股市持续低迷，债券私募基金却快速崛起，今年以来就发行了百余只产品。其快速扩容目前还不会收窄收益空间，但管理人整体资质还有待进一步提高。

　　■本报记者 柳灯

　　发行持续升温推高收益

　　作为固定收益市场的新生儿，债券私募基金今年“火”了。

　　据融智评级研究中心统计，截至2012年9月底，正在运行的债券私募基金共计145只，其中102只成立于今年。同时，发行量呈现出持续升温之势，9月份成立了16只，环比翻了近一倍。

　　从发行机构来看，北京佑瑞持、民晟资产、鹏扬资产发行的产品数量较多，分别成立了23只、6只、4只，管理的债券类资金规模达50亿元、40亿元和10亿元。

　　“债券私募基金主要投资于固定收益类证券，相比股票型基金风险小得多，波动性也较低，不易受股市波动的影响。 ”融智评级高级研究员彭丽娜告诉中国经济时报记者，在经济衰退周期中，有更多的专业投资人转向债券市场。目前债券私募基金以结构化产品为主，优先资金可获取年化6％以上的固定收益，相比股市的高风险及缺少赚钱效应，承受较低风险、收益稳定的债券类产品受到大多数投资人的追捧，成为市场的避风港。

　　“股债终归是跷跷板，目前行情看，从财富效应上说，债市具有投资机会；从投资者情绪上说，投资者在股市受伤后，也有向债市靠拢的需求，这样供需一拍即合。 ”格上理财研究员张彦也告诉本报记者。

　　债券私募基金的表现也可圈可点。据融智评级研究中心统计，截至2012年9月底，具有业绩记录的债券私募基金共计125只，今年前三季度平均收益率为5．04％，略逊于信托类产品的5．24％，稍优于券商类产品的4．97％，大幅跑赢代表私募平均收益的融智中国对冲基金指数的－1．92％。

　　对于快速扩容会引起收益空间收窄的担忧，张彦给予了否定。 “目前还看不到，债市的容量很大，目前这个规模还比较小，是否影响收益还是要看管理人的能力。 ”张彦表示，以后发的债基多了，恐怕也会出现诸如股票型阳光私募那样鱼龙混杂的局面。

　　关键看管理人资质

　　与火热的发行相对应，华夏基金前固定收益总监杨爱斌、嘉实基金前固定收益总监刘熹等多位金融机构固定收益业务核心成员转战私募债券基金阵营。

　　“公募固收大佬们转做私募，主要还是看重私募基金灵活开放的机制，利于个人能力的发挥，以及对私募行业的看好。 ”彭丽娜表示，在产品投资对象上，私募可以突破公募债券基金的限制性，范围更广泛，除了利率债、信用债、可转债及二级股票市场，还可以投资低风险类基金、信托计划、券商资产管理计划、银行理财产品等；在产品设计上，私募可以自由选择封闭运作的方式，避免资金频繁进出给投资操作带来的影响；在产品合作方式上，私募更加多样化，可以和银行、券商、公募、信托、第三方合作，设计出更具个性化的、符合不同投资人需求的产品。

　　彭丽娜告诉本报记者，目前债券私募基金的管理人主要有几类，一类是从公募、银行等大型机构转到私募来的，对这部分人的管理能力比较看好，拥有大资金的债券投资经验和广泛的人脉资源，但缺少了公募强大管理平台的支撑，对其公司管理团队、人才吸引、风险控制构成一定考验。另一类是券商，如瑞银证券、宏源证券等都通过信托平台发行了债券类产品，历史表现都很不错，对券商来说，投研平台和人才资源是优势，在券商资管业务逐渐放开后，无论是股票型、债券型、还是其他对冲类产品的创新发展都是我们未来看好的。

　　“目前的债券型私募公司的研究人员很少，资深的更少，现在的人员状况差别还是很大的。 ”张彦表示，在选择产品时，管理人是一个非常重要的因素，债券型阳光私募也并不是说都是安全的，不是随便买一只都行的，只是说债市相对股市波动小一点，并等同于债基。

　　彭丽娜也表示，在规避股市风险的基础上，如何增强收益、提高绝对收益能力成为管理人的核心工作。