| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2010年09月08日 10:10 |
作者： |
吴晓婧 |
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与此同时调整资产配置风格，提高周期类资产配比
在公募基金仓位显著攀升之际，QFII A股基金却在过去两周显著减仓。而更引人关注的是，QFII“调仓”动作亦相当明显，资产配置风格有所转变，其中，周期类资产配置比重小幅提高，而非周期类资产整体配比则有所下降。
ＱＦＩＩ近半月显著减仓
一直被市场称为“先行者”的ＱＦＩＩ，由于对市场具有“先知先觉”的把握能力而备受关注。值得注意的是，在公募基金仓位显著攀升之际，ＱＦＩＩ却在过去两周显著减仓。
海通证券基金研究报告显示，对比２０１０年８月２３日～２０１０年９月３日（本期）与２０１０年８月９日～２０１０年８月２０日的仓位测算数据，ＱＦＩＩ股票仓位从之前半月的８９．５６％大幅缩水至本期的７４．８６％，缩水幅度达到了１４．７个百分点。
“仓位缩水可能有两方面因素：一是股票市值下跌，二是管理人主动减仓。”海通证券基金分析师吴先兴表示，“剔除股票市值波动对ＱＦＩＩ仓位的影响，近半个月ＱＦＩＩ主动减仓幅度达到１４．７％。”
具体来看，主动减仓的ＱＦＩＩ占比近６成。其中，仓位下降幅度最大的一只ＱＦＩＩ半个月内减仓近４成，同期另有一只ＱＦＩＩ减仓幅度超过两成，其余减仓的ＱＦＩＩ仓位降幅均在１０％以内。加仓的基金则幅度均不超过１０个百分点，其中仓位上升幅度最大的一只ＱＦＩＩ在９个百分点左右，其余均在３到４个点左右。
大摩“背信”套现斯米克？
在中小股票的估值不断创出新高，且面临解禁潮压力背景下，不少上市公司大股东已选择了高位减持。
斯米克控股股东斯米克工业及二股东太平洋数码日前发布５０００万股股份的天量减持“预警”，斯米克工业及太平洋数码均为斯米克集团的全资子公司。令投资者不解的是，斯米克这两家股东居然背弃了２００７年上市时的承诺，毫无掩饰地从二级市场“提款”。斯米克工业及太平洋数码曾承诺，在斯米克上市且股份锁定期满后，将其所持股份依实际情况尽快全部转让给斯米克集团。然而，斯米克通过“咬文嚼字”，利用“依实际情况尽快”的文字空间，轻易撕毁了３年前立下的承诺。
此时，距斯米克工业及太平洋数码所持股票解禁流通仅隔两周。那么，“逼宫”斯米克集团的外资股东是谁呢？根据公告表述，由于财务投资者特别是机构投资者，投资初衷多数在于获取投资收益，且基金公司一般设定投资期限而非永久持有，因此，在经过十多年的长期投资后，部分投资者表达了拟处分部分或全部投资的意愿。
斯米克的招股书显示，截至２００６年末，斯米克管理持有斯米克集团３６．３２％的股权、摩根士丹利权益基金持１７．１８％的股权、达利投资持６．７％的股权、西太平洋控股持５．８％的股权、华厦有限持５．３９％的股权，另有５９名自然人股东。斯米克２００９年年报显示，斯米克管理仍持有斯米克集团３６．３２％的股权，结合昨日公告中罗列的机构股东推断，斯米克集团的股权结构大体未变。
而斯米克集团股东中，公告提及的“基金公司”仅摩根士丹利权益基金一家，由此推测，其退出的可能性相当之大。
另外，按股权结构推算，大摩基金、达利投资、西太平洋控股、华厦有限４家外资股东，分别间接持有斯米克１２．４２％、４．８４％、４．２％和３．９％的股权。而斯米克集团本次拟减持的股权达１１．９６％，若非大摩基金退出，减持比例无需如此之大。
资料显示，大摩基金投资斯米克在１９９８年前后，投资期已逾１０年，如今退出或是兑现投资回报。但另一种可能是，大摩对斯米克的业绩增长不满而萌生退意。
提高周期类资产配比
在高位减持中小市值股票的同时，ＱＦＩＩ近期资产配置风格有所转变，周期类资产配置比重小幅提高，而非周期类资产整体配比有所下降。
据海通证券基金研究中心测算，本期ＱＦＩＩ对非周期类股票资产配置比重平均为４１．５３％，较上期减少了１８．８４个百分点；而周期类股票配置比重本期平均３３．３３％，较上期提高４．１４个百分点。
事实上，配置回归均衡亦发生在公募基金中。此外，据记者了解，机械等周期性行业亦进入部分私募的重配行列。
金鹰基金投研人士表示，就现阶段而言，经济增速在二次去库存后还会有回落，新的一轮经济周期起来需要一定时间。不过在一定时间内周期性行业的支柱地位不会发生较大改变，其中仍有投资机会，可阶段性看好。
摩根士丹利华鑫投研人士指出，尽管宏观经济仍将处于惯性回落之中，但从７、８月份用电量数据来看，经济增速下滑趋势已有所放缓，我们预计中国经济有望在年底探明低点，进而走出下滑趋势并出现反弹，只是反弹的力度难以确定，这意味着能率先经过拐点的周期性行业，特别是业绩弹性大的上游资源类公司将值得重点关注。
此外，部分私募也认为，银行、地产再创下新低的概率较小，未来房地产市场有望实现“量升价跌”，看好地产、银行的投资机会。
（吴晓婧）
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