1、 创投和私募机构投资创业板公司表现活跃，在金融危机中的投资也不减弱

截止到2010年6月18日，共有86家公司登陆创业板，其中57家公司有创投和私募机构的投资（以下简称VC/PE），比例高达66.3%，表现活跃。 57家公司吸引了102家VC/PE的124次投资，投资总额为18.52亿元，平均每家创业板公司有两次以上的VC/PE投资，平均每家机构投资1816万元，平均每家机构持股 6.70%。

VC/PE的进入创业板公司的时间主要集中在2007-2009三年，2008年虽然经历了全球金融危机，但投资案例仍然达到41例，金额5.38亿，仅比2007年略低8.89 %和8.16%。可以说在金融危机中投资机构对创业板企业的支持并没有减弱，为企业渡过难关提供了急需的资金和帮助。

 2、 VC/PE对创业板优先发展的行业都予以支持，对软件与服务、医疗保健、工业的投资尤为突出

从行业分布看，创投和私募对所有创业板行业都进行了不同程度的投资，对创业板优先发展的行业都予以支持。从投资金额占比看，VC/PE的投资集中在软件与服务、医疗保健、工业三大行业，三者占比达到62.27%。其中软件与服务平均投资金额最高，为5379.3万元，比所有公司平均投资额3249.77万元高50%以上，从而使软件与服务吸引VC/PE投资金额占比达到29.04%，比家数占比高出12个百分点。从持股比例看，医疗保健业VC/PE持股最高，达17.37%,不仅从投资家数、投资金额，而且从持股比例上都属于VC/PE最为看中的行业。

3、投资创业板公司获得较高回报，带动了VC/PE的进一步投资

以发行价计算，VC/PE投资创业板企业的投资增值率平均为12倍。从不同投资时间的回报看，越早的投资增值率越高。2008年由于金融危机VC/PE投资平均市盈率低于2007年6倍之多，因此2008年进入的投资回报基本与2007年进入的回报相当。以发行价计算，2009年进行投资的增值率也达到6倍。创业板的推出为VC/PE的投资提供了有效的退出机制，带动了创业和私募的发展和对中小企业的投入，2010年上市的创业板公司中有32家有VC/PE投资，高于2009年的25家。

4、推动创投机构的投资向早期延伸，与创业板形成良性互动

投资创业板企业的102家投资机构中，创投机构、私募机构、券商直投分别为 64家、 35家、 3 家，分别占 62.75%、34.31%和 2.94%。创投机构平均投资时间2年4个月，平均持股为7.30%，平均投资金额1588.63万元，平均投资市盈率10.98倍,平均投资增值率13.59倍；与私募机构平均2年5个月，平均持股5.77%、平均投资金额1910.35万元，平均投资市盈率12.52倍,平均投资增值率10.30倍的水平没有显著区别，两类机构有行为同质化的倾向。

如何推动创投机构的投资向早期延伸，更好发挥其挖掘和孵化新兴产业和企业的作用，为企业提供更多的增值服务，与创业板形成良性互动，是业界需要共同思考和努力的方向。

    （编者注：本文为深圳证券交易所综合研究所主任研究员王一萱博士在清科集团在深圳主办的“第十届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上发表的主题演讲稿。由清科研究中心提供。2010年7月15日）