中国阳光私募基金5月榜单点评

《红周刊》特约张师丞
    私募发生了什么事？
　　股市又开始了一轮下跌，指数的跌幅只有10%多一点，但是这一次下跌暴露出来的私募基金的一些问题却比2008年暴跌的时候更为严重，可以说，私募行业迎来了自身第二次信任危机。
　　上一次暴跌，一批元老级阳光私募在其中光环不再；而这一次小跌，一批著名私募的阴沟翻船更加值得大家反思：阳光私募基金到底怎么了？
　　一些私募基金内部超比例集中持股应该是这次私募危机的最根本原因。随着私募基金规模的扩大，某些私募基金的超比例集中持仓逐步显示在上市公司十大重仓股中，把自己的仓位暴露于巨大的风险之中。在牛市中，这表现为业绩的巨幅神奇般上升，但是一到熊市，就会遇到灭顶之灾。私募基金由于没有完善的公司治理结构，一心追求投资业绩而不顾及投资纪律。最终酿成了这次新的私募危机。
　　近一个月排名：知名私募群体马失前蹄
　　近一个统计月度（2011年4月21日~5月20日），上证指数正好从3000点的高点一路下行，跌至2858点，跌幅为4.94%，一个月跌幅近5%。
　　进入排行榜的582个私募产品的平均回报率为-3.36%，跑赢大盘1.62%，可以说，短期内，阳光私募的成绩不差，单月能够跑赢大盘162个基点，在榜单历史上并不多见。
　　但是公众却觉得私募基金业绩大大的不佳。原因首先是我们榜单的统计时间决定了震惊大家的私募业绩暴跌很多发生在5月份的中下旬，尤其是下旬，而我们榜单很多业绩是在20日作为截止日的。
　　其次，更为重要的是，我们发现在这个月的榜单中，排名后10%的位置出现了很多曾经业绩非常优良的私募产品。如近一年来排名一直靠前的世通系列产品、前年的冠军尚雅系列产品还有今年一季度业绩十分靠前的泽熙系列产品。这么大规模的知名私募在这么短的时间内集中地马失前蹄，这才引起了整个投资界的深切关注。
　　当然，在业绩最后的10%中，也混杂了一些历年的业绩不如人意的私募产品，如位列末位的时策基金、塔晶系列的狮王、老虎私募，还有曾经是股市"庄家"赵笑云操盘的笑看风雨系列产品。
　　本月排名靠前的公司主要是一些老牌私募，如林园系列、景良能量、高特佳和从容稳健系列。排名冠亚军的是银沙基金和达仁通基金，单月跑赢大盘17.55%和17.25%，在这种世道，能够跑赢大盘这么多，成绩好得实在有点匪夷所思。这两家新私募的未来值得期待但也需观察。而吕俊的从容稳健系列能够脱颖而出，应该也是拜大消费在这段时间内逆势上扬的福。
　　同期，246个公募基金的平均回报率为-3.46%,与私募基金的成绩不相仲伯。成绩最好的是易方达消费基金，实现了近1%的正回报，而公募近一个月只有6个产品是盈利的，其中，易方达基金和长城基金各有两个产品入围。

　　近半年排名：不到20％私募跑赢大盘
　　再把统计时段拉长看，从去年11月20日的2888.57点到今年5月20日的2858.46点，大盘跌幅只有1%多一点。但是同期统计的488家私募基金产品的平均却亏损了5.88%，也大大超越了大盘跌幅。全部产品中，只有79个实现了正回报，跑赢大盘的私募不到总数的20%。
　　究其原因，主要是近半年来，大盘的风格转化十分明显，2010年风头十足的中小盘市值股票今年连续暴跌，而去年表现平平的大盘蓝筹股却不跌反涨，支撑了股市指数不跌。而私募基金由于资金量小，基本还是沉浸在去年的个股狂欢操作之中，仓位也基本保持高企的状态。

　　在这半年中，业绩排名第一的是呈瑞一期基金，半年来为客户赢得了36.24%的绝对回报率。这家由三位公募基金经理组成的投资团队，现在管理着5个私募基金产品，在这半年中，应该踏准了大市值的蓝筹股票的节拍，把竞争对手远远甩在了身后。
　　确实，半年业绩第二的私募基金华富励勤1号，回报率为19.59%，刚刚超过第一名的一半水平。公司股东为力勤投资集团，是一家注册在北京的有交运、矿山、钢铁等实业背景的集团公司。其灵魂人物勃毅文是一个有外汇和期货背景的操盘手，现在只管理着一个产品。半年排名第三的就是赫赫有名的泽熙瑞金基金，回报率为17.01%。这家私募由原宁波敢死队的头领徐翔打理，旗下的产品还位列第五、第二十二和第三十。这家管理着近60亿元资金的私募基金，应该是国内规模最大的阳光私募基金公司。其掌门人徐翔是国内交易型私募基金中罕有敌手的大腕，若不是在最近几周的一些折损，该私募基金在这两年内几乎取得了完胜的战绩。
　　近半年来，221个非指数化股票型公募基金的平均回报率为-5.41%，公募成绩略好于私募基金，其中，22个产品实现正回报，排名第一的是鹏华价值优势基金，半年回报率为7.59%，而银华内需增长以负21.02%的亏损率忝列末位。
　　近一年：半年抹掉十二月的业绩
　　去年的现在，大盘也在经历着一轮大跌，从3100多点跌到了2300多点，但是去年还有一些私募基金产品实现了正回报。从去年的5月份到今年的同期，上证指数从2555.94点涨到了今年的2858.46点，涨了11.76%。进入一年期统计时段的363个私募基金产品，平均回报率为8.27%，在近半年的运作中，受伤于大盘股是私募基金跑输了大盘的重要原因。
　　在半年榜单中，位于前列的已经找不到一两年前的牛私募了，而排名靠后的私募基金净值都低于1元的面值线。近一年排名第一名是德源安基金1期，这家扎根北京的私募基金是由公募派的人士许良胜带领的小型团队，在这一年中，稳扎稳打，取得了1.64元的净值水平，12个月回报率为62.75%。有趣的是，他们在2009年的大反弹中几乎颗粒无收，而在2010年后的大盘盘整中却年获利超过60%。
　　近一年排名第二位的是常士杉的世通1号，12个月回报率为60.91%。这家曾经跌到0.4元附近面值的私募基金，在去年的整体业绩一直位列前排，现在基本把损失已经扳回，尽管最近的大跌又折损了一些盈利。近一年排名第三的是泽熙瑞金，回报率为56.03%，如果没有什么意外，这个产品极有可能是今年业绩位列前三的私募产品的有力竞争者。
　　近十二个月，193个非指数化股票基金的平均回报率为9.41%，公募成绩好于私募，金鹰行业优势、华夏优势和景顺长城能源基金以30.59%、27.5%和27.42%的成绩位列前三。

　　近两年排名：前期落败私募知耻后勇
　　从2008年的熊市，到2009年的大反弹。从指数看，2009年5月的2880.49点到今年5月的2858.46点，指数起起伏伏，最后的涨跌幅几乎可以忽略不计。但是进入统计的190个私募产品平均回报率为23.7%，在这两年购买私募基金产品的投资者，只要不买到亏损的26个产品便基本上赚得非常开心了。
　　在这两年的历程中，老一辈的私募基金业绩已经渐趋平庸，尚雅、新价值、星石、重阳等曾经光彩熠熠生辉的私募产品，貌似宝刀已老，而新的一代私募如泽熙基金的徐翔还没有足够的业绩展示来参加排名。位列私募榜单前列的基本是一些知耻后勇的翻身型私募。
　　其中最为著名的是云程泰系列产品，现在位列两年期榜单的第三和第五位。这个和世通1期一样，曾经跌破0.5元净值的私募产品，在这两年表现神勇，几乎翻了三倍，完全屹立于一线私募之列。而排名两年期第一名的是翼虎成长一期，近两年回报率为116.45%。这是一家来自深圳的券商派私募基金，现在管理着三个阳光私募产品。这个产品也曾经跌破了0.5元，但是现在也已经翻了近三倍，回复到接近1.5元的高位。
　　两年内，145个股票型公募基金的平均回报率为14.78%，而亏损的基金不到10%。华商盛世长城、华夏复兴以55.32%和46.03%夺得两年期冠亚季军。在这两年中，公募基金无论从整体成绩，还是个别成绩，都要比私募差了一截。