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发布时间： |
2010年10月26日 10:22 |
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在经济观察报和上投摩根基金管理公司共同举办的经济观察报-上投摩根之高校论坛上各专家学者共同对经济走势展开探讨。希望在市场自身调节之外，通过宏观政策分析，对市场进行预期，了解国际市场波动，从而找到客观具体的资金流动线索，通过这些线索，再来反观当前的股市和房地产市场趋势，并找出未来投资的方向，从而走出资金迷宫。以下是廖伊先生的发言：
廖伊：各位讲的都是专业的理论，而且我个人觉得他们讲的理论大多数我在校的时候听过，我也搞不，我相信经济学院在校的学生，可能你们在校也学不到他们今天讲的内容，我觉得你们应该抓紧机会，另外始终要保持一个不断的学习，这是一个题外话。
我要说的一个主题是什么？结合这个课题，因为我第一次参加，这个主题我以为是由上投摩根来讲，讲币值变换，讲大众理财和社会投资的一个方向的变化，结果我听了今天有更多更加宏观、更加微观、更加高度理论化的东西，这个对我们是一个很好的启发，提的层面很高。我个人的一个实践，我现在觉得现在在中国经济发展到现在，中国现在经济的总量的增长，包括现在汇率、货币环境政策的影响下，我还是觉得在中国做投资大有可为。所以我的一个主题就是到现在为止在中国做PE、做股权投资是大有可为的。这一方面我简单讲几个概念、想法。
一个表面上的现象是什么？现在有媒体，可能也包括《经济观察报》已经有过这样的主题，叫中国出现了全民PE，今年的PE就是说在周四，今天是周六，前天还有一个大型的会议，结果我忘了，打球去了。大型会议上提出了什么，也是沈南鹏提到，他提到，现在做PE的是波涛汹涌，滚滚而来，2009年以来，因为2009年推创业版，2009年前后又有相关的政策出台，中国的PE发展相当迅速，一下子暴出来以前做投资的，周边的很多朋友全在做PE，我在北大这边也碰到很多做股权、做基金的，现在都在做PE，这个表现的现象是发展非常迅速，你上（中清河）的网站上都可以分月度、季度，都可以有数据来显示中国当季的、当前又有多少PE在发行、募资，规模，去年有多少增长。我看到一个简单的对比数据，今年上半年很多数据超过去年全年，今年PE的发展能够接近或者超过2007年高峰时期，这里有一点，它有一个很大的相关程度，2007年中国证券市场达到一个高峰，2009年创业板推出以后，给PE带来了一个很好的机会，所以PE的募资、管理、平台，这个又表现出来，中国在近期的发展是非常迅速的。
与这个关联的是什么？在证券市场上，大家可以看到，有很多的统计，应该咱们有媒体的、有深交所的，也有第三方研究机构也披露了，创业板、中小板中间有PE背景参与投资的公司越来越多，应该到现在为止，这两年有PE参与投资的PE公司超过70家，上市公司超过70家。这个说明PE的投资已经通过证券市场实现了退出，这样又反过来拉动PE的增长，就是证券市场与PE发展互动的关系。
第三个方面我要说的就是PE在国内有一块，曾经我在和讯参加一次创业板的点评，不管大家现在说PE是不是太多、太烂，但是我个人觉得是一个过程，中国资本市场的发展，还有更多中国的民营经济的发展，另外一个就是中国新型企业，新技术企业，龙头企业需要PE去推动，所以PE对中国下一轮经济周期的带动，我认为是起一个非常重要的作用，而且它的功过是功大于过，那个是需要大家来扶持、来鼓励它发展的。借这个机会最后说一个，我也希望越来越多的人研究、关注和投身PE的发展。谢谢。
文钊：您代表实际操作的层面再提一个问题。
廖伊：今天听了很多专家，包括也有几个我们证券业的同行，他们从宏观经济研究领域，有很大量的数据，特别是我很钦佩房老师的报告，我估计是机密级的，大家不能搞得到的。在现在为止，一个宏观经济又走到现在，中国两个方向，一个中国经济、中国概念、中国股市是高增长，持续了这么多年，刚才冯主任也讲到，未来五到八年还会有大的增长，乐观的估计是超过20年，这么好的增长空间，但是我们也有很多的矛盾，这些矛盾刚才刘研究员也说了，我们这些矛盾，一个是我们币值客观的有升值的压力，但是国内的购买力又在下降，还有很多结构性的问题，那么我们就是说经济的走势，比如说像冯主任研究房地产，中国会不会出现日本那样的，事实上我关注经济研究，我会有一个疑问，会不会发生日本那样的经济危机，中国跟日本80年代那次危机的发展，有大量的相似性。那么资产泡沫之后，中国是不是也会出现长期的停滞？我希望我们的经济学家在这方面能不能有一些专家给我们一些信息。另外，在这样的背景下，结合我们学生来说，我们的职业生涯，我们作为一个什么样的选题，有利于我们长期的发展？我个人来说，我毕业以后就认为应该做投资，投资是最好的职业，是搞经济最理想的职业，它可以让你学无止境，非常有挑战的，但是下一步的经济周期，我们如果是说，波动很多，我觉得瑞银的汪教授，人家对宏观金融，对汇率、利率的研究这个也是非常精细，这个方面，的确人大社科院比北大要强，我们要学什么对我们的后期发展有利？一个是面的问题，一个是点的问题，请专家回答一下。谢谢。
文钊：请几位简单回答一下。
汪涛：我说两句，提出这么深刻的问题，不过我们在路演的时候经常也会碰到，尤其是国外的客户，说中国会不会步入像日本那样的后尘。我觉得很简单的两个观点，第一个，在目前的各种扭曲的体制下，加上现在房地产的打压基本上是用行政手段，而基本面的扭曲基本上是没有动的，那么将来的5年也好，十年也好，我觉得经济学家做判断的时候，不能把事件和时间放在一起，所以我也有这样的缺点。就是如果在将来的中期来说，不会出现房地产或者说资产泡沫，这个可能性是非常地小。我觉得中国最大的风险其实就是会出现一个资产泡沫，这是第一点。
第二点，出现资产泡沫以后，泡沫破灭以后，中国会不会像日本陷入十年、二十年的停滞，这个可能性非常小，为什么？因为有几点，日本出现泡沫以后，尤其很多人把它归咎于汇率，出现泡沫以后，后面其实是出现了很多的失误，这个我们是可以从中有借鉴，这是第一点。第二，日本出现泡沫，日本不只是80年代末出现泡沫，他在60年代也出现了泡沫了，在上一次出现泡沫，他的经济发展的阶段跟我们中国是非常不一样的，中国的城市化的进程，比如说还没有结束，工业化进程没有结束，最大的不同是什么呢？我们还有很多劳动力，虽然出现人口红利可能到达了最高点，但是还有很多人是没有充分就业的，不是日本的这种情况，所以它有很大的增长的空间。第二，我们中国从劳动生产力的水平来说，从GDP发展的水平来说，我们现在可能今年以后，人均GDP是大概五千美元，日本泡沫破灭的时候是四千美元。无论从哪个方面，我们都有很大的空间，所以我觉得泡沫破灭以后我们就陷入十年、二十年的停滞，这个可能性是非常小的。
冯科：这个问题我觉得体现出我们廖一校友对我们学生发展的关心，所以我邀请他参加我们下个月校友论坛，专门讲一讲。针对大家是不是关心投资，我认为这个问题毫无悬念，我们金融系主任（何小峰）讲了，中国投资金融市场，中国证券市场一定是未来十到二十年全国最大的投资市场，中国的企业股权化，或者是实体资产的证券化选择相对还是很低的，银行还是主渠道，此消彼涨之间，我甚为证券市场有很大的发展空间。第二个未来资产泡沫存不存在担心？实际上刚才讲的五个问题要完全像日本一样才会出现泡沫，现在把这五个问题码到一块是很难的，我们没有出现日本的情况，日本出现泡沫的时候工业化已经完成了，城市化达到75%以上，这两个我们都没达到，再一个我们中国老百姓耐受力很强，我们中国政府调控能力很强。中国经济出现什么问题，只要允许，再生一个孩子，咱们的GDP马上就拉动，所以我们不太担心这个，我们所处的阶段不一样，但是我们并不希望我们的泡沫被放大、破裂，最坏的是破裂之后，我觉得也不会出现像日本那种长期的经济衰退。这个因素去除以后，我们还是要继续选择学习一些投资，更关注的是实体经济的发展，可能要更从，我觉得我们现在的学生，更多的是微观技术很好，数学、英文都很好，但是所缺乏的是现实的感受、经验，还有思想性的东西，所以我想在这方面如果能够有所加强，我想在未来对职业生涯的发展都有很大的好处，我不知道我是不是回答了这个问题。谢谢。
文钊：非常感谢。我想今天我们的活动应该是非常有意思的，其实我也想，有一个，虽然我们刚才说了很多问题，刚才张主任也说很多都是没有结论的，但是我想在这儿说，北大说，非常非常有一点是确定的，不管我们今天讨论的问题有什么样的答案，或者未来出现什么样的变化，但是最终这个答案的寻找要靠我们今天在座的同学，他们可能会成为未来回答这些问题的最佳人选，无论我们想什么样的问题，我们期望这个国家成为什么样，想最终的答案也在你们的身上。因为当你们成为这个国家发展的主力的时候，可能最终决定个国家的方向和未来就是你们，非常感谢大家，也非常感谢各位嘉宾。谢谢！
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