国金证券:新兴市场QDII仍可长期关注 分散组合风险 |
| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年03月26日 10:43 |
作者： |
张宇 |
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□国金证券 张宇
近期市场，日本地震虽引发风险资产下挫，但新兴市场表现仍相对抗跌。
从全球市场来看，在近期对于市场影响较大的事件为3月11日发生的日本本州岛东北部的9级特大地震，以及随后引发的大海啸。地震重灾区东北部地区并不属于日本最主要的工业区，但该地区也集中了汽车、核电、石化、半导体等重要产业，其经济规模达到日本国内生产总值的8%左右。根据国金的策略观点，地震对经济和金融的影响包括静态财产损失、生产中断、重建“破窗”效应等。
从对于全球的金融影响看，首先其影响造成资金归流日本，引发日元升值和风险货币下跌，商品期货等风险资产下挫。但从目前来看，国际市场尚未有金融系统发生混乱的担忧。
从分地区市场看，日经225指数3月初以来遭受重挫，截至3月18日该指数下跌13.8%；美国道琼斯工业指数下跌3%，英国富时100指数下跌4.6%，澳洲股票指数下跌4.5%。总体看，新兴市场的表现相对抗跌。沪深指数下跌0.8%，印度孟买指数下跌0.6%，印尼和韩国综指均为小幅微涨。
从国金证券统计的QDII权益投资型品种来看，近两周（3.1-3.18）其加权平均的净值增长率为-2.85%。其中，今年新成立的上投新兴、招商金砖四国等因为正处于建仓期，控制建仓节奏，近两周的净值处于不动或微升，表现最好；从投资区域看，跟随基础市场表现，主投新兴市场的QDII品种表现较为抗跌，例如属于次新基金的易方达亚洲精选、南方金转四国指数型基金、嘉实恒生中国企业指数基金（LOF）等跌幅在1%左右；而重配材料、能源类股票的招商全球资源和银华全球资源等QDII基金净值跌幅较大。
重配材料、能源类股票的QDII基金净值，可能受累于近期国际资源类价格的下跌。3月份以来的国际大宗商品价格，例如铝、锌、铜等也受国际边缘政治复杂化和需求影响等因素影响出现下滑，伦锌和日胶的跌幅尤大，而原油和黄金小幅上涨。
对于投资策略，由于全球经济复苏延续，加之美联储在2011年仍将维持低利率和宽松货币政策以降低高失业率，扶持经济恢复。因而，成熟地区股票市场继续保持较好表现是大概率事件。近期，日本央行注入巨量流动性，政府通过财政支持灾后重建；G7联合干预外汇市场，对于稳定国际经济、金融有正面作用，上游和重建相关的各类原材料需求有望提升。
我们认为：从全球资产配置的角度看，QDII投资能起到分散基金组合风险、对冲A股市场系统性风险的配置意义。在具体品种上，投资者可关注投资成熟市场比例较高的QDII，例如国泰纳斯达克100指数基金、招商全球资源、华夏全球机遇等基金。而从长期来看，新兴市场的全球“生产商”的角色地位会继续加强，面对内需消费、地区发展、产业升级等结构性问题，新兴市场国家可以在保持较高增长的过程中予以改善和消化。虽然短期面临国际资本进出的影响，其在全球股票市场市值占比会继续保持上升的趋势。因而，投资者对于投资新兴市场的QDII可以保持长期关注。
对于具备较高风险偏好的投资者，目前可以择机在市场下跌途中买入超配能源、工业和可选消费品的QDII品种，例如工银瑞信全球精选等；以及主投黄金类股票的品种，例如诺安全球黄金基金等。而对于中等风险偏好的投资者，可以考虑今年新成立、且建仓步伐较为谨慎的品种，例如上投新兴、招商金砖四国等；并且，在新兴市场和成熟市场基金之间，实施相对均衡的配置。
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