李隽 邹新

　　对PE来说，相比2010年和2011年的火爆，2012年是募集资金很艰难的一年，有数据显示募集资金总额下滑近半。诺亚财富昨日发布的《2013年上半年策略报告》称，PE投资不宜过度关注经济周期，但需要避开非理性的泡沫期；而对PE二级股权交易平台而言，在规章制定、估值和布局方面的弱势，使其无法妥善对接交易双方的需求，发展遭遇到了一定阻力。

　　投中集团研究报告统计显示，2012年募资完成（含首轮募资完成）情况不容乐观，全年共披露募资完成基金266只，募资完成规模275.35亿美元，相比2011年（503只基金募资完成496.06亿美元）分别下降47.1%和44.3%。从募资完成基金类型来看，创投基金成为主流，显示出市场偏向早期投资的趋势。

　　诺亚财富称，在目前经济增长走弱、退出回报下降的情况下，PE的募集正变得困难，项目投资的竞争压力下降，被投项目价格下降。而随着资本市场的完善，PE/VC退出渠道将更加多元化，尤其是在市场和政策的双层因素推动下，并购市场迅速发展。另一方面，PE投资是长期投资，不宜过度配置，而由于PE投资的周期较长，退出时点具有很强的不确定性，PE投资不宜过度关注经济周期，但需要避开非理性的泡沫期。目前，市场泡沫已灭，被投项目进入价格已有很大程度的回落。

　　从PE行业在经济周期中的表现可以看出，基金的投资人往往基于当前市场回报做出决策。但是PE投资从募集完成开始，经历1~2年的投资期，3~4年的投后管理期，1~2年的退出期，PE基金需要5~8年的时间完成一次资金的循环。

　　此外，对于PE的股权交易平台二级市场发展，当前象征意义更大，不过未来发展阻力强劲，通过提升市场流动性的方式，实现PE二级市场参与双方利益的最优化是正确的发展方向。目前私募股权交易依然以单对单独立交易、直接谈判方式为主，而股权交易平台在规章制定、估值和布局方面的弱势，使其无法妥善对接交易双方的需求，针对较复杂的交易结构与交易方案时尤其如此。