| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年02月06日 10:14 |
作者： |
殷鹏 |
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□本报记者殷鹏
国金证券基金研究总监张剑辉近日在接受中国证券报记者采访时强调，评价阳光私募时不应只看产品表现，还应从管理人角度考察，以实现全面、公正的评价结果。相比短期排名的频频“变脸”，阳光私募中长期业绩对投资者更具参考价值。
据张剑辉介绍，所有纳入国金评价体系的私募产品，必须有满3年以上的业绩记录才可以。这种强调长期性，借助相对完整的市场周期，可以更好地把管理人的能力以及产品的特征展示出来。
同时，为了避免过度评价对行业以及投资者的干扰，在立足长期评价的同时，国金证券每个季度才会对私募基金进行一次前3个年度的风险收益统计分析，以避免频繁发布评价报告，影响到管理人的情绪，对他们做好业绩带来不利影响。同时，也避免投资者短视的做法，有助于培育一个良性的行业环境，真正发挥评级应有的作用。
在评价指标选择上，张剑辉认为，要选择最为匹配私募特征的指标，兼顾收益与风险，充分体现全面性。收益指标选取的是绝对收益，通过与同期沪深300收益的比较，适当修正私募信息披露时间节点不一致所引起的影响，辅以较长的评级时间跨度，使时间节点不一致这一因素基本淡化。而针对私募追求绝对回报的目标定位，风险指标选择了下行风险。
对于在同一私募管理人旗下且属于相同投资经理操作的产品业绩分化问题，成为近期行业关注的话题。对此，张剑辉认为，入场时点不同是导致业绩差异的原因之一。此外，部分产品尤其是首期产品规模往往相对较小，操作较为灵活，也容易快速积累收益。另外，不排除部分私募管理人对于自己的首期产品往往倍加重视，努力将其打造为旗舰式产品，从而提升品牌形象。因此，张剑辉指出，考量一家私募要全面观察旗下的全部产品。从国金证券发布的截至2011年底的评级结果显示，星石投资、翼虎投资、中睿合银、源乐晟、朱雀投资、云南信托、智德投资、景林资产等在内的18家管理人获得综合五星级评价。
张剑辉特别强调，评价结果是基于产品历史风险收益特征、管理人（投资顾问）历史投资管理能力的分析，并不是对未来表现的预测，亦不作为投资建议。
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