖还寒，沪深300跌0.5%，中证500上涨3.69%，市场风格转向中小盘，周期股陷入宽幅震荡而成长股表现强势。股票多头策略私募因具备显著的中小盘成长风格特征而轻松战胜沪深300，与中证500涨幅基本持平。传统多头策略中，管理型平均涨3.35%;分级型均涨3.29%。其他策略私募平均涨幅在1%上下，在2月中小盘股普涨环境下不具备优势。

　　私募2月股票仓位分布与1月相差不大，平均约63%。从持仓品种来看，截至月末前五大重仓行业依次为金融保险、医药生物、食品饮料、房地产业和家用电器，但金融保险占比较1月下降了近9个百分点。

　　从产品及管理人角度，股票多头策略的中融-鹏诚二期(23.98%)、事件驱动策略的中乾景隆2期(22.27%)领涨，鼎力投资的2只产品(鼎力价值成长1期(21.04%)、鼎力超级成长(20.56%))均跻身前列。此外管理型中菁英时代、太和先机、和聚，分级型中淡水静湍、佳亨等涨幅居前。

　　2月份私募管理人观点：

　　私募管理人们对于宏观经济分歧明显：一部分坚定看好今年复苏，即便是弱复苏也能看到部分行业下半年的改善;另一部分则怀着浓厚的经济证伪想法。在诸多因素尚不明朗前私募“谨慎派”再度成为多数，紧密关注经济增长、通胀、流动性这三个决定因素转好的迹象，以及新政府施政纲领的细化实施进展。仓位以3~6成居多，受访私募多表示经济数据公布后开始减仓，谨慎派日益增加，但目前尚没有大力做空。配置方面，主题投资板块获得私募普遍关注，包括受益于改革政策红利的主题板块，如资源品价格改革机制有望实施的天然气、成品油、电力与供水板块，受益于2013年中移动资本支出大幅增长的4G与宽带建设的通信设备供应商，大部制改革下的铁路运输、出版传媒与食品安全等相关板块。

　　短期私募基金投资建议：

　　由于政策面和流动性的预期发生微妙改变，叠加经济数据的低于预期，A股失去继续大幅上行的动力。可预计在未来一段时间里经济基本面、政策面的兑现与否都将会得到逐步验证，各方博弈之下市场波动幅度或将加剧。从风格角度看，近期板块轮动的特征更加明显。在投资机会把握上，建议近期可侧重主题投资，正在成为市场新热点的工业化、信息化、城镇化和农业现代化，我们认为有可能成为贯穿全年的投资机会。

　　国金建议短期内投资者首先应小降低私募基金组合的风险水平，以在近期可能出现的市场大幅波动中避免净值回撤。推荐品种包括擅长下行风险控制的上海涌峰中国龙系列，以及长期净值走势稳健的展博、理成系列。基于热点主题机会的把握，可选择对主题板块投资嗅觉敏锐的管理人如鼎锋、尚雅、六禾等;此外操作灵活、中长期业绩经得住时间检验的源乐晟、淡水泉等可保持关注。对于风险承受能力较强者，也可短期内继续坚定蓝筹周期风格，以博取市场超预期时周期股的反弹机会，推荐私募包括大盘蓝筹风格显著的重阳旗下产品。（详细内容请见附件）