□壹私募网研究中心

　　自4月下旬市场掉头向下以来，阳光私募发行受到极大的影响。壹私募网研究中心数据显示，5月仅有19只非结构产品成立，6月也仅为22只。7月大盘反弹以来，阳光私募发行迅速回暖，募集产品数量急速增加，7月共计成立25只，但7月募集8月宣告成立的产品竟然达到了创纪录的35只，8月的震荡行情稍微影响发行，但9月仍然成立了21只。随着10月如火如荼的行情，累计共有29只基金产品成立，另外还有14个产品在推介期。

　　阳光私募基金发行的再度提速，使得更多的私募公司、私募经理以及私募产品出现在投资者面前。“钱很多，客在等，速发行。”这是私募经理发给信托经理的一条手机短信内容。而对于投资者来说，也出现了一种趋势，以往要经过深思熟虑之后才肯下单的投资者现在“看到产品就出手”，更有甚者，连结构化与非结构化私募基金都分不清楚的投资者一出手就是数百万元。

　　10月以来，整个私募基金市场呈现出一种只有大牛市才有的非理性繁荣景象。但这种热发行背后也蕴含着潜在的隐忧，以下三个方面值得投资者思考。

　　认知广度提高但深度欠缺

　　私募基金已经不再是一个遮遮掩掩的话题，客户对于私募基金的投资原理和方式已经有相当的认知度，“收益和公募比不会差，本金也是安全的。”这已然成为共识，而且不少投资者也能随口说出几位私募经理或基金的名称、业绩和投资风格。

　　但是，客户对私募基金认知广度的提高，并不意味着他就一定熟悉和了解这只私募，而且在多达千余种的各类型私募基金中，经过对比、评判从而挑选出适合自己的私募基金，并非易事。其中既需要有专业的基金知识，又带有些许的运气成分。

　　事实上，科学地选择私募基金，不是仅凭投资者的一己之力就可以完成的，但恰恰这一点，往往决定投资者的未来投资收益。而这也是投资者因为自信而最容易忽视的。

　　对行情转牛预期的误差认识

　　对于牛市的期待，是每位投资者的美好心愿，但对于阳光私募的投资者来说，在波澜壮阔的牛市行情里投资私募基金并非是最好的选择。更何况，当前环境还没有孕育一波大牛市的基础。但10月以来，市场的突然回暖，牛市预期的陡然升温，“卖股买基”的传统思维促成了投资者“看到产品就出手”现象的产生。

　　根据壹私募网研究中心的长期观察，与公募基金相比，阳光私募的防御能力较强，进攻能力较弱，操作灵活度较强，但品种持续度较弱。因此在熊市和震荡市时的表现往往会超过公募基金，而在大牛市时往往会跑输公募。

　　从理财的角度看，私募基金作为重要的一种投资品，更应该跟着行情适当地去配置，熊市、震荡市超配私募，而在牛市减配私募，从而取得较高的收益。

　　对通胀过度担心而加大投入

　　10月出现的阳光私募发行热还有一个重要的原因，是对于通胀预期的担心。面对节节走高的CPI，面对越来越发毛的存款，投资者都急于寻找高收益的出路。此外，楼市的调控使得一部分炒房资金回流证券市场，这部分投资者是阳光私募的最佳客户。

　　从历史上看，通胀无牛市，但通胀初期的证券市场往往具有很强的欺骗性，每逢其时，先是储蓄搬家而后退房买股，最后当泡沫破裂时，往往股价物价两跌。而这样的状况在今天显然难以重现，央行突然加息已经拉开了治理通胀的序幕。因而，投资者根本无需去为了投资而投资，矫枉过正之后往往是狼藉一片。

　　此外，投资私募基金的一个重要原则是量力而行，这才是一个成熟理性投资者具有的素质。