| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年11月11日 07:48 |
作者： |
苏海强 |
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募资、投资、退出均遭遇困境 创投最近有点"蔫"
深圳商报记者苏海强
广东某创投机构募资负责人最近有点烦，他负责募集的一只新基金很不顺利。这只规模为１０亿元的基金，要是在上半年，早就搞定了。“但是，现在离基金计划成立的时间越来越近，离预期还差一大截呢。”
这位负责人的遭遇只是时下创投行业困境的一个缩影。深圳商报记者昨天采访了解到，宏观经济增速出现放缓趋势，全球资本市场连续数月低迷，创投行业似乎已没了昔日的风光，正面临着募资、投资、退出等全方位困境。
投资者向创投紧捂钱袋
ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ投中集团最新发布的统计数据显示，２０１１年１０月中国创投市场共披露８只基金募资完成，募资规模仅有７．３７亿美元，延续了９月份募资完成２．９２亿美元的低迷状态，均远低于７、８月份基金募资完成规模。该集团预计，未来数月，基金募资都将延续近期的疲软状态，而２０１２年创投基金的募资形势将更加严峻。
昨天，点石投资董事长吴芳在接受记者采访时称，目前创投基金的发行渠道主要是银行。数月前，一只上十亿元的基金在三四个月内就可募集完成，而且往往会超募。现在不同了，创投募集一只基金，在三四个月内募集完成已很难想像，且募集的金额很难达到预期值。
东方富海合伙人梅健则告诉记者，创投基金ＬＰ主要有两大来源，一是企业主，二是富裕人群。由于经济遇冷，企业经营变得不景气，资金多用于企业经营周转，掏给创投的钱自然少了。那些富裕人群则由于房价、股价齐跌，资产减少，看淡经济成长预期，进行资产配置时，通过创投进行投资变得谨慎起来。据梅健了解，已经有多家创投机构在募集新基金时遇到了困难，不是基金不能如期募集完成，就是募资额达不到预期。
投资项目要靠关系拼抢
ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ投中集团最新统计报告显示，２０１１年１０月，国内共披露ＶＣ投资案例２６起，投资金额４．０１亿美元，环比分别减少２７．８％和１０％，投资活跃度降至今年以来最低点；披露ＰＥ投资案例１１起，投资金额１２．５２亿美元，投资活跃度同样达到今年以来的最低水平。分析认为，为应对资本市场的变化，投资机构将放慢投资节奏并在投资策略上进行调整，预计未来数月，中国ＶＣ／ＰＥ投资将难以再现去年底至今年初的活跃态势，而随着企业估值的理性回归，投资规模也将有所下降。
吴芳说，中国创投投资传统行业偏多，以前，只要企业够上市条件，创投们往往会踊跃投资，甚至不惜哄抢项目，资金量也会很大。出于对宏观经济的担忧，加上银行资金面偏紧，传统行业受到了较大冲击。最近几个月，创投机构开始捂紧钱袋，放慢投资节奏，“再看看”成了他们常挂嘴边的口头禅，对企业需要的资金量开始讨价还价，“例如，企业需要５０００万，创投却只肯投２０００万。”
此外，高新投（香港）有限公司主席及深圳汉世纪创业投资公司总裁王干梅对记者说，在目前的创投市场中，投资人为了获得股权竞相抬价，或为了挤掉其他竞争者，在谈价最后一分钟突然报出几倍的高价；有的为了在“ＩＰＯ前夜”挤进拟上市公司，不惜动用人脉资源，通过政府官员或者背景深厚的人打招呼，让已经进入上市程序的目标公司重新作出股权安排。东方富海董事长陈玮则说，当前的人民币基金市场，“关系”可能比“品牌”重要。投资难，难就难在个别机构大搞价格竞争、关系竞争，让按照市场化操作的ＰＥ越发觉得投资艰难。
退与不退令创投纠结
清科研究中心最新统计显示，２０１１年１０月，中国创投市场共发生８笔退出交易。自深圳创业板开闸以来，１０月份上市事件，无论是ＩＰＯ数量还是ＩＰＯ退出笔数均创下历史最低，其中ＩＰＯ退出近乎停滞。
对于创投而言，投资项目ＩＰＯ退出是最佳选择。然而，由于Ａ股市场持续低迷，市场对发行节奏颇有争议，不少创投认为，一旦Ａ股发行节奏变慢，甚至于停发，对于创投机构而言，其影响不容低估。
吴芳告诉记者，这段时间以来，由于股市行情不好，投资者对股市预期下降，这无疑将影响创投机构的收益预期如期实现。一些创投机构纷纷推迟退出计划。由于传统产业所受冲击最大，那些对投资项目进行前期配置时过多向传统产业倾斜的机构，退出更是遥遥无期，日子也变得难过起来。
梅健则告诉记者，由于资产估值下移，创投的回报期望值跟着下降，去年可获１０倍回报的项目，今年能获５倍就算很好了，市值缩水严重。退出还是不退出，对于创投来说都是一个问题，即退出价格不理想，不退出又没有业绩。
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