| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年02月07日 08:56 |
作者： |
魏梦杰 |
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⊙记者 魏梦杰 ○编辑 全泽源
去欧洲“抄底”！这种投资想法正在产业界与PE界迅速发酵。尤其是近期三一重工携手中信产业基金收购了全球混凝土机械巨头德国普茨迈斯特之后。这桩被誉为“迄今为止最大一宗中德交易”的并购案颇受好评。值得注意的是，国内著名PE中信产业基金在本次收购中扮演了至关重要的角色。
中信产业基金董事长刘乐飞对于本次收购评价颇高。他表示，“三一重工拥有无可比拟的制造成本优势和强大的国内影响力，中信产业基金对国内外资本市场运作和企业收购兼并有着丰富的经验和能力，普茨迈斯特拥有领先的研发能力、精良的制造工艺以及完善的国际营销网络，各方拥有的能力和资源对本次合作的成功具有极强的互补性。”
当前世界经济正面临全球范围的洗牌和重组，这为中国产业资本提供了极好的出海并购机会。国内多家PE界人士接受本报采访时均表示，类似三一重工携手中信产业基金进行海外兼并的案例，将在未来几年成为跨境收购的主流。PE将成为产业资本进行跨境收购的重要合作伙伴。
弘毅投资总裁赵令欢表示，从以往的案例而言，单纯的产业资本出击进行跨境收购，将会遇到许多困难。跨国收购需要具备专业知识和专业技巧，应该请成熟的机构帮忙。
另有评论指出，2009年中国跨境收购失败率（指已宣布的跨境交易被撤回、拒绝或听任其过期失效的比率）为全球最高，达到12%；2010年，这一比率仅降至11%。收购失败率高的原因之一便是“收购的手法笨拙”。
不过，赵令欢和他所领军的弘毅投资曾是跨境收购的成功者。2008年9月，中联重科联合弘毅投资、高盛和曼达林三家私募基金，以2.71亿欧元收购意大利混凝土机械企业CIFA100%的股权。
令人印象深刻的是这一笔收购中复杂的架构设计。根据交易安排，中联重科在香港设立一家全资控股子公司――中联香港控股，由中联香港控股在香港设立一家全资子公司，该公司与共同投资方在香港合作设立一家特殊目的合资公司。随后，该合资公司再于卢森堡和意大利设立项目公司，最后意大利项目公司收购CIFA100%股权。在股权安排上，上述香港合资公司由中联重科方面持股60%，共同投资方弘毅持股18.04%，高盛持股12.92%，曼达林持股9.04%。
如此复杂的收购框架无疑是投资机构所精心搭建。中联重科董事长詹纯新找上弘毅投资时，赵令欢便主张找一个熟悉意大利事务、能在当地调和关系的能手，因此找上了“中意混血”的曼达林基金。为了保险起见，赵令欢又找来在全球都有据点的大券商高盛私募基金，以防国际收购项目还有意外。三家专业PE的保驾护航，最终为中联重科的收购立下汗马功劳。从此案例不难发现，专业的投资机构对于情况复杂的跨境并购的重要作用。
显然，在全球经济依然肆虐的国际市场上，中国的产业资本早已蠢蠢欲动。依据清科的一份研究报告显示，2011年，中国企业共完成110起海外并购交易，与2010年海外并购57起相比，同比增长93.0%；披露的并购金额达到280.99亿美元，同比增长达112.9%。展望2012年，席卷全球的金融危机为觊觎世界舞台的中国企业提供了绝好的海外并购机遇，中国企业海外“抄底”的冲动将再次被激活。该研究报告认为，在国家鼓励和支持有实力企业“走出去”的政策环境下，拥有雄厚资金的储备的中国企业，通过并购和投资的方式，加紧了融入国际市场的步伐。
事实上，这样的案例已经悄然在市场中展开，除了三一重工的并购案外，几乎与此同时，柳工近日公告称，以人民币3.35亿元和偿还调减负债的方式，敲定对波兰HSW工程机械业务单元项目的收购。此前不久，山东重工1月份称，旗下潍柴集团正洽购意大利豪华游艇制造商法拉帝。法拉帝报价3.5亿欧元，拟出售75%的股权给山东重工。
北京鑫根投资管理有限公司创始合伙人曾强日前在“2012亚布力中国企业家论坛”上建议，应发挥市场力量，形成中国若干并购基金，协同中国每一个行业的巨头去欧洲收购、去复制像三一重工并购普茨迈斯特这样的案例。
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