| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2011年10月17日 08:42 |
作者： |
朱秀伟;张冬晴;刘明涛 |
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每经记者 朱秀伟 张冬晴 刘明涛
本周A股的走势用“惊心动魄”一词来形容绝不为过。当不少投资者被汇金增持四大行的消息所吸引匆匆“杀”入股市时，恐怕没有想到迎来的却是周二A股的高开低走，追高者惨遭套牢。但就在悲观气息弥漫之时，本周三市场又出乎意料地上演绝地反击，在跌穿上轮低点2319点后，股指又戏剧性迅速展开上攻。接下来反弹是否会延续？2318点又是否会成为年内低点？本周《每日经济新闻》（以下简称NBD）特别对广东、浙江和北京三地部分私募人士进行调查采访，试图为投资者提供借鉴的思路。
广东私募：
货币政策是否转向仍存争议 四季度策略宜灵活机动
每经记者 朱秀伟
周五，国家统计局发布9月CPI数据为6.1%。在涨幅连续两月回落后，宏观经济是否为紧缩政策的转向提供了基础？A股市场是否会获得更多的机会？本周《每日经济新闻》邀请了几位私募人士，分别是海润达资本总裁仇天镝、挺浩投资总经理康浩平、太和投资投资总监王亮和斯达克总经理黎仕禹，他们的看法或许值得投资者参考。
CPI下跌趋势确立
NBD：今天（10月14日）公布的9月CPI为6.1%，涨幅连续两月回落，这一数据是否在预期之中？
王亮：CPI略微低于我的预期，原来我们测算的CPI是6.5%，所以十分担心，数据出来算是松了一口气。
仇天镝：如果没有欧美货币大幅宽松这种意外情况出现，下半年我国通胀逐渐回落是预期中的事，但回落的幅度将会逐渐减小。
黎仕禹：连续两个月涨幅回落说明调控的效果开始逐渐显现，我们认为未来CPI总体将呈下降趋势，四季度有望回落至6%以下的水平。
康浩平：CPI如期回落，并已出现明显拐点，本轮通胀周期结束将是必然的事情，这也表明当前经济生活中的主要矛盾将不再是通货膨胀，这样持续一年多的货币紧缩政策或许已经不再有那么紧迫的必要性了，我预计调整货币政策或至少定向宽松将不可逆转。
NBD：有人认为近来汇金增持、温州民间信贷治理等动作是紧缩政策结束的信号？你是否同意？
王亮：最近有传闻说存款准备金率会下降，我认为这种可能性为零，到2012年的1月之前，央行不会有任何结束紧缩政策的举措，因为本来调控政策的主要对象是房地产，而楼市并未出现实质性的下跌，所以认为紧缩政策结束只是部分资本市场参与者的一厢情愿。货币政策一松，CPI可能又会继续上行，这是管理层最不希望看到的，我认为最近几个月的货币政策会 “横盘整理”，不会继续紧缩，但也不会放松。
仇天镝：近期紧缩政策不可能结束，在未来经济出现衰退可能性的时候倒是有可能逐渐放松，但前提还必须是通胀下来了。
康浩平：上述一系列举措我认为就是紧缩结束的信号，而且真正的放松应该在三个月内展开，因为政策必须要具有前瞻性，不是问题出现才匆忙采取措施。既然通胀见顶不可逆转，那么当初紧缩货币的最大理由就已经不存在了，为什么不调整货币政策呢？
黎仕禹：上述动作还不能解读为政策放松的信号，原因首先是经济增速仍然较高，其次CPI仍然在高位，第三是房地产调控刚刚有点苗头，需要继续保持，第四管理层对经济增速和外贸出口下降的容忍度正在增加。这些因素叠加使得政策不可能立即放松。
2318点成年内低点？
NBD：最新的2318点会是年内低点吗？目前的市场到底是反弹还是反转？原因是什么？
王亮：我个人判断2318点已经是年内低点了，目前可以判断为反转，即使市场再度下探，击穿2318点的可能性也很小。汇金增持银行股是政府救市的第一道金牌，以A股市场的经验来看，第一道后还会有第二道、第三道等，牛市时打压股市要多次，熊市时拉动股市也得多道金牌。
仇天镝：2318点是不是年内低点还不好说。从目前市况看，只能确定为反弹，反转的基本面条件还不成立，原因是：第一，近期上市公司对自己股票的增持和汇金对四大行的增持说明股市已显现投资价值，不过这是出于估值修复的要求，短期看暂时只能视为技术性反弹；第二，本周政府推出了小微企业支持政策，说明紧缩政策只是在局部松动，但通胀依然严重，因此这种政策松动只可能局限在很小的范围内。从基本面看，股市反转的可能性不大。
黎仕禹：2318并不能就此说是年内低点。对目前的市场，我认为只是超跌反弹而已，目前并不能确定是市场反转。
康浩平：汇金公司出手买股应该是给盲目看空的机构一个明确的信号，基于此2318就是今年的低点。
低估值支持上涨
NBD：你认为目前有那些因素可以支撑大盘大涨，或者还是继续看空市场？
王亮：银行股扎实的底部和银行股、高端装备制造板块的估值修复是大盘上涨的主心骨。汇金增持银行股，说明政府对于银行股目前的价值非常不认可。最近有篇文章批评惠誉，指惠誉从2001年以来年年把中国的商业银行估值看得很低，但年年都错，实际情况是我国商业银行的利润增速超预期，不良贷款率持续下降，这篇文章是“官文”，释放出了官方的态度，值得重视。
仇天镝：支持大盘向上的动力主要来自政策面，从汇金增持和小微企业扶持政策来看，管理层确实在为股市提供一些利好，投资者的信心也在逐渐恢复，不排除后面还有一些利好出现。从股市结构看，市场中需要出现强势板块，要有持续走强的动力，比如本周海工板块和水利板块就表现不错。对四季度我不太悲观，谨慎偏多。
康浩平：我认为这个位置，支持大盘不跌的因素就是汇金；支持大盘上涨的因素也很简单，就是货币政策的调整或定向宽松。即使货币政策不放宽，但也不至于继续紧缩，在这种情况下，股市也跌不到那里去。毕竟市盈率已经如此之低，何必疯狂杀跌5倍的银行股。
黎仕禹：从今年年中来看，经济有一些下滑的趋势，再加上外围市场因素的打击，预期我国企业的盈利能力将会不断下滑，我们预期企业盈利的低点将会在明年上半年可见。结合虚拟经济一般领先实体经济3~6个月的表现，我们预测A股市场将会在今年第四季度见底，在明年的一季度触底回升，在明年的上半年内，将会有一波比较大级别的反弹上涨行情。
下跌中加仓 看好券商股
NBD：在2300~2400点的大震荡中，操作上是否有什么变化，比如是否乘机加仓？
王亮：在这个过程中加仓了潍柴动力、中集集团和獐子岛，把仓位提高到九成。每次暴跌都是买入价值股的好时候，另外还配置了部分B股，因为被低估得太明显了。
仇天镝：最近我们试探性配置了部分海工板块，但仓位还是比较轻。四季度我们准备谨慎操作，采取低吸不追高、有赚逐渐止赢的策略。
黎仕禹：国庆节之后我们开始逐渐入市加大投资仓位，目前市场已经进入了价值低估区域，也就是我们俗称的“底部区域”。
康浩平：最近一周多以来我们开始了加仓的进程，我们不能因为恐惧而过度杀跌。
NBD：券商股成为本轮反弹的急先锋，你是否参与？
王亮：券商股我参与了国海证券，其新业务拓展比较积极。目前券商股处在历史上最困难的时期，但也正是长线买入的节点。当然估值水平更低的中信、海通等更具备安全边际，一些市值不大的小券商也值得投资。
仇天镝：我们一直参与券商股，虽然最近减持了部分，但目前还有配置，对该板块未来新的利好政策也有一定的预期。
康浩平：我们不参与热点炒作，一般会买那些我们认为非常有潜力的个股，现在超跌股是第一选择。
黎仕禹：券商股近期一直受到主力资金青睐，股性也比较活跃，短线热点应该就是券商股了。
四季度投资策略趋于积极
NBD：你们四季度的策略是怎样？
王亮：随时准备配置周期性板块，目前以防御为主，但有任何明显的货币政策转向的趋势，马上满仓周期品和投资品。
仇天镝：四季度投资策略是不悲观，试探性加仓，灵活机动。
康浩平：策略很简单：A股市场的主跌浪已经结束，下面有底，上面无限的机会当然应该把握。
黎仕禹：如果市场预期四季度通胀可控，货币政策将出现微调，市场流动性有望重新宽裕，那么一波中级上涨行情将会很快到来。当然，大行情来临与否的关键，应该是等待CPI数据和货币政策的拐点出现。当政策底、估值底、市场底都出现的时候，共振之下，很容易产生一波比较大级别的上涨行情。我们后期将会由防御重新转向进攻型投资，以期取得超越指数的上涨收益。
NBD：短期内最看好什么板块？或者最关注什么？
王亮：短期最看好有定价权的品种，如獐子岛、大秦铁路、中集集团，另外还有莱美药业和ST建通。
仇天镝：我们看好海工、水利和券商板块，还有一些破发的次新股。
康浩平：最好看超跌股的机会。
黎仕禹：短期内看好券商板块，该板块在8月中旬就开始止跌震荡做底部了，如海通证券、国元证券等，技术走势明显强于大盘，可以看出有机构的大资金开始建仓该板块。
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