招商银行先知先觉 第4页:私募新发82只压公募，罗伟广六连发如“博尔特” 第5页:公募发行：在债券中“躲雨” 第6页:重阳投资最大 罗伟广扩张冲锋江晖正收益第7页:江晖唯一正收益，赵军今年没赚钱第8页:私募前10收益均超10％ 前五月跑赢公募第9页:狼与羊群的博弈 第10页:中信信托猛追深国投：32只私募入账 山东信托水深第11页:私募经理选账户，成立门槛很关键
理财周报私募实验室本期封面告诉你的是：
中国迄今为止最完整的私募群像图，
他们是最凶猛的一族，他们是最有生命力的一族，他们全靠自由能量。
他们的族群数量已经突破1000。
今年大盘暴跌20％，私募前10最低收益12.03％。
你和他们。总有一天。
1086。
——这是今天中国阳光私募产品的总数。
静态地看，这不是个大得吓人的数字；动态地看，却能触摸到大得吓人的力量。
亲眼看着这个数字长大的过程中，我能抚摸到这股力量，汹涌澎湃。
5个月前，《理财周报》私募实验室北上南下，奔波数千公里，调研了二十余家中国顶级的阳光私募公司，是国内媒体对这个群体的首次全接触。
但5个月后的今天，这个市场又已经天翻地覆慨而慷。
比如，新价值当时的规模5个亿左右，如今的规模已经超过20亿。
比如，涨停板敢死队的老徐，从地下转向阳光。今年3月成立的泽熙瑞金1号，两个多月的熊市创造了25％的收益。据说他的第二期产品发行，排队都不一定买得到。
没错，日新月异正是这个市场的生态。
这里的人也是如此活跃。三年来，千军万马从各方奔向这方沃土。
如同许巍的歌中所唱，没有什么能够阻挡，我对自由的向往。
热闹是热闹，但别以为他们一帆风顺，让我为你描述他们的轨迹：
2008，大熊。上证指数从6000点飞流直下1600。多少基金尽折腰，却有一批私募凭借正收益而名声鹊起。如星石的江晖，金中和的邓继军。
2009，小牛。公募基金大部分跟随大盘亦步亦趋。却有一批私募在小牛市中做出了大牛的收益。如新价值的罗伟广。
2010，禁闭。信托公司新开账户渠道早已关闭。但前五个月，新发私募数量却仍顽强地甩开公募。
不错，你看到了要点，每一步都非一帆风顺，但要点在一个“却”字。
这就是《理财周报》为什么要对私募这个群体如此关注的原因，因为他们总能在柳暗花明处带给我们惊喜。
还记得不久前我问一位国内很牛的投资圈朋友，这个市场最需要什么？
思考了半天之后，他回答我说，最需要个性。
我们都需要个性。因为你，亲爱的理财周报读者，你和我不同。你和他也不同，他和她更不同。
套用罗素的一句，参差多态是人类的幸福之源。也许你偏好风险，而我偏好稳健。这些都好，重要的是，找到合适的产品，对你的胃口。
就像尚雅的石波所说，私募就是要做成专卖店，每个店里卖不同的东西。也许店不大，但店面足够多，总有一家适合你。
1086，参差多态，正是中国阳光私募当下的群像。
而这，其实才刚刚开了个头。
如果，信托账户的开户放开……
如果，利用股指期货的对冲基金能够很快成立……
如果，优秀的私募管理公司将被允许发行公募产品……
如果，下一个五年，私募的市场规模能够保持上一个五年56％的年均增速……
在一连串如果中你一定看到了一条大路，并不平坦但直指远方，而空气中一股力量在嘶吼。
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私募渠道独家调查：招行光大深发展成私募发行基地
私募选择银行的标准：第一要看影响力，高端客户数量。第二，对私募的重视程度，销售的能力及效率
李旭利“想当年”在招商银行11.5亿大卖他的重阳投资3期，当是时轰动了不少私募同行甚至给公募基金杀了一个“回马枪”。光大银行作为首家推出与私募合作的产品私募基金宝也在银行业内引起了不少反响，其实早在2009年前私募与银行早已不断地进行频频会面，往后类似的产品便如“雨后春笋”般地推向给投资者。
星石19只产品携手8家银行
由于私募自身的性质以及国家相关政策法规的规定，私募在发行自己的产品时必须有银行对资金进行保管，所以在以往来说银行与私募之间更多的只是一种在资金交易往来的合作关系，而把私募的产品放在以银行作为销售渠道是近两年才开始新兴的方式。
北京星石投资公司相关负责人刘畅表示，“目前我们发行的19只产品里面共有8家左右的合作银行，这些银行大部分都是对我们产品的投资资金进行托管。同时，我们的角色也在日渐发生改变。以往银行最主要的作用在为我们作资金托管，对于支持产品的销售并没有起到太大的作用。”
“随着现在阳光私募越来越受到客户的重视与喜爱，银行也开始慢慢地与我们合作研发由银行作为主导的TOT产品（信托中的信托）。由这种方式扩大了阳光私募产品在公众的视线，确实因为存在不少客户的需求，所以银行也越来越重视这一块业务的发展。”刘畅表示。
作为观察私募表现的第三方机构私募排排网研究中心总监李春瑜表示，“银行与私募产品从互相之间只存在资金监管与被监管的关系到发展到现在私募以银行为销售渠道，并且还合作研发TOT产品面向投资者，确实是一个重大的变化。”
他表示，“这种变化是符合市场发展规律的，银行之所以重视起私募发行这类型的产品原因是看到了客户的需求所在。同时银行自身也想通过与私募合作加强产品的投资能力，尽可能地聚集更多的资源服务于客户。”
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招商银行先知先觉
“在开始的时候并不是很多银行选择，我们根本就谈不上选择银行。那时候很多银行对于如何与私募合作发行产品根本就不熟悉，所以那时候要想银行作为我们产品的销售渠道都是非常困难的。”广州长金投资管理有限公司相关负责人表示。
“以招商银行为代表的这类重视零售业务的股份制银行应该算是最早一批对我们私募的产品进行重视的银行。因为像招行、光大、交行等这些银行在不断地开发这种与私募合作的产品后，受到许多投资的欢迎。有些银行甚至可以通过与我们私募合作的产品来挖走不少别的银行大客户，这也就是银行开始日益重视私募的原因。”该负责人表示。
私募排排网的李春瑜认为，“现在私募与银行是双向选择的，私募清楚明白银行拥有巨大的客户资源，而且在网点等硬件设施方面有具有较大优势，要比证券公司或信托公司本事强，发展客户潜力大。而银行自身也明白私募的吸引力日益对一些高端客户增强，所以两者互相作用的结果就逐渐凸显。”
在重阳投资3期的路演会上李旭利曾经表示，“由于招商银行拥有众多良好的零售银行客户，选择在招行发行这款产品也正是看中了其丰厚的客户资源。”
“其实无论哪家银行都好，他们本身无论从资本，客户等实力都要比私募自身要强。所以私募即时付出相对较多的成本也愿意与银行合作，因为在银行的帮助下，产品的发行的确能够取得更大的成功。”星石刘畅表示。
私募：挑银行不一定要大但要合适
私募选择银行的标准基本上正如上海鼎锋资产管理公司总经理张高所言，“第一要看银行渠道的影响力，高端客户在其银行的数量。第二，银行对私募阳光产品的重视程度，对产品销售的能力以及效率。”
刘畅认为在选择银行上不一定是要大的银行，只要合适的银行就可以。“目前我们已经中行深圳私人银行中心、光大银行、邮储银行有着产品上紧密合作，往后再更多的推广。相信随着自身的投资管理能力增强应该会寻找到更多的银行合作伙伴。”
张高则表示，“一些城商行的确也开始重视起类似的产品，不过一家城商行的全行之力也比上一家大行的分行的销售能力。这也是从目前的情况所观察到，但私募基本上对银行都是保持着开放的心态，毕竟银行承认私募的地位也不是太长时间，银行本来具有较大的主导权。”
招商银行私人银行中心相关负责人表示，“一些阳光私募成立的时间也不是太久，我们必须要看到其过往发展的表现才敢与之进行合作。银行总体的客户都是比较保守的，我们不希望在存在很多不确定的情况就去引入私募。所以2009年开始越来越多同业发行这种产品，也正是因为私募开始不断地成熟，并受到我们高端客户的青睐。”
“选择私募作为我们银行发行的产品投资管理者时是需要经过层层门槛进行挑选的，对其收益能力与风险控制能力是重要的考察标准，并且具有一系列的系统与人员对运行中的产品进行监控。如发现某个私募表现不如从前，我们就会按照约定的规则要求其退出我们银行这款产品的管理。”光大银行财富管理中心总经理张旭阳表示。
据了解，像招商银行、光大银行等正不断加速洽谈更多优秀私募来研发产品，而一些国有大银行也日渐重视起来，像中国银行的私人银行中心已率先起步；上海银行等城商行也希望抓住这个机会“谋取”更多的高端客户。
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私募新发82只压公募，罗伟广六连发如“博尔特”
82个私募产品，如果按照单个私募产品规模为5000万计算，募集资金高达40亿以上
“这是最好的时代，这是最坏的时代。”
在A股市场暴跌的时刻，公募基金频发债券型基金以保存其市场份额，而私募则是越大跌发行越提速。据壹私募网研究中心统计，今年以来私募新发产品82只，而公募新发基金则只有63只。在信托账户久久未放开的情况下，私募依然保持了强劲的增长势头。
82只私募募集超40亿资金
和今年公募基金争先“轧闹猛”一样，阳光私募在近期也挤进了密集发行期。
根据壹私募网研究中心数据显示，截至6月1日，共新发行82个私募产品，如果按照单个私募产品规模为5000万计算，募集资金高达40亿以上。从信托公司来看，其中以中信信托最为强势，新发行产品数量达到37个，几乎占据半壁江山。另外陕国投，外贸信托则是今年发行的主力。
从私募公司来看，和聚投资、新价值、瀚信资产新发产品数量较多，相对应星石、武当、从容等大公司发行的速度有所下滑。
据了解，今年以来，新价值发了六只产品，分别为新价值1期、新价值2期、新价值8期、新价值10期、新价值12号和新价值成长2期。执掌该基金的是私募明星罗伟广。罗伟广从1995年起经历了3次大型的牛熊转换，他有一个观点值得我们深思，熊市可以让人摆脱牛市中短期暴利的诱惑。所以，每经历一次熊市，罗伟广都能获得一个飞跃式的发展，并跳到一个更高的台阶。
瀚信团队也是私募界的新军，瀚信资产今年以来新发四个产品：瀚信成长1期、瀚信成长2期、瀚信成长4期和瀚信成长5期。该基金的基金经理蒋国云大有来头，券商出身的他在管理运作一年以上的定向理财计划和信托计划没有一个出现亏损，均为正收益。
此外，和聚投资发了四个产品，分别为和聚2期、和聚3期、和聚4期和和聚5期。朱雀投资发了三个产品：朱雀14期、朱雀15期和朱雀19期。
这些只是发的比较多的几个私募团队，而其余的团队也都是在积极的响应今年的发行大军，使得私募新品发行呈现火热局面。
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公募发行：在债券中“躲雨”
和私募相比，今年公募新基金则是上演“发行难，难于上青天”。
记者统计，截至6月1日，今年以来在发和成立的新基金共有63只（包括A、B分类以及分级基金），目前已经有43只基金公布了募集结果，募集的资金数额达847.89亿元，新基金的平均首发规模为19.72亿元。
据了解，去年新发行的基金数达121只，刷新了基金发行史上的新纪录。从新基金首募规模来看，去年成立的新基金募集资金高达3821.937亿元，单只基金的平均募集规模达到32.1亿元。相比之下，今年的发行就有点少得可怜。
而且，从今年的4月末鹏华信用增利开始发行，到现在为止，已经有招商信用、银华信用、长信中短债和国联安信心等四只债券型基金正在募集。债券型基金开始大行其道。
一家华南基金公司人士对记者表示，市场往往就是这样，A股市场疯狂的时候，创新股票型基金就会大受追捧，大家对于风险的意识开始放松，而当市场低迷的时候，债券型的基金的价值就会被重新提上日程，成批量发行，投资者避险情绪不言而喻。
历史有时真的惊人的相似，遥想2008年，基金发行数目不少，但是募集到的资金却是少得可怜。当年单只基金平均募资不到20亿元，有着可靠性之称的债券型基金也是大肆火了一把。而2010年，市场开始大肆热衷于避险基金，分级基金等比较稳定的基金，投资者已经疲惫市场长期的萎靡不振，目前求的只有一个“稳”字。
私募角逐公募：必胜
在私募和公司的发行大战中，公募因为市场大跌，不得不选择债券型基金来“躲雨”。
但私募则不同，“越大跌，越积极。”似乎可以描述私募们今年以来的发行轨迹。记者经过统计得出，在4月份和5月份，每个月都有18只私募产品成立。而从4月中旬开始到5月31日为止，短短的一个半月，私募新发的产品数目竟然高达29只。
难不成是市场越大跌，私募们就越看好后市？
深圳一家大型信托公司的证券投资部高级经理对此解释道：“虽然近期市场不怎么好，但是基于股指期货这类新投资工具的推出、市场接近底部区域的判断及私募做大规模的三大出发点，很多公司推产品的积极性很高。”
显然私募对于这个时候加快发行很是自信，但是私募们也很关注可能的风险，伺机而动。南京一位私募基金经理表示，“目前已经缓慢进入底部区域，而如果A股继续震荡至2400点附近，则毫无疑问将考虑果断加仓甚至满仓。”
私募在营销模式上效仿公募也使得私募路子越走越宽。
其实，基金公司和银行方面的微妙的关系，长期以来都让基金公司憋屈不已，发行渠道单一，导致对银行的依赖性越来越强，更有中小型基金公司每次发行都是亏损，因为中小基金公司更难获得渠道的青睐。
但是私募却恰好引起了银行的注意。首先尝试与银行合作发行私募产品的是从容投资，戴着明星基金经理光环的吕俊与招商银行的一家分公司首度合作就大受招行高端客户的追捧。之后更多的私募来效仿这一做法，私募的渠道问题也得到了极大的拓展。
近年来，阳光私募吸引力可见一斑，私募门前确实越来越能引来金凤凰了。公募精英频频跳槽转作私募，也让公募基金伤透了脑筋。据了解，星石、重阳、朱雀、从容、武当、尚雅等很多私募基金规模都已远超10亿。
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私募账本：重阳最大，罗伟广扩张冲锋, 江晖正收益
重阳投资去年规模就已号称超过50亿。目前500多只非结构化阳光私募产品来自100多家公司
与公募基金不同，阳光私募并不需要定时向外公布自己的每只产品的规模、利润，因此难以统计公司的盈利情况。
但是业内一般认为，马宏管理的中国龙、江晖管理的星石、朱雀、田荣华的武当、总规模应该都在10亿以上。另外私募业界先驱重阳投资，去年管理资产规模就已经号称超过50亿。
马宏产品最多，罗伟广扩张最快
据壹私募网统计，目前市场上正运作的500多只非结构化阳光私募产品来自100多家公司。其中，中国龙拥有21个，最大的中国龙资本1.8亿，中国龙进取1.433亿，最小的中国龙精选2仅为1300万。其他大部分产品浮动在3000万到5000万之间。以此推算，中国龙的管理资产超过10亿。
其他几家业界大佬并未明确每只产品的规模，但是如果按照一般的私募产品每只平均6000万左右的规模来推算，则拥有20只产品的星石、17只产品的朱雀和武当、14只产品的淡水泉，管理规模都超过10亿。
而吕俊的从容管理产品12只、罗伟广的新价值管理产品11只、石波的尚雅管理产品9只，实力也都非常强劲。但是壹私募网研究人员表示，今年扩张最快的是顶着去年私募冠军头衔的新价值，今年以来已经成立了6个产品，成为扩张最快的私募。
而金中和、李驰的同威两家公司，以产品数量推断，目前管理资产规模也应该超过5亿。
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江晖唯一正收益，赵军今年没赚钱
目前大部分投资股票的阳光私募盈利，主要来自于管理费收入和业绩提成两个部分。
管理费目前一般按照1.5％收取。但是由于需要给银行和渠道分成，因此目前私募公司能够到手的，一般不到0.75％。也就是说，如果以一家管理资产在10亿元的公司计，如果产品管理年限都达到一年，公司能够获取的管理费收入应该不到750万。
因此业绩提成成为私募公司获取利润的主要途径。按照目前的规定，只有当每次业绩超越此前高点时，才能提取20％提成。每家公司或者每只产品，提取业绩报酬的频率，也并不相同。
但是今年以来，包括武当、淡水泉在内的业内数家大型私募公司均表现不佳。例如是淡水泉，今年以来全部产品均现负收益。在业绩排行榜上，除了今年2月成立的淡水泉十期外，其他所有产品负收益都在14％以上。而淡水泉十期尽管2月26日才成立，目前净值也只剩0.87元。以此测算，淡水泉公司今年还无法获得业绩提成。
其他几家大公司中，中国龙系列业绩分化明显，马宏管理的中国龙价值系列和王庆华管理的中国龙增长都取得正收益，但是赵凯的中国龙稳健则是负收益。石波的尚雅系列虽然前几个月表现不错，但是5月大跌中大伤元气，大部分产品均已成负收益。
而保守著称的江晖收益率基本在0.5-1.5％之间，在大公司中比较不错。如果以平均收益1％测算，星石系列如果目前提取业绩报酬，则能获得1000万左右收益。
业绩提成后，私募公司会按照各自协定，与信托分成，但基本七八十以上仍然能够归私募所有。
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私募前10收益均超10％ 前五月跑赢公募
私募产品前十名的收益为12％-26％，而公募基金全部产品排名中前十名收益为1.17％-11.3％
公募基金和阳光私募金虽然一个追求的是相对收益，一个追求的是绝对收益，但仍然被投资界看作是水与火似竞争对手，不对比不罢休。
今年前五个月，二者之间的差距属实惊人。私募产品前十名的收益为12％-26％，而公募基金全部产品排名中前十名收益为1.17％-11.3％。去除掉债券基金之后，股票型和混合型基金为正收益的只有14只产品。
在震荡的市场行情中，私募基金演绎出了应有的攫取绝对收益的锐利“狼性”，也非常鲜明地教育了投资者要明白羊群效应的公募和狼性十足的私募之间不同的投资意义。
私募基金大幅跑赢公募基金
今年以来至5月底，沪指从3277点跌落至2592，跌幅为20.9％。绝大多数二级市场投资者都随大盘滑落而蒙受业绩损失。可是一些做绝对收益的阳光私募却大幅跑赢市场。
根据壹私募提供的数据，今年前五个月，有净值公布的阳光私募中，来自彤源投资、泽熙投资、世通资产、聚益投资、京富融源、明达资产、六禾投资、新价值等9几家阳光私募旗下的十只产品占据了私募排行榜的前十名。
其中，排在前三名的分别是彤源投资管理的彤源2号、泽熙投资的泽熙瑞金1号和世通资产的世通1期。三只产品的年初至今收益超过了20％，跑赢市场40个百分点。而明达资产的整体业绩最好，其管理的华润信托产品有两只排在前十名，这两只产品均由董事长刘明达亲自管理。泽熙瑞金1号成立的时间最晚，成立于今年3月5日。产品刚刚成立不久，市场便开始暴跌。但在泽熙投资总经理徐翔的带领下，该产品业绩却逆势飙升，成为今年私募界开年以来最灿烂的一朵奇葩。
相较而言，公募基金业绩就显得平庸很多。万得数据显示，前五个月剔除掉债券型基金之后，绝大多数公募基金产品涨幅为负。股票型和混合型基金正收益的只有14只产品。其中，排在第一位的是嘉实主题，期间涨幅为11.3％，也是唯一一只收益涨幅超过10％的公募基金产品。其次是华商盛世成长，期间涨幅为7.58％，是一只纯股票型基金。整体业绩最好的是东吴基金，旗下东吴双动力、东吴行业轮动、东吴进取策略三只股票型基金排在前十名，被业内赞为东吴“三剑客”。其次是嘉实基金，旗下有嘉实主题精选和嘉实增长两只基金位列前十。
平均看来，阳光私募前十名的涨幅为17.57％，而公募基金前十名的涨幅为4.03％。最优秀的阳光私募和最优秀的公募基金的业绩差为13.5个百分点。
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狼与羊群的博弈
从数据上看来，今年排在前列的公募基金绝大多数来自于中小型基金公司，规模最多几十亿。而阳光私募基金单品规模最大的也接近20亿。“小对小”的竞赛中，公募基金并没有吃太大的亏。
不同的是，公募基金股票型基金有最低60％的仓位的限制。但混合型的基金也可以将仓位降的很低。然而混合型基金的整体业绩也是差强人意。只能说阳光私募基金与公募基金相比更适宜在震荡市场中博取绝对性收益。
“震荡市中私募好行船。”广东理财研究会副秘书长、壹私募网研究中心总监刘进义对理财周报记者分析说。他认为，今年至今私募大幅度跑赢公募基金的主要原因是仓位控制的缘故，以及绝大多数私募采取的精选个股的操作策略。“现在的私募很少做资产配置了。”
刘进义的观点得到了众多私募基金的认可。“我们基本上保持第仓位的运作。形势不明朗不会抢反弹。”上海一家私募基金合伙人对理财周报记者说。在理财周报调研阳光私募今年运作的成功经验时，绝大多数阳光私募都认为控制好仓位是跑赢公募的重要原因。
此外，体制上的宽松也给阳光私募更多的发挥空间。尽管阳光私募目前也有一些排名机制，但是对于阳光私募公司本身与其客户并没有对他们提出与公募基金一样的排名要求。因此，阳光私募产品在运作的过程中“只看自己，不看别人”，就会相对跑的更加专注。
私募基金的特性某种程度上与狼类似。总是充满强烈欲望地寻找属于自己的猎物。这点与公募基金非常不同。
“我们就像是一群羊群。没有必要去冒那么大的投资风险。大家可以在一块肥美的草地上和睦共处。”日前，排在前十名的一只股票型基金的基金经理对理财周报记者称。只要保持相对优秀，他们就达到了目的。
阳光私募的客户群相对来说要比公募基金成熟很多。因为公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。
在目前渠道为王的公募基金发行机制现状下，很多公募基金的投资者都是在银行客户经理的引导下购买基金产品。对于风险的承受能力十分不均等。无论基金公司和银行渠道怎样培训基金投资者，告诉他们应该在低点投资赚取份额，仍然是无济于事。大量的赎回，使仓位被迫变高，往往导致基金的净值更加糟糕。
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中信信托猛追深国投：32只私募入账，山东信托水深
中信信托不知为何，今年只有他们还有账户，中信信托已经将新产品的发行门槛提高到了1亿
据壹私募网统计，华润深国投在阳光私募界的霸主地位，正受到中信信托的挑战。在今年新发行82只、已宣告成立的66只阳光私募产品中，中信信托发出32只，几乎占据半壁江山。
如果以产品只数统计，目前中信信托已经超过中融信托和平安信托，列在信托公司第二位。在2010年的前5个月，业界老大华润深国投，仅仅发出两只产品。但是其118只产品的总只数，仍然超过第二、三名的中信信托和中融信托之和。
“中信信托不知道因为什么原因，今年只有他们还有账户。”一位规模中等的信托公司产品部总经理向理财周报记者表示。该公司今年到目前为止，一单未见。
信托开户重启无期，中信信托乱世崛起
2009年7月，监管部门宣布暂停信托公司以信托合同到交易所开户。
此前，由于信托可以合法地在二级市场开设多个账户，因此是阳光私募发行产品的主要途径。禁令一出，几乎等于封死阳光私募发产品的可能。
当时监管部门私下解释，暂停信托开户，是为了打击产业资本进入二级市场大肆打新。但不无巧合的是，当年9月1日，被认为直接和阳光私募竞争的基金专户“一对多”开闸。
此后，尽管业内多次传言，信托账户即将放开，但一直未有实际政策。多名信托人士接受理财周报记者采访时均表示，对于短期内重启已经不抱希望。
新开户暂停之后，曾有信托公司将已经快到期的账户更改管理人之后，继续使用。
据当时媒体报道称，中登公司还有9000个未注销账户。监管层此后进行了在上交所、深交所进行了专门检查，严令信托公司产品到期后，必须即时注销账户，不得继续使用。
在严厉监管下，阳光私募只能使用此前已经开户但尚未使用的账户。而中信信托，则趁此机会异军突起。
业内传言，目前一个账户已经被炒至300万以上。
关于中信信托为何拥有大量闲置账户，前述信托公司产品部总经理表示“可能是巧合”，也有私募人士向理财周报记者表示，不排除盘活之前为打新设立的老账户的可能。
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私募经理选账户，成立门槛很关键
一位私募公司总经理向理财周报记者表示，在和信托公司接洽时，对方对于产品成立条件的要求，是其考虑的一个关键问题。他透露，最近业内传言，中信信托已经将新产品的发行门槛提高到了1亿。
按照《信托公司集合资金信托计划管理办法》，投资一个信托计划的最低金额不得少于100万元人民币，而在不限制合格机构投资者数量的基础上，单个集合资金信托计划的自然人人数不得超过50人。
“我们现在发的私募产品主要是自然人认购比较多，比如一个信托计划已经吸引了30名投资者每人愿意投入100万，那么我们还要去找20名投资者，每人投资超过300万。但这样的个人投资者实际上很难找了。”他表示。
而随着信托账户成为稀缺资源，信托公司对于信托计划成立门槛的要求也在提高。据理财周报记者了解，目前大部分公司都将门槛从5000万提高到了7、8000万以上。阳光私募发行压力加大。
此外，每家信托公司的收取费用，也是私募成立产品考虑的重要因素，一般在1％或以上。
但私募界普遍认为，信托公司渠道能力有限，难以在销售上对私募提供支持，只是拥有牌照优势。因此费用越少的公司越受欢迎。
华润深国投领军突围TOT
多位信托界人士表示，在新账户无望解禁时，业界老大深国投近期主攻的TOT，是目前私募基金发展最可能的方向。
TOT(Trust of Trusts，信托中的信托)即信托公司发起成立母信托、募集资金后，再投资于信托计划。
目前，华润深国投、平安信托等没有闲置账户的业界老牌公司，均大量推出TOT产品，仅4月就达到8只。其他信托公司也有相关计划。
目前来看，华润深国投和平安的TOT产品，基本都投向自己公司的已有阳光私募产品。两家公司均有对投资者很有吸引力的私募产品，比如华润深国投有多只尚雅、星石、朱雀、重阳、武当，而平安信托有多只新价值、朱雀、从容、淡水泉。
