经历２０多年的发展，不少私募基金开始走出国门，用国际视野投资全球，替洋人理财已是家常便饭。他们在Ａ股生存状况如何呢？

　　在第四届私募基金高峰论坛上，一些曾经掀起Ａ股投资新潮流的私募大佬，在比较港股和Ａ股的投资环境后，竟然自称“不入流”，对当下Ａ股流行的概念炒作大呼看不懂，不适应。一时之间，概念炒作利弊成为争论焦点。

　　康晓阳：概念炒作难适应

　　“城里的人想出去，城外的人想进来。”这或许是当下Ａ股投资的“围城现象”。不过，当出城的人重新回城时，城里的流行可能不再是老元素。

　　天马投资董事长康晓阳自称先是土包子，最后才跑到海外去。在总结港股和Ａ股投资风格有何不同时，他直言，市场应该是投资风格多元化，各种风格都能存活。不过，国内的投资风格特别趋同化。

　　对旗下公司的投资风格，他归结于做企业要注重长期。“按道理，这在任何市场都能挣到钱。为什么在国内相对表现没那么好？是因为我们不入流，跟现在市场上流行的投资方法差得太远。”

　　区域概念、低碳概念、三网合一概念……逢题材就炒，几乎是去年以来深沪股市的投资主旋律。康晓阳将此称为“喜欢概念”。“我搞不明白这些概念是什么。也许是我们的投资面太专一、太窄，不适应国内。”

　　康晓阳直言，他并不是排斥概念炒作，毕竟，很多新的技术革命都是从概念而生。不过，在一个概念出现以后，投资者首先做出判断：一、这不是具有可持续、方向性和革命性的概念。二、新概念是不是让企业找到很好的盈利模式。“投资是一个否定过程，把你不能投的东西排除掉，剩下就是可以投的。”

　　蔡明：在海南股大涨前卖光

　　沿着康晓阳的话题，民森投资董事长蔡明谈了自己与海南股擦肩而过的例子。据称，他曾参与几只海南股的上市运作，并且提前知道国际旅游岛规则出台的消息。为此，在配置海南股之后，亲自前往海南调研。

　　“在海南走了一圈后，发现连上市公司自己都很不看好。回来以后把股票卖了，卖了以后就开始涨。”蔡明，这位曾在２００３年“五朵金花”行情中为开先河者感叹道，“我相信大部分股票经过一段时间会跌得更低，但是在某个阶段仍会涨……国内投资者很讲究朦胧的概念。”

　　蔡明直言，概念会影响价格，但最重要的还是要看未来到底能给企业带来多少现金流。像物联网概念，海外投资者根本搞不清楚。对概念炒作风格，“我们立足于长远，可能不太适应在这个市场发展。”

　　刘明达：错误不在概念本身

　　“如果说把概念作为投资的主体，那就很危险了。”明达资产董事长刘明达认为，错误的不是在于概念本身。国内开通创业板之后，概念有利于把产业资本引导到未来非常需要的方向上去。

　　“历史证明，不能为广大群体创造未来价值的概念，不可能持久。”刘明达在谈到国内和海外定价的问题时认为，创业板在新兴技术业甚至服务业，一定会产生王者型公司。依据不是衡量其今天有多少现金流，只要能否为每一个消费者或者广大消费者提供不可或缺的服务。达到这一标准，市场就可以给其高估值。