本周的股市如小孩的脸说变就变，这种跌两天、涨两天再跌几天的行情，让券商纷纷下调了走势的预期。与此不同的是，阳光私募基金仓位普遍保持在七八成之上，一位私募基金负责人称：“在年末资金回抽、地产业遭受政策重大调控等负面因素的冲击下，A股走势能有本周这种走势，其实这种韧性比预期要更好。”

　　多重利空难压“倔强的股市”
　　12月22日午盘后A股大盘持续下挫,两市放量跳水，沪指击穿3100点，失守半年线，大跌近百点。在大家信心十足的时候，大盘突然跌穿半年线，顿时让许多股民失去了“主心骨”，不少机构也慌了神。从盘面上看，逾九成个股下跌，一片哀鸿遍野，恐慌情绪蔓延。再仔细勘查下跌过程，以万科A、中国平安及中国石油为代表的权重股率先砸盘，显然基金们也在上演“大逃亡”。
　　然而，周二暴跌的恐慌还没消散，周三尤其是周四大盘的强势反攻似乎又让人看到了曙光。私募基金经理林雄平称：“目前A股面临‘三座大山’的冲击，大盘的实际表现可用‘倔强的股市’来形容。”在林雄平看来，三大冲击中，最大的负面因素是，来自各种机构以及隐秘渠道的资金在年末纷纷回流“归账”，由此引发资金面上的紧张局面；第二大因素则是融资额居高不下，中国重工、中国北车等一批大盘股陆续发行,对股票市场的短期走势带来了一定的压力；第三大因素最为直接，就是政策面上对于房地产业的冲击。中央接连释放房地产市场调控信号，日前国务院常务会议更是明确提出“遏制部分城市房价过快上涨的势头”，提出“加大差别化信贷政策执行力度，切实防范各类住房按揭贷款风险”。出台的措施中包括强化土地拍卖中首付款要达到五成；国土资源部再次强化土地荒置两年要收回；第二套房贷首付比例即将大幅提高等等。
　　“股指击穿3100点跌到3050点再一次来到了拐点时刻，这是10月底后的又一次利润丰厚的拐点时机。”广东新价值投资总监罗伟广在3100点左右大幅加仓，这让他在周三、周四的反弹中有了较大收获。

　　消费服务业成“香饽饽”
　　在中央政策大力扶持内需经济的同时，券商普遍在2010年策略报告中极力推崇消费服务业，这种大消费类包括家用电器、商业贸易、餐饮旅游、食品饮料、纺织服装和农林牧渔等多个领域，这些品种在本轮调整中有许多个股表现出色。龙腾资产管理公司董事长吴险峰认为本周跌幅较大的板块来自地产等受调控的行业，以及无业绩的题材股。从整体上判断市场系统性风险不大，将会继续高仓位持股，配置高成长企业或短期估值安全的消费服务业为主的品种。“这些品种在圣诞、元旦、情人节和春节长假的集中性营销攻势下，会继续表现出抗跌的特性。”吴险峰称。
　　在公募基金群落以及券商研究报告中，对银行股的普遍感觉是“估值偏低”，也许有人认为银行板块最大的阻力只在于巨大的融资压力。然而阳光私募重阳投资团队却认为银行板块最大的问题出在银行自身的资产负债表中，在今年宽松信贷的情况下，银行的众多贷款中有许多流向地方财政作担保的基建投资，但是这些投资有很多项目的经济性较差，而且有许多地方尤其是中西部地区地方政府的负债率过高。因此银行最大的问题在于贷款质量恶化可能带来的坏账风险。
　　对于地产股，在最近两周的调整中，地产股普遍下跌幅度达到20%左右，从单纯的估值水平上看增加了更多的吸引力。但是全国大中城市普遍出现的房价连续五六年过快上涨现象已经成为破坏居民幸福感的大问题，近期对于房地产业出台的调控措施力度之大、频率之密集，无不体现出政府对于高房价的担忧。目前从券商机构到私募机构都普遍对房地产股票持回避态度。