| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年05月17日 09:08 |
作者： |
黄蕾 |
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⊙记者 黄蕾 ○编辑 于勇
全球最大的私募股权投资基金德州太平洋集团（TPG）自退出深发展后，市场关于“谁会是其眼中下一个深发展”的讨论甚嚣尘上。知情人士昨日向本报记者透露称，TPG已经盯上了国内一家保险中介――泛华保险服务集团（以下简称“泛华”），并于近日向其发出收购要约。
事实上，自去年以来，外资风投布局中国保险中介的脚步呈加速趋势。市场所好奇的是，知名度及规模、地位远不及保险公司的保险中介，究竟在风投眼中有着怎样的投资魅力？
溢价或超四成
TPG在亚洲投资部分的前身新桥资本于1994年进入亚洲市场，以入股深发展获利倍数较高而备受市场瞩目。这次在中国金融领域再下一城，TPG看中的是正处于朝阳时期的保险业，但令人诧异的是，并非是大型保险公司，而是一家保险中介。
据知情人士透露，TPG将以组建财团的方式收购泛华。具体模式为：TPG与泛华现有股东鼎晖投资基金、泛华管理层组成一个财团，由财团出面收购泛华全部股份。其中，鼎晖与泛华管理层以手中持有的股份加入财团，TPG现金出资收购鼎晖和泛华管理层以外的所有ADR（美国存托股份）。
被TPG看中的“泛华”，其实来头不小。这家总部设于广州的保险中介，于2007年底登陆美国纳斯达克证券交易所，是亚洲第一家保险中介上市公司，也是目前中国唯一一家实现IPO的保险中介机构。
据记者了解，此笔交易的要约收购价为每ADR19美元，三方组成的财团将支付大约9.5亿美元。以上周末泛华在纳斯达克上市的股票收盘价来计算，收购溢价超过了40%。可以说，是目前所了解到的同类收购案中溢价最高的。
涉及TPG的具体出资额度，仍是未知数。由于目前还处于要约收购程序，究竟三方股权如何分配，仍有待最后结果的出炉。知情人士分析称，不排除未来TPG把泛华分拆上市的可能性。泛华旗下现有寿险、财险、公估、电子商务、理财、经纪等七大营业集团。
风投蜂拥背后
TPG并非独具慧眼者。一个多月前，全球最大私募基金之一的美国华平刚刚从泛华手中买下了大童保险销售服务公司。此外，美国IDG、经纬创投投资了华康，德同投资了车盟，十多家风投相继相中保险中介。
对于风投来说，其所投资的公司成功上市通常是其最理想的赚钱途径，“投资――上市――退出”成为他们获利了结的惯有模式。那么，为何放着保险公司不投，反而看中市场影响力较小的保险中介呢？
一位风投业人士一语道破：相比保险公司，风投看中保险中介的主要原因是其“盘子小、潜力大”。“保险公司盘子太大，而保险中介不一样，只要花几千万的资本就能拿到控制权、话语权，去国外运作上市也较容易。”而这恰是关乎风投来日退出通道与退出价格的最大事体。
值得注意的是，由于风投的力挺，这些保险中介近年来的业绩扶摇直上，公司治理结构的完善和盈利能力的持续，为其日后上市夯实了基础。预计国内保险中介将在未来数年内迎来上市密集期。
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