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2012年02月20日 15:22 |
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由国金证券主办的 “2012中国私募基金年会”及“第四届中国最佳私募基金颁奖晚会”于2月17日在北京举行，此次年会主题是“指引多元的时代之路”。以下为深圳市鼎诺投资管理有限公司执行总裁黄弢在论坛上发言实录：
王文清：下面就是我们黄总，深圳创新能力也很强。结合您公司，您觉得阳光私募创新的方向在哪里？下一个热点在哪里？有没有和大家分享的心得。
黄弢：谢谢主持人，谢谢会议的主办方。我想从另外一个方向谈一下创新的概念。我们陈总从资产配置投资的视角讲私募发展差异化策略，我想总另外一个角度，客户风险承受的角度来讲我们产品创新。
以我们公司为例，我们公司从2007年成立到现在。我简单总结一下，到目前为止经历了两个大的发展阶段。
第一个阶段我们是专注于以我们股东资产做结构化信托，我们用我们自有的机构化信托。
第二个阶段从去年6月份开始，我们跟招商银行发行了，全国具有第一个，带有安全链缓冲型的产品，我把理解为我们公司发展必要阶段。从我们自身产品来看，大家讲到私募的发展，私募产品跟公募产品这种同质化的趋向确实是越来越强，特别是作为一个纯粹的二级市场股票类的产品，这种差异化性是非常小，体现差异性管理人的管理风格，但这里面没有把客户对风险承受能力，对投资周期匹配的差异化撇开。大家在与风险收益水平和投资期限上没有区别，因为产品本身都是一个全开放的，无非公募是每天开放，私募是一个月开放。其实我们今天上午有一位中东FOF的那位专家说到，他们做FOF的时候，他们评价周期很长，可能十年还是二十年，他是取得长期的指标。那在追究市场，目前可能还比较难以要求你的投资人用这么长的眼光来评价一个投资人。类似于像我们国金证券第三方投资机构对我们投资机构进行一个更加科学的，更加合理风险度的划分，来跟银行做配套，来跟产品做配套。类似于风险缓冲产品，给你一个期限，两年和三年期限。把客户投资行为做约束，约束了以后变相来要求你延长你的投资期限，用更长期的眼光来看问题。我们做这类产品角度来讲，我们希望用产品的设计，我们加入安全链的资金，用两三年跟客户一起分享，由我们先来风险，来使客户的投资行为更加长期化。这种创新，这种迫切性和需求性越来越强，这是从我们自身发展角度来讲，我觉得是非常重要的差异。
第二个差异从私募发展来讲，现在1千亿的规模，投资策略需要多元化。纯粹从二级市场专业性和深度分析，也需要跟公募拉开更多的差距。作为私募基金来讲，你客户要找准，二级市场投资策略细分也需要做一个更精准的定位。从现在这个时点来讲，这个机会应该来了，你去找你合适的客户，你经过多年实践，行之有效的投资策略来坚定执行你的策略，我们更长期的，两三年时间来坚持我们的基金策略，这涉及到阳光私募的投资策略。在2012年这种投资风格的定位，需要阳光私募更多去做。
黄弢：股指期货的推出给私募在做产品设计增加了很多选择性，使产品创新具有更多的可行性。我们把眼光放远一点，如果看一下香港市场。香港市场不管是采用宏观对冲还是行业遵循策略，刚才陈总讲的，他在规避风险的同时，其实也比收益对冲掉了，他提供更偏稳定预期的收益，这类产品那种适合需要追求收益更稳定回报的产品，对这种产品提供了可行性。从我们角度来看，我们会研究股指期货对于A股市场的影响，包括产品创新给我们带来新的思路，我们还是更多愿意自上而下寻找更多超额的机会。从海外市场来看，在相对更有效的市场，他的超额收益是有限的，可能通过对冲的策略，使你的风险和收益更稳定。对A股市场长期表现的机会，我觉得在未来三到五年时间一定大量存在，尤其在目前相对低点的位置。用自上而上的眼光发展我们私募的强项，超额收益的品种能够给我们客户带来更高的回报。
比如说客户需要保管的手段，保管的策略，我们愿意用资金配套的方式来给客户提供风险缓冲的区间，从目前来讲，我们不是特别倾向于去采用股指期货对冲的策略，根本原因，这种对冲会把我们收益对冲很多，会把目前私募的特点，超额价值，超额收益，价值风险的能力在很大程度上会削弱。但对很多私募也是一个比较好的发展方向。
黄弢：去年在这个台上2011年的投资策略，投资的观点。我的观点就是兔子的尾巴长不了。我觉得今年行情的特点还是潜龙在渊的特点。今年阳线的概率一定是偏大，上面还是有有顶，不管政策还是整个实体经营状况都不会出现特别明显的改观，再加上今年融资的结构应该不会有特别大的放缓。今年是创业板减持的元年，今年一定是震荡幅度偏收窄的行情。可以适度的进去，只要跌了我就去买，涨了，我就卖。股市从长期来看，他一定是经济的承重器。短期是经济的投票器，假如今年还是潜龙在渊的行情，明年有可能是飞龙在天的行情。
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