| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年07月31日 11:06 |
作者： |
刘慧 |
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在当前股市低迷的情况下，鼓励境外长期资金进入国内资本市场，释放出一定的积极信号，但QFII资金在国内比较小，证监会放松QFII管制，主要是改善资本市场投资者结构。
相关人士认为，主导股市的因素不是资金，而是经济增速企稳和政策累积效应的显现，股指短期下跌很正常。
■本报记者 刘慧
上证指数已连续六周下跌，本周开局“出师不利”。7月30日，上证综指报收2109．91点，股指盘中创下三年多来新低，而欧洲三大股指、亚太主要股指都集体上扬，中国A股市场与海外股市的走势出现偏离。
与此同时，上周五深夜，中国证监会放松合格的境外机构投资者（QFII）管制，降低投资门槛，将所有境外投资者的持股比例由20％调高到30％。“在当前股市低迷的情况下，鼓励境外长期资金进入国内资本市场，释放出一定的积极信号，但QFII资金在国内比较小，证监会放松QFII管制，主要是改善资本市场投资者结构。”国务院发展研究中心金融研究所证券室副主任朱明方告诉中国经济时报记者。
鼓励长期资金入市
证监会27日公布 《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》。相关负责人称，《规定》本着 “放松管制，加强监管”的指导思想，降低QFII资格要求，简化审批程序，放宽QFII开立证券账户、投资范围和持股比例限制，进一步完善监管制度。
“长期资金进入中国资本市场，其作用的大小还有待观察。”朱明方对本报记者分析称，近些年中国股票市场增加了很多机构投资者，从本质上看还是追涨杀跌的散户市场。很多机构由于业绩排名等，其操作手法也是追涨杀跌，换手率比较高，显示出中国无论是机构投资者还是散户，投资心态都不稳定。
朱明方认为，在这种情况下扩大QFII的投资范围，提高持股比例，降低进入门槛，引导相对成熟的国外机构进入国内长期持股，对改善我国证券市场的投资结构，改变以往过度投机的风格，有一定的积极作用。中国证券市场的改革和完善需要一个过程，今年以来，实体经济下行压力较大，政策的效应发挥需要一个累积的过程，股指下跌也很正常。
“证监会放松QFII管制的同时，外资机构持续唱多A股，这一定程度有助于吸引境外长期资金进入境内资本市场。”和众汇富分析师陈龙对中国经济时报记者分析称，境外长期资金的入境对股市是利好，但短期内很难对股市形成支撑。因为目前QFII在股市的整体资金占比并不大，短期内很难起主导作用，何况目前主导股市的因素不是资金，而是经济增速的企稳和政策宽松的进程。
记者从证监会网站获悉，目前已有172家境外机构获得QFII资格，QFII投资总额度由300亿美元增加到800亿美元，这些境外机构投资者注重长期投资和价值投资，主要持有大盘蓝筹股股票，资金主要来源于新加坡、美国、韩国和日本等地。
促进债券市场改革
证监会此次还允许QFII投资银行间债券市场和中小企业私募债，扩大投资范围。央行2010年曾发布通知，允许境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场，包括境外中央银行或货币当局，香港、澳门地区人民币业务清算行，跨境贸易人民币结算境外参加银行。
“我国银行间债券市场容量越来越大，需要更多的投资者来参与。”朱明方表示，银行间债券市场的问题显而易见，比如场内场外市场分割，结算系统也分割，这是向成熟债券市场发展的很大障碍。部门之间的各种利益导致多头管理，主动改革相对难度较大。如果更多引进境外的投资者，会促进整个债券市场的改革，境外投资者也愿意进入我国境内市场。
朱明方说，对于中小企业私募债，国内叫私募债，国外叫垃圾债，是一种高收益债券，隐含着信用风险。我国信用债从中小企业私募债开始，本来发行的就不多，也不会出现违约，但成熟的高收益信用债是要有违约率的，所以会有正常的风险评估。国内投资者如果有债券违约，投资者不会接受，这是不成熟市场的表现。
“信用债和私募债对我们是新的领域，在资本市场也是重大的制度创新，需要更加成熟和理性的投资人来参与。引入QFII到中小企业私募债，可促进国家债券市场的健康发展。”他对记者说。
陈龙表示，对于引入QFII到银行间债券市场，视自身能力介入。如果单纯从收益来看，目前中国进入降息通道，有利于当下投资债券；从风险角度考虑，债券市场随着改革进程和地方财政的困境，风险开始扩大，“债券从不违约”的中国特色很难持续。QFII要想进入债券市场，首先要了解是否有能力确定发债人的真实偿债能力。在中国转型期的经济背景下，这点很不容易做到。
对于中小企业私募债市场，陈龙建议，有对应产业资源的QFII介入。“中小企业债在中国刚发起不久，风险高、流动性差是普遍现象。如果按通常财务投资的思路，是不值得投资的。如果能为其引入对应产业资源，还是值得考虑。海普瑞就是可以参考的案例。”
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