作者：刘以栋

　　大家喜欢投资对冲基金的主要原因是其自由投资战略，除了对冲战略外，它还可以投资可转换证券、外汇市场、期货市场、新兴资本市场等各种各样的证券市场。热衷于投资对冲基金并不表示你会取得高回报，但确实代表你比较有钱。

　　对冲基金(Hedge Funds)是美国富人的投资工具，美国证券监管部门禁止对冲基金向普通民众做广告，并且对冲基金设有准入门坎，所以如果你没有听说过对冲基金，请不要为难自己。美国绝大多数人都不知道对冲基金的运作过程，投资对冲基金的人更是凤毛麟角。如果你哪一天跟人聊天，他有意无意中透露他投资对冲基金，其表现中可能含有炫耀的成分，却并不代表他的投资水平有多高。

　　根据美国证券委的法律，只有合格的投资人(Accredited Investors)才可以投资对冲基金。要变成合格投资人，必须满足下列条件之一：个人或者家庭净资产超过一百万美元;过去两年个人年收入都超过二十万美元;过去两年家庭年收入超过三十万美元;未来收入可以保持现在的收入水平。当然，这仅是最低要求，实际净资产要求可能在五百万美元以上。《富爸爸，穷爸爸》一书就曾提到，作者退伍回来，把攒下来的几千块钱拿出来，要跟富爸爸一起投资，富爸爸说，你不能跟我们投资，那样会违法。作者感到很惊诧，难道你们在做非法的事。富爸爸告诉他，我们投资不违法，你投资就违法，隐含的就是这条法律。除了富有的个人投资者以外，对冲基金的主要资金来源于机构投资者。这些机构投资者包括大学里的校友捐助金，美国各个州的公职人员的退休金如教师退休金等。

　　完全自由投资工具

　　根据现有的资料，巴菲特的导师格兰汉姆(Benjamin Graham)就曾经是对冲基金经理，在上世纪美国大萧条时期他就管理对冲基金，距今已有八十多年的历史。

　　大家喜欢投资对冲基金的主要原因是其自由投资战略，对冲基金名义是对冲(Hedge)，实际上是完全自由投资工具。如果完全从对冲的角度，对冲可以降低风险。譬如说，有两家飞机公司，波音公司和空中客车，如果对两家公司都有充分了解，并且比较肯定波音比空中客车经营得好，那么就可以购买波音公司的股票，同时卖空空中客车的股票。如果上面假设成立的话，飞机公司股票涨时，波音的股票会涨得快，你会赚钱;如果飞机股票跌时，那么空中客车的股票会跌得快，你还会赚钱。

　　上世纪九十年代，长期资本(Long Term Capital)主要就是采用这种战略，购买低质量债券，卖空美国政府债券。低质量的债券利息高，高质量的美国政府债券利息低，所以稳赚利差。当年长期资本名气很大，能去那里工作是值得自豪的事。但不幸的是赶上俄国债务危机，低质量的债券价格下跌，高质量的美国政府债券价格上涨，长期资本腹背受敌，最后由美国联邦储备银行出面，联合纽约几家大银行出手相救，才没有给金融市场造成震荡。现在有人批评美国政府说，政府救助金融机构，就是从挽救长期资本开始。

　　对冲基金基本上可以使用任何一种投资工具，只要能赚钱就行。除了可以使用上面提到的对冲战略外，它还可以投资可转换证券 (Convertible Securities， like Convertible Bonds and Preferred Stocks)，如购买可转换债券，同时卖空同一公司的股票。如果股票跌了，那么就留着债券，在卖空股票方面赚钱;如果股票涨了，那么就把债券转换成股票平仓。

　　此外它还可以投资外汇市场、期货市场、新兴资本市场等各种各样的证券市场。索罗斯在外汇市场的对冲策略，曾让他一次就赚了10亿美元。

　　追求绝对回报

　　跟普通共同基金相比，对冲基金投资比较灵活，政府监管比较少。共同基金的好坏衡量标准是相对回报，而对冲基金追求的是绝对回报。譬如，如果股票市场指数在过去一年跌了20%，而共同基金跌了10%。在共同基金经理眼里，他的投资很成功，因为他的投资回报比市场高了10%，虽然他实际上赔了10%。