| 来源： |
投资有道 |
发布时间： |
2011年09月07日 10:22 |
作者： |
洪榕 |
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文/洪榕
上市公司定向增发，通过信托产品的介入，成功地将投资者参与门槛降为100万元甚至更低。这样的金融创新在今年上半年的震荡市中收到了奇效。
上市公司定向增发，因为动辄几千万、上亿元的门槛而曾被认为是"机构的游戏"。如今，通过信托产品的介入，成功地将参与门槛降为100万元甚至更低。
据上证财富研究中心数据分析，今年上半年包揽私募业绩榜冠亚军的是以参与定向增发作为主打产品的博弘数据，总经理刘宏管理的"博弘定向增发指数型基金2期"上半年收益率高达43.01%，而同期沪深300指数收益率-2.69%，私募行业整体平均收益率-6.13%。
定向增发的赚钱效应
洪榕：上半年市场环境并不好，但今年以来博弘却收获颇丰，这给上半年整体表现不佳的私募带来了一缕阳光，这是定向增发系列产品的一次成功的金融创新。
刘宏：我认为，阳光私募参与定向增发的赚钱效应是显而易见的。首先，价格有优势，定向增发的股票发行价格通常有一个10~20％的折扣，这已经是个安全垫的概念了；其次，定向增发的项目通常成长性好，承销商、证监会层层把关，跌破增发价的风险很小。
当然定向增发也不是没有风险。但我们完全可通过分散投资来化解风险，因为在正常情况下跌破增发价的公司占比只有10％，分散投资于多个定增项目，即可化解个别公司跌破增发价的风险。
再则，即使在市场整体估值水平较高的情况下，可利用股指期货进行风险对冲，除去市场的波动风险，这样整个投资组合的风险就已经基本锁定了。
正收益的20％归投资管理人
洪榕：赚了钱之后，与客户之间的投资收益具体将如何分配？
刘宏：投资收益分成上跟其他阳光私募一样，正收益的20％归投资管理人。但我们跟其他阳光私募不一样的地方是1％的认购费由我们先帮客户垫付，不用他们出。
洪榕：目前市面上确实有不少私募纷纷效仿定向增发产品，未来你会有什么新的打算吗？
刘宏：我们的定向增发系列产品已发行了20亿。定增产品的特点鲜明，比如产品好卖、高度透明、被动管理、分散化投资、盈利模式相当清晰等等。
随着市场上定向增发的项目与日剧增，优质的定向增发项目或许也会呈现出递增的态势，我认为私募参与定向增发的空间还很大。未来我们发行定向增发系列的信托产品的步伐并不会停止，我们在私募行业的金融创新也不会就此停下脚步。
我平时喜欢跑步，每周至少长跑3次，每次都坚持跑10公里。
我能坚持长跑主要是受美国军校集训的影响。美国的现役军官每年都要回到军校集训，每周跑两次29公里，没有长期的坚持根本无法完成任务。
同样的道理，投资从某种程度上也是一种长期的作战能力考验，同样需要这样长期坚持的意志品质。
洪榕：您在投资上的这份坚持令人非常感动。我们上证财富目前也坚持要做阳光私募界的投行，帮助投资者找到适合自己风格的阳光私募基金。
我这里有一份数据显示，2011年国内高净值人群（可投资资产超过1000万元）预计可达到59万人，随着我国经济的发展，民间财富不断增长，财富管理的时代已经来临。
刘宏：从我们的合作情况来看，目前跟第三方理财机构合作起来最为高效：首先第三方内部流程比较顺畅，营销人员沟通能力强，执行力较强，专业水平高。从目前第三方承销的规模来看，未来还有很大的提升空间。
建立中国的对冲基金中心
洪榕：谈及私募行业未来的前景，目前中国阳光化的私募基金共有300多家，管理资金的总规模也突破1300亿元，而全球对冲基金规模达到2万亿美元，从目前来看占比非常小。您被誉为中国对冲基金第一人，不知道您中国对冲基金的发展有何好的建议？如果要在上海成立私募中心，有什么好的想法？
刘宏：前段时间，天津市同样有做私募基金的打算，我们给了天津市政府一个可行的方案：建立一个具有政府背景的天津对冲基金服务中心。
该中心可依据国务院关于滨海新区金融改革创新先行先试的发展要求，由天津市政府授权成立，主要承担天津对冲基金备案监管、基金外包服务和个税代缴等职能，给予对冲基金最优惠的税收政策和方便的一站式服务。
上海作为国际性的金融中心，更有责任和义务建立中国的对冲基金中心。
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