2008年业绩明星去年收益均在30%左右，远远跑输大盘；去年收益前20名中多数在2008年亏损超过50%。
　　文/好买基金研究中心
　　2009年阳光私募基金发展步入快车道：业绩上，多只私募收益超过公募基金中业绩最好的华夏大盘精选；数量上，当年有128只私募产品成立，产品发行数量相比2008年增长了39.13%。不过，阳光私募也暴露了业绩持续性弱的问题：2008年业绩排名前20的私募基金中，大部分2009年的收益均在30%左右，远远跑输大盘；2009年业绩排名靠前的产品，2008年大多损失惨重。
　　

    2009年私募基金发展步入快车道

    2009年阳光私募基金发展迅猛，产品成立步入快车道。截至2009年末，好买基金研究中心统计到的阳光私募产品共有310只，其中有128只为2009年新成立私募，产品发行数量相比2008年增长了39.13%。从2007年私募累计发行个数来看，此前市场上仅有11只私募产品，2007年下半年至2008年上半年私募发行迎来了一个小高峰，这一方面受益于2007年牛市行情的助推，另一方面一批公募明星基金经理“公转私”也增加了人气。之后，受2008年市场暴跌影响，私募月发行数量明显下降，但也恰是2008年的出色表现，让投资者们领略到追求绝对收益的价值，因此2009年4月起私募进入快速发展阶段。不过，8月份后因中登公司暂停了信托开户，私目产品成立速度趋缓。
　　从各私募管理人来看，其私募产品的发行状况受短期业绩影响明显，一些2008年表现出色的私募管理人，如星石、金中和、武当、从容等，在2009年上半年接连有新产品成立。由于市场在2009年1-7月走出了一段波澜壮阔的牛市行情，受市场情绪牵动，投资者们的偏好又从稳健转向激进，尚雅、新价值等爆发力强的产品在2009年下半年受到追捧。
　　从私募产品的运行时间来看，截至2009年底，运行满1年的私募产品数量已达182只，占到统计总数的61.07%，运行满2年的私募产品数量为90只，占到统计总数的30.20%。

　　2009年私募在上涨阶段动力不足，在下跌阶段控制较好

    自2008年四季度股指从1600多点启动后，展开了长达7个月的单边上涨行情。8月份A股市场在经历了一次20%以上的下跌调整之后，受扩容、政策调整预期及海外主权信用风险的影响，走势呈现宽幅震荡格局。沪深300指数全年上涨96.71%，公募股票型基金获得71.10%的平均收益，私募基金获得56%左右的平均收益，私募整体跑输大盘30个百分点，与公募股票型基金相比也有很大差距。
　　从2009年的单月净值表现来看，除8月份之外，其余月份指数均呈现上涨，而在11个上涨月份中仅1月、2月、4月3个月份私募的单月净值表现好于公募。虽然私募在市场上涨阶段动力不足，但基于投资范围的灵活性及较为稳健的投资风格，在8月份指数下跌23.86%的情况下，私募平均净值损失在10%以内，更有13只产品获得了正收益，如伍军管理的智德持续增长、乔斌管理的朱雀2、刘睿管理的鑫兰瑞和中睿吉祥管家等，而公募股票型基金的净值跌幅接近20%。
　　结合2008、2009年两年的公、私募单月回报来看，私募基金的表现与市场走势保持了一致性，但涨跌幅度更小。统计结果显示，私募基金的年化波动率为24.68%，公募股票型基金为31.54%，私募整体业绩的波动明显小于公募股票型基金。

　　业绩分化明显，部分产品获得超额收益

    相比2008年的熊市，私募在2009年的大涨行情中的业绩分化现象愈发明显。
　　从2009年公、私募收益率分布图上看，绝大多数公、私募基金收益未能超过指数涨幅。私募中业绩表现最差的塔晶系列全年收益不到10%，跑输大盘约90个百分点，而公募基金中业绩表现最差的国投瑞银瑞福优先全年收益为29.41%，跑输大盘约67个百分点。
　　不过，有31只私募基金战胜市场，获得超额收益，占到私募总数的17.42%，其中新价值2、新价值1、尚雅4、景良能量等2009年收益在140%以上，超越指数50个百分点以上；而公募股票型基金中仅有11只产品能跑赢指数，占到总数的6.18%，其中业绩最好的华夏大盘精选全年获得116%的收益，战胜指数19个百分点。
　　好买基金研究中心分别将公、私募基金按照2009年绝对回报排序，等分成4个区间：前1/4、前1/2、后1/2、后1/4，并统计了各区间内公、私募基金的平均收益率和平均波动率。可以发现，业绩排名在前1/4的私募基金的平均收益高达103.15%，高出公募排名前1/4水平约10个百分点，且其平均年化波动率为31.31%，低于公募回报前1/4、甚至前1/2的波动率水平。其它各区间内，私募的收益水平均低于公募，且排名越靠后的区间收益率水平下降越明显。
　　就私募基金内部来看，业绩水平靠前的私募产品承受单位风险所获得的收益更高，说明排名前1/4的私募产品的管理人在收益获取和风险控制方面的能力均较为突出，给投资者带来的超额回报更高，如新价值1-2、景良能量、朱雀1-2、淡水泉2008、重阳1等均具有中风险高收益特征。

　　2008、2009年私募业绩缺乏连续性

    好买基金研究中心对2009年运行满全年的182只私募基金进行了业绩统计，并列举了2009年绝对回报排名前20的产品。其中，有以“暴利拐点”法精选个股的新价值，有热衷技术革新、产业革新的尚雅，有做“逆向投资人”的淡水泉，有趋势投资结合“能量选股”的景良能量，有自上而下把握行业轮动的源乐晟，有免疫于市场情绪、换手率极低的混沌，还有在特定板块深度挖掘价值股的龙赢富泽等。不过，这些在牛市中业绩出色的私募，在2008年的市场大跌中也遭遇了净值的剧烈波动，部分跌幅超过50%。这其中既有对市场趋势判断的失误，也有基金经理历来重仓的缘故，更有涉足私募领域之初对“绝对正收益”理解的不足。
　　不过，从积极的一面看，2008年的这场洗礼也使得一些私募管理人有了前车之鉴，在2009年8月份的市场大跌中控制住了下行风险。如赵军管理的淡水泉系列、廖黎辉管理的景良能量等，净值损失仅在6%左右。
　　好买同样统计了2008年业绩排名前20的私募基金在2009年的收益表现。资料显示，曾经排名靠前的金中和、星石、中国龙等稳健型产品在，2009年的收益均在30%左右，远远跑输大盘，它们在私募中也处于后1/2、甚至后1/4的收益率水平。唯有李华轮带领的朱雀系列、田荣华管理的武当系列在2008、2009年的熊、牛交替中均能保持前1/3的优异业绩。
　　从2008、2009年的私募排名来看，真可谓是“三十年河东，三十年河西”。2008年的香饽饽在2009年成了鸡肋，而2009年的牛市领跑者在2008年也曾有被腰斩的惨烈。私募产品在业绩表现上缺乏连续性，主要源于投资风格迥异的私募管理人，在不同市场行情中的适应程度不同。
　　（摘自好买2009年度私募报告。有删节。）