一、一季度私募平均业绩不尽如人意

一季度私募基金大幅跑输沪深300指数。一季度沪深300指数出现一轮强劲的反弹行情，涨幅达4.65%，而私募基金一季度平均涨幅仅0.95%，大幅跑输沪深300指数。

数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2012年4月12日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2012年3月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募偏股型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

私募基金跑输沪深300指数，主要源自于趋势性加仓以及持仓结构问题，导致对反弹行情把握不足。从我们的问卷调查来看，在1月刚开始反弹时，私募基金普遍看空市场，在市场反弹的1月甚至出现小幅减仓的态势。而在行情开始出现一定涨幅后开始加仓翻多，在行情运行到高点附近的2月底，私募基金仓位呈现大幅提升态势，而在随后的市场下跌中，私募基金则再次出现大幅减仓。趋势性加仓策略是导致私募基金盈利不及大盘的原因之一。趋势性加仓策略在大趋势来临时往往能够跟随市场节拍，但在波幅有限的震荡市里，往往会两面吃亏。

数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2012年4月12日

持仓结构也是私募基金一季度跑输大盘的原因。根据好买基金调查问卷，私募基金一季度的重点持仓行业为食品饮料、金融服务、建筑建材、电子元器件和交通运输等，而除了金融服务业以外，其他几个行业在一季度的表现均不突出。

数据来源：Wind，数据搜集截止至2012年4月12日

二、前三名私募基金点评

尽管一季度私募基金严重跑输市场，但排名前几的私募基金却取得了良好的收益。一季度收益前十名的私募基金涨幅多在20%-30%之间。同一公司旗下往往有多只产品进入榜单，如德源安、塔晶、证大均有数只产品进入前十名。

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日期2012年4月12日

德源安公司的基金经理许良胜管理的“德源安1期”夺得一季度私募收益冠军，一季度收益率34.39%。成立于2010年12月的“德源安1期”，在2011年上半年表现出色，2011年7月8日曾创出新高，但下半年则一路下滑，在2011年年底，距离2011年7月8日的最高点，最大回撤接近42%。对于今年的反弹，德源安的预测还是非常准确的，德源安投资自今年年初就判断市场上涨拐点已经出现，同时认为养老金入市是继股权分置改革之后资本市场的又一次制度性改革，未来两年将是继股权分置改革后又一个战略投资时期。许良胜管理的另外两只产品业绩也表现突出，“德源安战略成长3号”和“德源安1号”一季度收益分别为23.66%和22.96%，进入前十名榜单。

数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2012年4月12日

业绩排名第二的产品为北京国淼投资旗下的“国淼一期”，一季度收益率达29.70%，该产品成立于2009年1月，但公司成立后对行情过分看空，使得该产品错过了09年一波迅猛的牛市行情，而公司从2009年下半年才开始加大投资操作的力度。从业绩表现看，“国淼一期”属于反转型。公司产品在2011年大部分时间与大盘同步，在2011年年底，反弹即将来临前甚至出现了快速补跌。进入2012年以来，公司很好地把握住了一季度的市场反弹，夺得季度私募收益亚军。

数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2012年4月12日

而塔晶狮王1期则夺得今年一季度的私募收益季军。塔晶投资旗下的两只产品“塔晶狮王1”和“塔晶狮王2”分别占据季度私募收益排行的第三名和第四名。由冷再清管理的塔晶系列产品在以往表现不佳，经历了2008年的大幅下跌但没有跟随2009年的反弹，产品净值一直在低位徘回。连续失利后，今年以来塔晶投资踏准了这波阶段性行情的水利、有色、券商等诸多热点，夺得私募收益季军。

数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2012年4月12日

从排名居前的私募基金的收益率表现看，大多数属于在2011年跌幅较大，并且能够坚持持仓的反转型私募，这一方面说明择时的困难，2011年年底轻仓的私募很难准确加仓博取反弹，另一方面，也是风险与收益对称的特点决定的，在2012年反弹中收获颇丰的私募，往往在2011年的低迷行情中承担较大压力。