经历了2008年大熊的中国股市，2009年走出一轮大牛市。但与2007年收盘指数5261.56相比，11月30日的收盘指数3195.30点，跌幅为39.27％。在私募排排网研究中心统计的340个非结构化阳光私募产品中，有两年以上业绩记录的有68个，平均收益率为1.78%；其中67个跑赢大盘。

　　牛熊轮回，私募战胜大盘

　　今年以来，经常见诸报端的是私募整体跑输大盘，但是朝阳永续通过对阳光私募群体的数据的分析认为，一般阳光私募作为一个整体在牛市中不容易跑过大盘，而在熊市中，他们却通过其专业素质与风险控制能力，往往能够大幅战胜指数。这与巴菲特的“牛市中取得平均收益，熊市中取得优异收益”的理念不谋而合。

　　朝阳永续通过对所有私募自成立以来的整体收益情况分析，结论是从一个经历较完整牛熊周期的较长时期来说，阳光私募能够战胜大盘。自2006年底至今，非结构化产品整体大大优于指数的,这与公募基金等产品从历史统计来说整体难以跑赢指数相差很大。

　　如私募产品中近两年收益前十名均成立于2007年牛尾阶段，从管理人背景分析，除了金中和及海洋之星，其余8只产品均由有公募背景的私募管理人掌舵，比如淡水泉的赵军、合赢的刘鹰、朱雀的李华轮、星石的江晖、民森的蔡明等。排名第一的是“平安信托淡水泉成长一期”，近24个月收益率为77.87%。此产品成立于2007年9月初指数继续创新高的时候，在2008熊市中最低净值为80.31，在牛市中最高净值为172.73。第二名为“重庆国投金中和西鼎”，近24个月收益率为70.58%。此产品从2007年7月成立至今，净值从未低于1，最高净值达1.9。

　　从这些产品2008年熊市中跌幅很小,金中和及星石甚至取得正收益；只有海洋之星在下跌中净值跌幅比较大，一度徘徊在0.6-0.7之间，月度收益落差大。股市上升阶段，公募背景的产品呈稳健增长走势，海洋之星一号之所以收益排名靠前，是因为在近半年的反弹中取得超越大盘的收益。

　　牛市中整体逊色大盘

　　再从近一年来看，沪深300指数从去年11月初的最低点1606.3点，反弹至今年11月30日涨幅达111%。近一年小牛行情中，激进的私募管理人比如新价值的罗伟广、尚雅的石波、开宝的叶猷建、混沌的葛卫东等，赚得盘满钵满。私募排排网研究中心统计的340个非结构产品中，存续期在一年以上的共174个，整体平均收益56%，近12个月全部实现正收益。但是，这些产品跑赢大盘者只有16个产品，占9.2%。

　　然而，近12个月的业绩排名中中也不乏优秀的私募管理人，不仅跑赢了大盘，还超越了明星公募基金，174个产品中甚至有12只（占6.8%）跑赢了王亚伟。比如，新价值2的罗伟广以180.71%的收益率，大幅跑赢最牛公募基金经理王亚伟的115%。紧随新价值2的第二名是“开宝1期”，收益率148.11%。

　　而在今年下半年的震荡市中，私募产品的差异化更加明显。有“私募快枪手”之称的杨永兴掌管的“策略大师”，从年初3月成立至今，累计收益已达190.5%，近半年的业绩更是接近翻番。

　　数据来源：好买基金研究中心