| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年07月09日 09:15 |
作者： |
姚轩杰 |
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本报记者姚轩杰
今年上半年，PE遇到了不少的麻烦，日子过得异常艰难。日前，清科研究中心发布的上半年中国私募股权市场数据统计结果显示，PE募资活动低迷，机构退出速度回升，平均回报水平持续下降。
业内人士认为，展望下半年，国内外经济形势不容乐观，投资需求放缓以及监管趋严，导致PE市场可能继续低迷。
上半年降温明显
清科研究报告显示，2012年上半年中国私募股权市场具有以下特点：一是募资活动低迷，募集金额创2009年以来新低；二是机构投资数量继续回落，交易金额持续走低；三是机构退出速度回升，平均回报水平持续下降。
2012年上半年共有71只可投资于中国内地的私募股权投资基金完成募集，其中披露金额的68只基金共计募集52.14亿美元，同比减少77.1%，为2010年来新低。与此同时，上半年新募基金平均单只募资规模仅为7667.84万美元，为2008年以来历史最低水平。
清科研究中心分析师郑知行表示，募资环节的遇冷归因于大环境下不甚乐观的经济形势。当前世界经济复苏乏力、中国经济增长放缓，投资人对市场持谨慎观望态度，从而导致机构募资难度加大、平均单笔募资规模偏小。
今年上半年中国私募股权市场投资共发生投资案例252起，同比下降22.5%。其中披露金额的218起案例共计投资73.21亿美元，同比下降51.8%。上半年发生PIPE（投资上市公司）类投资30起，披露金额的28起共涉及投资金额27.77亿美元，占上半年投资总金额的37.9%。
“投资量大幅回落，交易金额持续下降，除了经济下行的大环境外，还有一个政策原因：天津等地监管加强，导致一些PE迁往中西部地区，这中间耽误了不少投资时间。”郑知行说。
募资难，投资额下滑，导致PE“快进快出”趋势明显。上半年，中国私募股权市场中的退出活跃度较去年有所提升，共发生退出案例84笔，较去年上半年的68笔增加23.5%。从退出方式来看，84笔退出中包括IPO退出75笔，仍占据绝对多数。
但退出回报率在不断下降。上半年，PE在深交所创业板的平均退出回报3.46倍；中小板的平均退出回报3.52倍；上交所的平均退出回报2.48倍。
郑知行表示，IPO平均回报倍数的走低表明在证监会的新政作用下二级市场估值逐步走向理性回归，但对PE机构来说，过低的回报倍数会影响其采用IPO退出方式的积极性。
下半年恐继续低迷
展望下半年，PE或继续受煎熬。“国内外经济下行压力仍然很大，投资需求放缓，相关部委对PE的监管趋严，新股发行改革对PE退出的冲击，这些都导致下半年PE市场难有起色。”郑知行认为。
整个PE行业其实已是山雨欲来风满楼，行业洗牌在接下来的几年里将加速。中科招商董事长单祥双指出，2012年是中国PE行业调整的元年。从今年开始，在未来5年的时间里，中国PE行业将发生翻天覆地的变化，行业内上万家机构将会在5年内消失掉90%。
同伟创业合伙人丁宝玉也认为，未来中国PE行业必然出现“二八分化”现象，即20%的机构赚取80%的钱。一些投机心理严重的PE将会出局。
但在悲观的境地里，也能发现一些积极的信号。清科研究中心观察到，上半年成功募集的较大型基金中，多为有国资介入的集中某一领域的专项基金。说明即便在经济大形势不明朗的情况下，经济结构调整中的传统产业升级和新兴产业发展仍是未来投资人关注的主要方向。
而且，今年上半年投资的活跃程度虽然和去年高速投资期相比有较大降幅，但仍高于2008年、2009年，总体仍在历史高位上。
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