| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年08月26日 09:14 |
作者： |
曹金玲 |
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国内资本市场发行制度要逐步放松审批以给VC（风险投资）、PE（私募股权投资）充足的筛选余地和空间。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松昨天在主题为“聚集私募股权产业 促进区域经济发展”的“2010上海?静安金融论坛”上指出。
VC、PE须及早产业布局
一般而言，VC、PE对上市公司的影响主要体现在：一是筛选机制，即VC、PE的资金分批投入，这既保护了PE和VC的安全，也发挥了对投资目标的筛选作用，因此一般有PE参与的上市公司在经营绩效上要优于没有PE参与的上市公司；二是积极管理的作用，即VC能为那些初创企业提供资金和专业管理知识，获得合理人力资源甚至建立客户等。
“但根据我们做的国内研究，以2000年1月1日到2010年7月22日股权融资机构为基础，其中VC、PE参与投资的大概有1169家，除了个别指标外，有VC、PE支持的IPO公司与没有VC、PE参与投资的并无显著差异。”巴曙松如是说。
巴曙松表示，这主要因为在现有的发行审批制度下，IPO本身就是稀缺资源，“上市变成第一位，VC、PE并未对IPO公司进行十分苛刻的筛选，在这个过程中，监管机构的审批环节已经发生了筛选作用。”他说，“因此VC、PE的筛选和证明作用并不显著，而且国内VC、PE发展历史短，还未在资本市场整体上形成很大影响力，也没与其他金融机构形成显著合力。”
在巴曙松看来，目前国内VC、PE的一个“大毛病”是过于短期化。“但是我对这点持比较乐观的态度，一是发行制度改革是方向，慢慢总会放松管制的，二是会有越来越多的人进入，所以现在有眼光的PE、VC必须及早向中上游延伸，做好自己产业区域的布局。”他说。
此外，巴曙松还指出，VC、PE加强与不同金融机构合作是大趋势所在，同时还应该有多业态方式，即那些能够熟练运用多渠道退出方式和多渠道投资方式的机构将会最终胜出。
银行将是私募股权市场重要主体
巴曙松指出，私募股权应该是一个产业链，银行业未来将会是私募股权市场中很重要的一个主体。
“经济上升时期，社会融资主要依靠商业银行，但在经济调整阶段，任何调整都与银行资产质量有关。”巴曙松认为，“多元化则可以通过市场化交易分担这个风险”。同时，VC、PE为快速成长的企业发展初期提供资金支持，这一阶段是商业银行和金融市场难以提供的。
他说，国内银行将面临大转型的现实课题，需要找一个节省资本、为客户提供多样化服务和全价值链服务的新模式，比如银行的投行业务，把客户的金融服务分成一个价值链，不只是强调信贷投放。
“银行可以跨金融机构合作，引入信托、VC、PE等做全价值链服务，然后在适当时机，或者认为风险收益对称的时机通过信贷介入。”他说，“但是现在只有少数银行做这些业务，但我想未来会成为趋势。”
此外，巴曙松还表示，通过私募股权的投资渠道打通储蓄配置渠道，也是提高整个储蓄配置很重要的一个途径。
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