“点心债”市场的繁荣发展，已经引起了越来越多内地投资者的注意，基金公司亦开始瞄准这块投资热土。继华夏海外收益后，又一只债券类QDII——博时亚洲票息也开始发行，而鹏华、大成等基金公司则于去年底起陆续发售了专注于投资境外债券市场的QDII专户产品，这些产品无一例外地将高收益“点心债”列为重点配置对象。

　　自2007年国家开发银行在香港首发了以人民币定价、人民币结算的债券后，这类离岸人民币债券便因“好吃不饱肚”而被称为“点心债”。近几年香港“点心债”市场持续发展，目前规模已达2700亿元人民币。越来越多的优秀中资企业选择到海外发行债券，除了准政府债券以外，相同的发债主体在境外发行债券的收益率往往高于国内市场。

　　举例来说，2012年7月，金地集团在香港发行的3年期人民币债券，票面利率为9.15%，而当年该公司在境内发行的3.6年期债券，到期收益率仅4.1%左右；2012年12月，山东高速在香港发行的3年期人民币债券票面利率为5.9%，而稍早前10月份该公司在境内发行的5年期债券，到期收益率只有4.91%。此外，恒大地产和碧桂园在香港发行的2015年到期的债券票面利率更分别达到了13%和10.5%。

　　对此现象，华夏海外收益基金经理刘鲁旦称，由于中国主权评级被海外评级机构低估，因此中资企业在海外发行债券，信用评级也普遍偏低，同时欧美投资者对中国经济“硬着陆”的担忧比国内投资者要严重，最近两年情况更甚，进而影响到中国企业的评级。另外，最近一年多来，有一些在境外上市的中国公司被发现存在财务造假现象，这都造成境外投资者在中资企业发行债券时要求比较高的利率补偿。

　　事实上，以境内投资标准来看，高收益“点心债”的发行主体大都资质不错，主要以规模较大、基本面健康、管理透明、现金流稳定的内地大型房地产企业和资源、制造类上市公司为主，信用风险较为可控。也正因如此，高收益的“点心债”已成为债券类QDII出海必投的品种。

　　博时基金国际投资部副总经理何凯对《第一财经日报》记者称，“点心债”会成为博时亚洲票息债券基金的重要配置资产之一，总体会以中资企业发行的高收益债为主，而其他准政府债券，票息与国内相差不大，甚至还要更低，投资价值不高。

　　“我们在投资上会将目光集中一些知名公司发行的、规模比较大的债券，这样在交投方面会比较活跃，足够我们进行灵活操作，比如像金地、恒大这些企业发行的债券，交投非常活跃，和美元债相比没有太大差别。不过，‘点心债’通常是3年期，期限并不长，我们在策略上也会倾向于持有到期。”何凯表示。

　　此外，鹏华基金于去年底推出的鹏华香港高收益债券一对多专户和大成基金今年推出的大成－中信香港高收益债券一对多专户，同样以中资企业在香港市场发行的高收益债为主要投资对象。

　　而在人民币升值预期下，投资“点心债”还可规避部分汇率风险。何凯认为，未来人民币汇率总体会处于比较均衡的区间内波动，特别大的趋势性变动应该不会出现，但始终要在防范汇率风险方面采取措施，配置一部分人民币计价的“点心债”即是办法之一。