近两年来，由于境内外资本市场表现低迷，中国企业海外IPO频频受挫，众多VC/PE机构将目标转向了锁定期限短、收益率相对稳定的定增市场，A股上市企业的定向增发曾一度受到热捧。然而2012年伊始，受定增市场整体冷淡、解禁后破发率高企以及IPO新政频出等因素的影响，VC/PE机构对定向增发的热情有所减弱，2012年前4个月有VC/PE参与的企业定增案例仅占同期全部定增案例的26.7%，而2011年VC/PE的全年参与率高达48.6%。

　　据清科研究中心统计，2011年1月至2012年4月，A股市场共完成213起定向增发案例，募得资金5,135.44亿元。VC/PE机构参与了其中97个案例，这97个案例总募资额为978.70亿元，其中VC/PE机构共投入资金283.58亿元，占比达到29.0%。

　　从定增案例上看，2011年VC/PE机构参与A股定向增发十分活跃，当年共有183起A股企业定增案例，VC/PE机构参与了其中的89起，参与比例达到48.6%，其中，有8个月份的单月参与率达到50.0%以上。同时，2011年前4个月共发生新增定增案例63起，VC/PE参与24起；相较之下，2012年前4个月无论是整个定增市场的活跃度还是VC/PE机构的参与度均乏善可陈，2012年前四个月共发生新增定增案例30起，VC/PE参与8起，VC/PE参与率仅为26.7%。

　　从定增募资金额上看，2012年前4个月，VC/PE在定增市场上共投资40.81亿元，处于较低水平且呈逐月递减趋势。但由于引入VC/PE资金的定增企业总发行额仅为130.92亿元，VC/PE对所投企业的资金贡献率较前变化不大，为31.2%。从月度数据看， 2012年1月和2月VC/PE对所投企业的资金贡献率分别高达80.3%和72.3%。出现这个现象主要是因为1、2月份定增市场总体遇寒，定增市场案例少且多为向特定对象发行股票购买资产或进行资产重组，仅有两家化工企业引入了VC/PE资金并将VC/PE机构作为了主要发行对象，而作为定增市场主力的基金公司、资产管理公司、企业投资者身影罕见。进入3、4月份以来，定增市场略微回暖，经历两个月蛰伏的基金公司、资产管理公司等定增市场传统投资人纷纷开始加仓建仓，而VC/PE机构的投资不增反减，导致其对所参投企业的资金贡献率有了大幅下滑。

　　从VC/PE参与A股定向增发企业的行业分类来看，能源及矿产和化工原料及加工行业位列头两把交椅，分别有15家和12家定增企业引入了VC/PE资金。机械制造以及电子及光电设备行业紧随其后，引入VC/PE的定增企业各有10家。可以看出，VC/PE关注重点集中在传统行业，这与传统行业的行业成熟度高、在锁定期内预期收益相对稳定有关。

　　2011年进行定向增发的A股上市企业已陆续进入解禁期，定增股解禁破发率高达七成。中国股市疲软状态在一两年内能否改善仍存变数，在一定程度上打击了VC/PE机构的参与热情。另一方面，证监会新近公布新股发行改革指导意见，IPO政策层面上的活跃亦转移了不少资金的注意力。此外，VC/PE参与定向增发放缓也与上市企业定增整体放慢有关，加之去年下半年开始VC/PE整体募资难度加大，今年以来投资决策趋谨慎，投资速度放缓。