多种类型主体的参与极大丰富了创投生态，早期创投市场多元化格局正逐渐形成，而不同投资者及创业服务机构之间的竞争与合作也将更加频繁。

　　■热点聚焦

　　■本报记者 柳灯

　　日前，腾讯宣布成立10亿元安全创新基金，大型互联网企业对VC（创业投资）产业链的介入已成为行业普遍现象。

　　ChinaVenture投中集团高级分析师冯坡告诉中国经济时报记者，除腾讯等战略投资者外，国内创投机构也在积极布局早期投资，加上天使投资“机构化”趋势以及创新型孵化器、创业服务平台的崛起，早期创业投资领域的参与者越来越多。

　　创投“抢滩”早期投资

　　中后期投资市场的激烈竞争以及回报水平的下降，正迫使投资机构加大早期投资力度，甚至介入天使及种子期投资，以挖掘和培养投资目标。

　　今年4月，北极光创投与清华科技园、瑞安集团、硅谷银行等共同建立孵化器“创源”，致力于培育中美两地科技型初创企业，并设立平行的种子基金，基金注资方包括北极光创投、金沙江创投、宽带资本、清华企业家协会天使基金等。

　　由宽带资本、北京航空航天大学、百度、用友、中国联通等共同发起的中国云产业联盟也在4月份宣告成立，并设立规模为1000万美元的云天使投资基金，投资方包括宽带资本、金沙江投资、北极光创投、红杉资本等。

　　同时，本土人民币基金管理机构同样在早期投资方面加大布局。

　　同创伟业于今年完成一支名为“同创伟业1号”的早期基金募集，并成立与早期投资相配合的创业孵化器“同创梦工厂”，专门培育及投资早期项目。今年3月份，达晨创投完成设立一支早期投资基金——达晨恒胜基金，规模为3亿元，主要投资新材料、节能环保、高端装备、移动互联网等领域。

　　冯坡向本报记者介绍，创投机构对早期投资的布局，不仅仅限于投资阶段的前移，其投资业务甚至涉及到企业孵化及种子期投资，而这种业务模式与天使投资机构、创新型孵化器以及一些创业服务机构产生一定重合，进而使得创业早期投资市场呈现出更为多元化的格局。

　　“风投越到它比较成熟的时候再介入，即使项目所有者需要资金，但是这时候可能开价也比较高，也就说风投介入的成本比较高。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对中国经济时报记者说，越早期进入，要能找到好的项目，将来项目一旦成功，会赚得相当可观，当然失败的概率也是蛮高的，所以它是一个高风险高收益的介入阶段。

　　创投主体多元化

　　近两年，产业战略投资者对创业投资市场的介入越来越深入，特别在TMT领域（通讯、新媒体、高科技），大型企业已成为VC投资重要的主导力量。

　　冯坡介绍，目前已有多家大型互联网公司成立投资基金或投资部门，进行初创期及中早期投资，其模式主要分为独立投资或联合专业化创投机构两种。

　　腾讯是独立投资模式的典型，在成立安全基金之前，腾讯已于2011年年初成立50亿元产业共赢基金，并投资艺龙、华谊兄弟、好乐买、F团等。盛大集团全资拥有18基金、Joy开发基金，前者专注于网络游戏领域项目孵化及早期投资，后者由盛大无线主导成立，投资基于 Android系统的移动领域开发者。此外，盛大网络CEO陈天桥曾透露，已联手中信证券、广发证券、民生银行共同设立30亿元人民币TMT的基金。

　　部分战略投资者则采取了与创投机构合作的方式，如新浪旗下微博开发基金，由新浪联合红杉资本、IDG资本、创新工场、云锋基金、德丰杰五家投资机构成立，基金一期规模为2亿元，其中新浪出资1亿元，其余五家机构分别出资2000万元。

　　战略投资者投资阶段偏向早期甚至孵化期，与目前加强早期投资布局的VC机构形成直接竞争关系。

　　在创业企业成长的完整生命链中，孵化器是企业最早接触的机构。有别于传统孵化器，国内新兴孵化机构多参考美国“孵化＋初始投资”模式，其盈利更多来自投资收益而非孵化服务收入，因此，此类孵化器应算作投资机构之一种，是中国早期创业投资重要参与主体。

　　冯坡表示，目前多家活跃的新型孵化器均成立平行种子基金或天使基金，其中，创新工场更是在天使基金之外分别成立美元及人民币VC基金，涵盖了“孵化—天使—创业投资”整个早期投资链条。

　　此外，部分天使投资基金也开始向VC阶段投资进行拓展。比如雷军旗下顺为基金，即包括雷军个人天使基金及募集而成的VC基金两部分，曾李青成立的德讯资本、何伯权成立的今日资本，也均涵盖天使及创业投资。

　　“多种类型主体的参与极大丰富了创投生态，早期创投市场多元化格局正逐渐形成，而不同投资者及创业服务机构之间的竞争与合作也将更加频繁，同时，这一发展趋势也对投资者的投资及服务能力提出更高要求。 ”冯坡说。

　　董登新表示，一个背景是中国目前产能过剩和资本过剩并存，迫使一部分资本进入风投领域。另外一方面，产业资本和金融资本的融合在很多西方国家是一种趋势，二者融合本身是走多元化经营的一种途径。